利率下行，现金管理“三剑客”怎么选？
传统储蓄产品的吸引力不断减弱，银行渠道客户急需寻找收益更优的现金管理工具。货币基金、短债基金及同业存单指数基金这三类产品，凭借各自“拿手好戏”，成为银行渠道与普通投资者的热门选择，组成互补又好用的现金管理黄金梯队。
首先是货币基金，它是流动性王者，零钱打理首选。货币基金的核心优势就是极致灵活、随取易用，堪称现金管理的“基础款”。特别是在股市波动加剧时期，货币基金成为避险资金的重要去向。2025年末，货币基金规模已突破15万亿元，人气可见一斑。虽然收益率出现下行，但全市场1.0%—1.1%左右的平均收益，依然远高于银行活期存款（0.2%以下），甚至优于部分两年期定存，货币基金依然是投资者日常流动资金的较好选择。
其次是作为稳健平衡派的同业存单指数基金，它以小波动收获了投资者的心。如果想在稳健基础上多赚一点，同业存单指数基金就是优选。它的定位介于货币基金与短债基金之间，收益与波动拿捏得恰到好处。2025年，这类产品的平均收益率约1.2%，高于货币基金平均水平，优质产品更可突破1.3%。同业存单基金历经2022年末理财波动、2024年三季度债市调整等考验，它凭借低波动特质快速修复净值、再创新高，震荡市里表现很“抗打”。
第三款是作为收益增强担当，稳健进阶之选的短债基金。这三款产品中，短债基金是收益实力派。2025年平均收益率达1.5%，领跑这三类现金管理品种。在银行理财净值化转型后，短债基金精准填补市场空白，采用“轻交易重配置”策略，严控回撤的同时力争更好收益，成为中低风险客户现金管理投资的主力工具。
货币基金未来可能进一步向“指数增强型货币基金”演变，在保持高流动性基础上，通过有限度的信用下沉和期限结构调整提升收益，同时利用频繁的高胜率交易获得资本利得，以获得超额收益。
同业存单基金，未来业绩分化的趋势将更加显著，市场集中度可能进一步提升。中长期看，同业存单基金将主要服务于两类客户：一是作为货币基金投资者的收益增强选择；二是作为市场震荡期的资金避风港。
从短债基金的未来看，它将沿着策略精细化发展。随着市场规模扩大，短债基金的投资策略将向更高阶进化。过去几年的债市波动中，领先机构已展示出精准的久期择时能力——在利率上行期降低久期防御，待收益率调整到位后快速加仓把握交易机会。未来这种策略将更加精细化，通过宏观利率研判、信用利差分析和个券精选实现收益增强。
整体而言，在广谱利率持续下行的市场环境中，货币基金、同业存单指数基金和短债基金形成了互补的现金管理工具梯队。货币基金凭借极致流动性占据基础配置地位；同业存单基金作为中间选择，提供略高于货币基金的收益和较低波动；短债基金则成为收益增强的主力工具。（农银汇理基金经理 马逸钧）(CIS)