水井坊：2025年经营基本面企稳 实现归母净利润4.06亿元

4月29日晚间，水井坊发布2025年年报及2026年一季报。报告期内，水井坊实现营业收入30.38亿元，归母净利润4.06亿元。

2026年一季度，水井坊实现营业收入8.16亿，环比增长18%；归母净利润1.71亿元，利润环比增长114.13%，净利率较2025年全年提升7.6个百分点，利润端修复幅度显著。同时，公司经营性现金流由负转正，实现净流入7021万元，呈现阶梯式回升。

主动调整深化 渠道与价格体系持续修复

2025年，全球经济复苏动能减弱，国内经济展现出强大韧性，发展态势稳中有进。从行业层面看，传统消费场景恢复较缓，行业库存整体处于高位。

在此背景下，水井坊主动放缓增长节奏，围绕“平衡基础、深化调整、夯实发展”三个方向推进经营管理，以结构优化替代规模扩张。

渠道层面，公司以新品为载体，深化渠道模式创新：针对“井18”推行创新的“合伙人”机制及“三不两限一托底”政策；“第一坊”则实施“轻库存、重动销”策略，将资源聚焦于消费终端，有效维护产品价值与渠道利润空间。

市场秩序方面，公司实施“停、管、收”策略，通过主动调整市场供给、强化市场治理力度等举措，推动终端价格体系企稳回升。同时持续升级市场秩序管理机制，优化监测与反馈体系，并引入第三方协同治理，提升整体管控与市场响应效率。

短期内，公司销售收入与发货量减少，但渠道库存质量、价格稳定性和分销结构均得到改善，为后续稳步恢复打下良好基础。

夯实长期能力 支持经营修复与结构升级

在稳固基本盘的基础上，公司持续投入品牌建设、产品创新、终端拓展与组织能力等关键领域，强化中长期能力。

品牌层面，公司持续推进“水井坊”+“第一坊”的双品牌发展体系。主品牌聚焦次高端价格带，强化品质与消费场景布局。“第一坊”则聚焦高端市场，依托“中国白酒第一坊”的稀缺文化资产，实现对主品牌的价值反哺与协同赋能。

品牌传播方面，公司围绕核心消费节点与重点人群，整合代言人、文化IP及高端活动资源，强化品牌在核心人群与关键场景中的触达与转化。同时，围绕核心场景构建创新增值服务，推动开瓶率与动销效率提升。

产品创新层面，公司围绕不同的价格带与消费场景，持续优化产品矩阵。

终端拓展方面，公司聚焦深度合作的核心终端网点，通过专项资源投入与服务赋能，将其打造为消费者培育的阵地。同时加快新零售业务布局，与歪马、京东酒世界、酒小二等10余家酒类即时零售平台开展合作，携手山姆、开市客、盒马等全国性商超启动线上线下融合，实现即时零售业务的三位数增长。

年报显示，2025年，公司主动识变应变，以阶段性主动调整应对行业深度调整。水井坊表示，随着经营质量改善逐步体现，叠加一季度关键指标的边际修复，公司经营基本面已呈现企稳迹象，后续恢复动能有望逐步释放，在守住发展基本盘的同时，依托战略定力与稳健经营，以价值深耕夯实未来发展。（王珞）