卢怀谦：抬高投资门槛往往导致流动性风险

　　中证网讯 12月3日，由洪三板主办的首届三板趴之投资人群英会在北京举行。中国证券报公司新闻部主任卢怀谦在第二场高峰论坛中表示，为了防范风险而抬高了门槛，但是往往抬高门槛导致最大的流动性风险。他还表示，新三板的看点如果放在转板上，股转（新三板）会被边缘化，价值也会受到削弱。

　　第二场高峰论坛由中国证券报公司新闻部主任卢怀谦、南北天地董秘崔彦军、观远时代合伙人杨斌、东北证券山东分公司总经理张可亮等嘉宾一同交流。同时，新三板报创始人刘子沐作为本场讨论的专场主席。

　　以下为卢怀谦演讲速记稿：

　　中国证券报是今天盛会的一个合作单位，是独家的官方支持媒体，也是网络图文直播单位，中证网上有完整的、精彩的图文直播。我们中国证券报每天都有新三板栏目，每周都有新三板周刊，希望大家把新三板的媒体建设好、维护好。我先回答刘总刚才的问题。

　　首先，金融创新和金融监管这两个是一个双生体，创新肯定会带来监管的升级，监管又影响创新，这两个往往如影随形。我刚才的观点仅代表投资者，他说为了防范风险而抬高了门槛，但是往往抬高了门槛导致最大的流动性风险，导致很多投资者面临投资难的问题，恰恰是投资门槛，是不是500万拍脑袋想出来的还是怎么算出来？500万和100万有什么区别？一直觉得很费解。但是从现实角度来看，如果这是一个红线不能碰的话，还是有一些措施相对来说可以对冲的。

　　比如吸引私募基金参与做市，因为这两大投资主体相对来说以前只是券商做市，毕竟一个好汉三个帮，投资主体更多的话肯定会活跃市场，加大价值发现和功能。我个人认为这个既符合500万门槛，同时又适合我国培养投资监管机构的偏好，相对来说是比较现实的。至于说500万降到300万、100万，我觉得可能不如扩大做市商的范围，这样会更现实一点。谢谢。

　　刚才提到新三板企业看中的是转板的问题，转板创业板和中小板。我提出一点争鸣，现在不管从监管层和股转系统的定位，他们不希望被边缘化，未来的方向是做第三个证券交易所，从国际论的角度来看，三头垄断远远低于寡头垄断，唯一看点如果放在转板上，股转（新三板）会被边缘化，价值也会受到削弱。

　　市场也好、企业也好，活力、竞争力来自于管制问题，我们不管门槛放在多少，都是监管过度带来了制约市场发展的结果。前一段时间林毅夫老师他们的争论，放在证券市场来说，在保证公开公平公正，它途径是保证你的信息披露及时、准确、真实的情况下，投资者买卖盈亏自负，只要你保证这些信息披露是真实的，其它就不用管了。我觉得这方面以后最大的出路在于监管的放松和市场主体的自由化。