华润三九三季报：立足品牌与产业优势，积蓄长期发展动能

10月23日，华润三九（000999.SZ）发布2026年第三季度报告。前三季度，华润三九实现营业收入214.10亿元，同比下降2.62%；归属于上市公司股东的净利润21.58亿元，同比下降8.30%。

在医药行业持续调整、市场表现分化的背景下，虽然华润三九整体业绩阶段性承压，但从不同业务板块来看，仍有值得关注的积极信号。

首先，华润三九的核心业务CHC健康消费品业务，在终端市场龙头地位依然稳固，为公司提供稳定的竞争基础。据中康CHIS数据，2026年上半年，华润三九在中成药零售渠道（含O2O）市场份额居首；核心产品“999感冒灵颗粒”销售额达16.1亿元，成为同品类中唯一突破10亿元的品种。依托“1+N”品牌策略，公司已布局胃肠、皮肤、肝胆、骨科等多个领域，形成横跨全生命周期、纵贯全健康管理场景的多品类产品矩阵。核心品类领先与多元产品布局相结合，有助于拓宽市场需求覆盖，增强业务组合应对行业变化的能力。

而同日披露的两家华润三九控股子公司三季报显示，天士力前三季度净利润保持同比增长，盈利表现保持稳健；昆药集团第三季度营收环比增长，净利润亏损环比收窄，单季度出现初步改善迹象。二者为华润三九整体业绩的贡献态势向好。

从更长周期看，伴随业务发展与产业整合，华润三九持续积累经营规模与产业基础。数据显示，“十四五”期间，华润三九营收累计增长约131.8%，归母净利润累计增长约114.2%，经营活动现金流量净额累计增长约147.8%。多年积累的业务规模和稳健的盈利能力，为华润三九提升经营质量和保持发展投入提供了支撑，也成为了公司持续增强股东回报的底气。

本月，华润三九完成2026年半年度权益分派，派现约6.91亿元，占2026年上半年归母净利润的41.34%。华润三九自2024年起，在年度分红之外增加一次年内分红；过去三年，公司现金分红比例也进一步提升，2023年至2025年股利支付率均超过50%。密集、稳定的现金回报，既体现了这家央企医药龙头的责任担当，也进一步彰显了其红利底色与长期投资价值。

面向未来增长，创新研发是华润三九持续培育新动能的重要方向。华润三九已形成覆盖中药、化药、生物药的多元研发布局，重点研发项目进展顺利，为后续产品布局及创新成果转化奠定基础。2026年上半年，华润三九研发投入金额居A股中药板块首位。截至上半年末，公司拥有在研创新药及改良型新药55项，其中7项处于NDA/Pre-NDA阶段，21项处于临床II、III期阶段。公司合作研发的GLP-1/GIP双靶点创新药BGM0504注射液减重适应症上市申请获CDE受理，2型糖尿病适应症推进国内III期临床；iPSC心肌细胞药物HiCM-188已进入确证性临床试验。

华润三九的经营韧性不仅体现在成熟的经营规模与产业基础，更在于积极应对行业变化、持续推动经营质量改善、培育新增长动能的能力。随着业务优化、产业协同和创新项目稳步推进，华润三九长期积累的竞争优势有望进一步转化为发展动力，中长期价值值得关注。（CIS）