大成中证全指自由现金流ETF：与现金共舞

　　每一轮市场起伏后，投资者都变得更加理性与成熟。2021年以来，震荡市格局持续较长时间，市场整体风险偏好水平有所降低，投资者对优质资产的甄别标准正悄然发生变化。

　　2025年春季行情尤其热烈，市场氛围逐渐活跃的过程中，资金仍然重视基本面坚固、实际经营能力卓越的企业，盈利质量与抗风险能力愈发成为资金关注的焦点。中证全指自由现金流指数应势出现，为投资者提供了一把打开高质量资产之门的钥匙。

　　4月14日，大成中证全指自由现金流ETF（代码：159235）正式发售。自由现金流是透过企业的可支配现金状况，直接真实地体现了企业的经营能力。现金能力不仅能够体现企业基本面质量与成长性，也反映企业在极端情况下的防御能力。“现金为王”的时代，中证全指现金流指数为投资者提供了打包投资市场上现金流能力突出的一批公司的工具。

　　自由现金流：穿透财务迷雾的“真金白银”

　　传统投资框架中，净利润常被视为衡量企业价值的核心指标。而净利润本质上是一个财务指标，在许多场景下都可能与实际情况有一定的脱离。而自由现金流指标则更为动态，是对传统估值体系的优化。

　　按照公式，自由现金流是经营性现金流净额与资本性支出的差额，计算方式使指标剥离了会计处理的干扰，真实反映企业通过主营业务创造现金的能力，以及在满足必要投资后可供股东自由支配的现金。许多龙头企业的壮大与其强大的现金实力息息相关，持续充沛的自由现金流不仅能支撑研发投入、分红回购等重要行动，更能帮助企业穿越经济周期，跻身一流。

　　综合来看，自由现金流主要反映企业三方面的质量。

　　第一是财务质量，现金流持续为正的企业，通常具备更强的偿债能力和抗风险韧性；第二是盈利质量，相对于纯粹的财务数据，自由现金流比账面利润更真实，更可能识别真正具备内生增长动能的公司；第三是分红能力，自由现金流充裕的企业，往往更有持续分红、回购实力。

　　中证全指自由现金流指数：现金资产池

　　中证现金流指数风格特征总体为高盈利、高成长。从指数风格因子暴露来看，中指数相对全市场在市值暴露上偏向中大盘股，在估值与Beta相对较低同时具有更好的盈利能力及成长性。在动量、波动率等方面与全A情况基本相近。

　　中证全指自由现金流指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。

　　指数的编制法则也保证了其对A股优质现金能力公司的代表性。样本筛选方面，指数在样本空间中选择过去三年平均自由现金流为正、日均成交额位于市场前80%的证券；以自由现金流总额加权，使现金流创造能力强的公司占据更高权重每季度调仓一次，保持及时更新。

　　中证全指自由现金流指数市值风格偏向中大型，中证现金流指数加权自由流通市值为895.14亿元，高于红利类指数。指数的100只成分股中，总市值在1000亿元以上的有8只，权重占比59.32%，总市值为500-1000亿的股票数量为3只，占比5.76%；总市值在500亿以上的股票占比65%。

　　指数的行业构成具备一定红利特征，最新编制结果中，前三大行业为煤炭、家电、石油石化。中证现金流指数与红利风格指数都以现金能力为基本标准，因此有一定程度交叉。与中证红利指数相比，中证现金流指数的行业分布更为均衡，在消费及周期板块相对超配。此外，中证现金流指数调仓频率更高，对周期板块的选择更具时效性。

　　以最近10年为周期，自由现金流指数相对于许多主要宽基指数都有较好的相对收益。数据显示，中证全指自由现金流全收益指数的累计收益达到265.83%，跑赢沪深300全收益（28.07%）、中证红利全收益（84.26%）、红利低波100全收益指数（90.86%）。

　　与现金流共舞，与周期共振

　　正如巴菲特所言：“现金流是氧气，99%的时间你不会注意它，直到它消失。”投资本质上是一场关于“确定性”的博弈。中证全指自由现金流指数通过筛选企业的现金能力，为投资者锚定了一批能够穿越周期、持续创造价值的优质资产。

　　考虑到当前市场特征，大成中证全指自由现金流ETF（代码：159235）所跟踪的中证全指自由现金流指数配置价值较为突出。

　　自由现金流策略在当前全球低利率、中国经济转型的背景下，兼具防御性与成长性，既规避了传统红利策略的行业集中风险，又把握了中国经济高质量发展的核心资产，成为穿越牛熊的 “真价值” 投资选择。与此同时，在资本市场发展进程中，政策端对上市公司分红与市值管理的引导，正形成强有力的共振效应，企业经营逻辑与投资者回报机制正被重塑，从多维度推动资本市场生态优化。

　　数据来源：Wind，截至2025/03/12。

　　风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金及所跟踪指数的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者认真阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。（CIS）