华润元大杨荣哲：宽松预期利好债市

　　近期宽松预期的逐步确立，已经投资者避险心态的持续，债市近期迎来一轮小牛行情。与此同时，地方政府债务置换接近尾声，房地产公司债大批发行也使得未来的债市充满了机遇和挑战。至少有一点可以肯定，这就是货币政策与财政政策都将维持相对宽松，这可以被视为债市的长期利好。

　　政策宽松 债市预期明朗　　 

　　从今年上半年的中债总财富指数来看，今年以来债券市场呈现缓涨态势，中债总财富指数今年以来上涨3.35%，而从与A股市场对比来看，6月份以来股票市场大幅震荡，市场偏好出现回归，利好债市的整体表现，股债跷跷板效应较为明显。

　　华润元大稳健收益债券型基金拟任基金经理杨荣哲认为，从多方面来看，下半年的债券市场的表现并不令人悲观。首先，物价维持相对稳定，对债市的影响偏中性，但通胀水平受肉类价格影响开始出现缓慢上升，后期通胀如果一旦形成，将对中长期的债市构成一定压力。其次。从流动性与政策预期来看，降息周期的确立，意味着宏观货币政策将以宽松为主。不过，也应该注意到，人民币汇率的波动、外汇占款的下降将对债券市场带来短期冲击。

　　对于下半年债市的表现，杨荣哲认为，长期来看决定债券市场牛市的两个根本条件是实体经济的疲弱以及宽松的货币政策短期内并不会明显改变，所以债券市场自2014年以来一直延续的牛市格局预计2016年仍会延续。短期来看，债券市场利率经历了下半年的下行，走出了一波较好的行情，下半年受到通胀与利率等多方面的影响，短期内可能会有回调压力。

　　严守信用债风险　　 

　　杨荣哲介绍，华润元大稳健收益债券型基金的主要投资对象以金融债、企业债、国债、信用债、中期票据、短期融资券以及可分离交易可转债中的债券部分等为主，多样投资工具灵活运用，有利于在不同市场环境中获取回报。

　　近期信用债市场不断扩容，机构投资者们在面对更多选择的同时，也面临着更多的风险。与此同时，目前国内的债券评级体系却并不完善。为严控信用债风险，华润元大基金自行设计开发出完善且丰富的自动化信用评级系统，包括行业信用分析系统，公司信用分析系统，行业利差分析系统和城投债信用分析系统等信用分析模块。根据wind三级分类标准，通过对行业资质（包括偿债能力、营运能力、盈利能力、成长性）及公司重要财务指标（包括、企业性质、企业规模、偿债能力、营运能力、盈利能力、现金流情况）进行评判，为基金的投资组合风险管理提供保障。