《中外私募股权母基金投资策略之First-Time Funds研究报告》在中国首次发布

　　中证网讯（记者 陈莹莹）  5月24日，宜信财富与清科研究中心联合在中国首次发布的《中外私募股权母基金投资策略之First-Time Funds研究报告》（下称《报告》）。《报告》显示，亚洲地区已成为仅次于北美及欧洲地区的全球第三大First-Time Funds市场。截至2016年10月，亚洲地区共设立142支First-Time Funds，与欧洲地区相比仅少5支。
　　First-Time Funds通常指的是投资机构设立运作的第一支私募基金。新机构指的是，新成立的投资机构，即First-Time Funds的基金管理人。随着一批批创造亮眼业绩的First-Time Funds的涌现，First-Time Funds已成为LP越来越关注的投资标的之一。
　　《报告》显示，中国私募股权市场First-Time Funds在2015年达到顶峰，特点鲜明且成绩亮眼。一方面，自2014年“大众创业，万众创新”口号首次提出以来，国家大力鼓励私募股权投资事业发展，国内创业环境不断优化。另一方面，中国私募股权投资市场LP数量由2012年的7,511家增加到2017年的21,953家，是2012年LP数量的2.92倍；LP可投中国资本量由2012年的1,283.52亿元人民币增至2017年的97,562.55亿元人民币。
　　《报告》认为，优质First-Time Funds 仍需专业机构投资者挖掘。但同时也应注意到，一方面，新机构普遍缺乏完善的投后管理体系。随着被投企业数量的不断攀升及对企业成长性的考虑，投后服务显得愈发重要。这对于新机构团队的精力分配形成了一定的挑战。这些新机构在后续运营过程中，内部管理和收益分成机制需要持续完善。另一方面，新机构团队稳定性存在不确定性。对新机构而言，投资团队由于成立时间过短，团队默契仍需磨合，团队稳定性存在一定的不确定性，团队合力能否实现“1+1>2”的效果实属未知。因此，创始合伙人优秀的过往业绩实际上并不能完全代表新机构投资团队的整体投资能力。新机构在管理First-Time Funds过程中的默契程度与团队稳定性都将成为影响First-Time Funds业绩的风险因素。

　　《报告》认为，在LP市场竞争日益激烈的背景下，为增强自身实力并获得更优回报，拥有长远发展意识的LP往往会采取一系列差异化投资策略。而筛选具有潜力的First-Time Funds 如今已成为极具前景的差异化投资策略之一。