奇瑞执行副总裁戚士龙：在波动中搭建稳定盈利框架

国内车市内卷加剧，出海已经成为头部自主车企对冲本土竞争、拉动利润增长的核心叙事。但海外市场并非单纯的增量乐土，汇率波动、贸易壁垒、供应链适配等一系列现实考验，正逐步消解简单整车出口带来的短期红利。日前，奇瑞汽车完成上市满周年后的首份三季报披露，奇瑞汽车执行副总裁、董事会秘书戚士龙接受中国证券报记者采访，拆解公司高速全球化背后的得与失。

财报显示，公司前三季度营收2412.34亿元，同比增长12.29%，净利润率6.05%；出口销量149.91万辆，同比大涨66.3%，出口占比接近七成。伴随着海外资产体量快速膨胀，汇率波动形成了可观汇兑损益。

在戚士龙看来，行业已经告别“卖出去就盈利”的出海初级阶段，奇瑞的全球化3.0，核心就是完成从产品输出到体系扎根的跃迁，以本地化能力对冲外部周期扰动，以品牌矩阵挖掘高端增量，在复杂多变的外部环境中构建可持续的盈利模型。

海外盈利底座的机遇与约束

从数据看，奇瑞的增长底色清晰：前三季度累计销售汽车207.69万辆，同比增长10.5%，其中出口149.91万辆，同比增长66.3%，出口占比约七成，居行业乘用车出口第一。海外不再是国内市场的补充板块，已经成为决定企业规模与利润基本盘的关键。

比销量规模更值得关注的是盈利结构。营收2412.34亿元，同比增长12.29%；毛利390.04亿元，同比大增32.38%，增速显著跑赢营收；毛利率由13.71%升至16.17%，改善近2.5个百分点。毛利跑赢收入，意味着本轮增长并非单纯依靠放量驱动，而是产品结构迭代、海外区域优化以及内部成本管控等多重因素共振的结果。戚士龙将盈利韧性归结为三方面：产品矩阵持续迭代调整、海内外市场结构优化、依托技术迭代与成本优化手段对冲上游原材料价格上涨压力。

值得一提的是，高占比的海外业务，也同步带来经营层面的客观约束。报告期内净利润145.95亿元，归母净利润139.63亿元，同比小幅回落。戚士龙解释，由于海外资产规模庞大，汇率波动产生了较大汇兑损益，如果剔除该部分扰动，企业核心盈利水平可以达到170亿元以上。这组数据也反映出，大规模出海之下，汇率敞口已经成为企业盈利框架中必须重点对冲的变量。

“海外的单车盈利能力显著好于国内，我们也希望未来把这个单车的盈利能力保持住，这是经营的核心。”戚士龙提出的“双轮驱动”逻辑，即依托国内充分竞争市场淬炼技术深度与快速响应能力，再借助海外高质量经营获得的利润反哺本土研发投入。

从产品出海走向体系化扎根

现实外部环境倒逼企业战略迭代，这也是奇瑞全力推进“国际化3.0”战略的底层逻辑。战略内核，就是由单一销售出海，升级为全球研发、全球制造、全球采购一体化布局。今年10月，奇瑞将主品牌纳入全球统一运营体系，配套完成组织架构协同调整，为体系化全球化夯实组织底座。

汇率与贸易环境变化是战略转向的直接驱动力。戚士龙表示，倘若只做整车出口，无法完成本地定价与业务沉淀，企业或将面临20%至30%的利润侵蚀。“更多还是要靠本地供应链的建设，让本地的采购跟本地的消耗能够做自然对冲。”戚士龙称，业务结构层面的本地化对冲，效果优先级会高于各类金融避险工具。

这套战略思考已经落地为一系列实体布局：今年4月份，奇瑞在西班牙设立欧洲运营中心与研究院，法国、德国同步搭建研发机构，尔后完成南非海外工厂收购；品牌端，同样收获阶段性成果，英国市场销量稳居行业前列，JAECOO 7拿下当地月度车型销量冠军。

产品方面，因地制宜完成结构分化，欧洲市场混动车型占比达到七成，东南亚市场重点推广纯电产品，QQ、iCAR以及V系列多款新车持续向各海外区域导入。对此，奇瑞汽车公司顾问金弋波表示，奇瑞车型销往全球130多个国家，长期市场深耕，是奇瑞获取增量的重要根基。

谈及欧洲本土零部件生态，戚士龙指出当地供应链存在显著历史包袱：一方面用工成本居高不下；另一方面大量供应商根植燃油车时代，发动机、变速箱重资产形成沉没成本，面向电动化转型的投入意愿有限。电子元器件属于全球通采品类，成本差异有限。戚士龙表示，欧洲本土车企正在把劳动密集型产业向外迁移至北非，这也为中国车企提供参考——奇瑞的思路，是深度嵌入当地供应链，构建共生的产业生态。

高端突围等待业绩验证

多品牌矩阵，是奇瑞应对海内外多元市场需求的选择，也一直是资本市场讨论的焦点。金弋波将集团旗下品牌划分为两大阵营：星途、奇瑞、捷途、纵横归为自有品牌；智界、iCAR分为独立品牌。奇瑞捷豹路虎合资项目（神行者），是唯一未并入上市公司报表的业务单元。“多品牌最关键的问题就是每个品牌的区隔要做起来，差异化做起来。”他提供一组发展佐证，企业销量由2020年73万辆增长至2025年280万辆，多品牌策略是重要助推力量。

但多品牌模式天然伴随管理难题。戚士龙将其视作企业发展过程中的动态选择，经历过从“一个奇瑞”到多品牌的往复，他并不回避多品牌架构确实会带来重复投入、内部竞争等问题，但当前集团已经实现技术平台、供应链、制造体系的统一管控；风云、QQ、瑞虎系列收拢至奇瑞主品牌，终端渠道同步推进整合。品牌、规模、运营效率的再平衡，也是资本市场完成估值重估的前置条件。

聚焦高端化赛道，奇瑞采取双线并行路径。一条路径是产业合作，包括和华为联合打造智界品牌、捷豹路虎合资项目；另一条路径是自有品牌向上突围，星途选择先深耕海外市场、再反哺国内，模式借鉴雷克萨斯海外打磨品牌再回流本土的发展路径；智界目前聚焦7、8、9高端产品序列，“我们希望它能更多像一个新势力企业，而不是变成一个大一点的奇瑞，或者车价贵一点的奇瑞。”戚士龙认为，高端化不只是定价抬升，是产品、服务综合体验的全面升级。

戚士龙对记者表示，随着海外盈利框架不断夯实，多品牌协同效应逐步释放，奇瑞的资本市场价值叙事，也将依托实实在在的经营实绩完成迭代。