明明：LPR仍在下行通道中 后续下行需要进一步降息

　　中证网讯（记者 赵白执南）中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心20日公布，贷款市场报价利率（LPR）1年期为3.85%，5年期以上为4.65%。中信证券固定收益首席研究员明明表示，LPR下行将持续。后续LPR要继续下行则需要进一步降息，包括公开市场操作利率和存款基准利率。

　　明明表示，1年期LPR报价与逆回购、MLF实现了同等幅度下调。3月30日逆回购降息20bp，4月15日MLF联动降息20bp，4月LPR报价充分反映了报价基准下调。在3月货币政策宽松而LPR报价维持不变后，4月1年期LPR报价下行20bp符合市场预期。

　　对于5年期LPR而言，明明称，作为中长期贷款和住房抵押利率的定价基准，始终面临着地产调控的压力，5年期LPR下行幅度相对有限。

　　明明认为，在降低实体融资成本的长期目标，以及缓和疫情冲击、帮助企业渡过难关的紧迫任务下，货币政策后续仍将从降准和降息的量价两个维度发力。降准的边际效果相对有限，更多是与财政政策在数量层面上的配合，以及对中小微企业的定向支持；而降息不管对于企业还是政府，都有降低融资成本和债务压力的效果。

　　明明强调，需要从公开市场操作利率、LPR和存款基准利率三个层面理解“降息”。在降成本目标下，LPR报价仍处在下行的通道之中。通过2020年以来LPR报价的历史，1月和3月降准落地、资金利率大幅下行都难以引导LPR下行，后续LPR要继续下行则需要进一步降息，包括公开市场操作利率和存款基准利率。