“嫁入”航锦科技未果 思科瑞冲刺科创板欲独立上市
成都思科瑞微电子股份有限公司（简称“思科瑞”）科创板IPO申请近日获得上交所受理。公司实控人张亚旗下另一家公司国光电气已提交科创板注册申请。
可靠性检测技术国内一流
思科瑞主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务，具体包括电子元器件的测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析（DPA）、失效分析与可靠性管理技术支持。思科瑞检测的军用电子元器件的下游应用涉及航天、航空、船舶、兵器、核工业、电子等领域。
根据招股书，思科瑞具备按照GB、GJB、IEC、MIL、SJ、QJ等标准或定制化要求，为客户提供电子元器件可靠性检测的服务能力，可靠性检测的电子元器件种类涉及集成电路、分立器件以及电阻电容电感元件等元器件，经CNAS和DILAC认证的检测项目或检测参数共计458项。目前已拥有1.8万多套测试程序软件。其中，1.5万多套为自主研发，并拥有9000多套检测适配器，部分测试程序软件已申请软件著作权94项，部分检测方法和检测装置已申请专利。现拥有专利24项。其中，发明专利10项。
2020年，思科瑞拥有300多家客户，主要为军工集团下属企业及为军工企业配套的电子厂商。
思科瑞表示，公司可靠性检测技术处于国内一流水平。在可编程逻辑阵列FPGA测试与筛选试验技术方面，公司是国内极少数可以对复杂的高速FPGA电路实现高故障测试覆盖率的第三方检测机构之一；在电连接器测试与筛选试验技术方面，公司为国内极少数具备射频电连接器全项目检测能力的企业之一，公司具有齐全的电连接器可靠性检测技术能力，研发了电连接器检测系统，在国内第三方检测机构中，公司率先建立了全面的电连接器检测能力；在破坏性物理分析（DPA）技术方面，公司是行业内少数可针对不同类别不同封装的电子元器件全面开展DPA试验的检测机构之一。
与航锦科技重组终止
招股书显示，张亚通过建水铨钧控制思科瑞73.21%股份，通过新余环亚控制公司2.42%股份，合计控制公司75.63%股份，是公司实际控制人，并担任董事长。
值得关注的是，张亚还是国光电气董事长。张亚通过新余环亚持有国光电气67.72%股份。国光电气是一家专业从事真空及微波应用产品研发、生产和销售的高新技术企业。2020年10月，上交所受理国光电气科创板IPO申请。经过两轮问询之后，今年5月7日，国光电气科创板IPO申请获得通过。5月28日，国光电气提交注册申请。
早在2019年，国光电气和思科瑞都曾是航锦科技计划实施资产重组并购的标的公司。
2019年6月中旬，航锦科技披露重组预案，拟以支付现金的方式收购国光电气98%股权以及思科瑞100%股权，并募集配套资金不超过8亿元。在这次重组交易中，国光电气100%股权的预估值为11.5亿元，思科瑞100%股权的预估值为9.1亿元。交易完成后，张亚将成为航锦科技持股5%以上的股东。
但上述重组于2019年11月宣告终止。航锦科技公告称，由于目前外部市场环境和公司发展规划均发生了较大变化，继续推进重组会与公司新拟定的未来发展规划存在冲突，因此决定终止本次交易。
此次国光电气和思科瑞转战科创板上市，分别拟募集资金9.08亿元、6.19亿元。
毛利率较高
在与航锦科技的交易中，国光电气和思科瑞的股东对其业绩进行了承诺。其中，思科瑞在2019年至2021年实现扣非归母净利润分别不低于0.7亿元、0.84亿元、1.008亿元，三年合计为2.548亿元。
根据招股书，2018年-2020年，思科瑞分别实现营业收入6575.73万元、1.05亿元、1.66亿元，年均复合增长率为58.68%，归属于母公司股东的净利润分别为2224.92万元、3385.49万元、7549.47万元，扣非归母净利润分别为2045.78万元、4170.91万元、7118.17万元，年均复合增长率为86.53%。对照此前的业绩承诺，思科瑞虽然业绩快速增长，但2019年、2020年扣非净利润均未能达标。
对于经营业绩快速增长的原因，思科瑞表示，公司军用电子元器件可靠性检测服务能力提升，下游领域市场需求持续快速增长。
公司军用电子元器件可靠性检测服务的毛利率较高。2018年-2020年，毛利率分别为69.58%、76.78%、76.48%。对于毛利率较高的主要原因，公司表示，下游军工客户对公司提供的可靠性检测服务技术要求、质量要求、时效性要求均较高，公司军用电子元器件可靠性检测服务的单价相应较高；公司提供可靠性检测服务成本主要为直接人工成本、设备折旧费、电费等费用，不存在大量原材料的投入，因此相对于其他产品制造型企业具有较高的毛利率。
思科瑞强调，军用电子元器件可靠性检测行业处在快速发展期，但进入这个业务领域的民营检测机构不多，公司具有先发优势。
思科瑞提示，军工企业客户具有一定行业特殊性，其付款周期一般较长。若未来下游行业主要客户信用状况、付款能力发生变化，公司应收账款可能存在发生坏账的风险。
2018年末至2020年末，公司应收账款账面余额分别为3638.79万元、6113.23万元、10121.98万元，占各期营业收入的比例分别为55.34%、58.49%、61.13%。同期，公司应收票据余额分别为1176.93万元、2545.18万元、5176.41万元，且主要是商业承兑汇票。
