多轮驱动亮点突出 公募行业打磨盈利稳定性

从近期多家公募机构上市股东披露的2026年半年报来看，在上半年权益、债券市场整体活跃的情况下，公募机构普遍把握住了市场机遇，通过改善业务结构以摆脱降费影响、重回盈利轨道。目前，已披露有20余家公募机构上半年的营业收入、净利润实现同比增长。

其中，华夏基金、南方基金、富国基金多条业务线发展齐头并进；鹏华基金、景顺长城基金、兴证全球基金、永赢基金等部分亮点业务表现突出，盈利能力稳步增长。业内人士表示，当前专户业务、养老金业务、ETF及指数投资、机构理财、跨境投资相关业务已成为公募行业的重点发力方向，多元化的业务布局往往能够帮助公募机构在市场波动环境下保持更强的盈利稳定性。

多业务发展齐头并进

上半年，多家大中型公募机构凭借多业务条线发展，盈利水平实现稳步增长。

华夏基金、南方基金、富国基金等头部机构上半年的盈利能力整体靠前，公司经营收入分别为57.08亿元、50.14亿元、43.49亿元，同比增幅均在30%以上；净利润分别为14.13亿元、15.03亿元、11.43亿元，同比增幅也均在20%以上。

其中，华夏基金的主动权益产品、债券产品、社保业务规模实现较快增长，权益ETF、REITs业务规模保持行业领先，货币基金规模实现稳健增长；同时，公司积极推进养老品牌建设，国际业务开拓取得新进展。

富国基金着力提高权益类产品规模占比，持续推进指数型产品等布局，主动权益、固定收益、指数投资、FOF等业务发展均稳居行业前列；养老三大支柱业务协同推进，管理规模及管理组合数量均创新高；先进制造、科创领域产品规模持续增长；公司着力强化跨境资产投研能力，QDII产品规模及香港子公司管理规模均实现较快增长。

反映在管理规模上，上半年，华夏基金本部管理资产规模小幅缩水，由3.01万亿元减少至2.91万亿元，其中公募基金管理规模由2.28万亿元减少至2.12万亿元，机构及国际业务资产管理规模由7312.64亿元增至7833.09亿元；富国基金管理资产规模由2万亿元增至2.2万亿元，公募基金管理规模由1.35万亿元增至1.48万亿元。

拆分来看，上半年，上述头部机构的被动指数型基金规模均明显缩水，而固收、“固收+”、主动权益等类型基金规模集体扩张。

亮点业务突出 撬动盈利增长

鹏华基金、景顺长城基金、兴证全球基金上半年的营业收入均在22亿元以上，永赢基金、华安基金、银华基金等上半年的营业收入均在19亿元以上。其中，兴证全球基金上半年的净利润突破10亿元，景顺长城基金的净利润超8亿元，鹏华基金、永赢基金、华安基金、银华基金的净利润均在5亿元左右。

具体来看，这些公募机构上半年的业务亮点各有侧重。

例如，鹏华基金、景顺长城基金大力推进“固收+”业务发展。上半年，景顺长城基金营业收入、净利润同比增幅均在40%以上，公司旗下二级债基规模增长超830亿元；鹏华基金上半年营业收入、净利润同比增长超30%，公司旗下二级债基、一级债基、灵活配置型基金合计规模增长超700亿元。

永赢基金深耕主动权益赛道，旗下偏股混合型基金上半年规模增长超700亿元，公司非货管理规模由4339亿元增至5417亿元。权益业务的突出表现带动公司盈利水平大幅提升，上半年永赢基金营业收入、净利润分别同比增长122.52%、186.81%。

值得注意的是，按照净利润率（净利润/营业收入）测算，兴证全球基金是目前已披露经营数据的公募机构中，唯一一家上半年净利润率突破40%的公募基金公司，业内人士透露，这可能与公司专户等业务的利润效应有关。从公司股东兴业证券的半年报来看，上半年公司的非公募管理规模由500亿元量级增至700亿元量级，另外中长期纯债型基金、货币市场型基金规模上半年合计增长近800亿元。

“基金公司净利润的侵蚀主要来自渠道销售费用、人员成本、信息技术投入、市场推广等支出。对于部分头部或特色机构而言，较高的净利润率通常与较强的品牌影响力、稳定的客户基础、较高的主动管理能力、较好的成本控制能力有关，机构业务占比较高、渠道依赖度相对较低也有助于提升盈利效率。”晨星（中国）基金研究中心总监孙珩对中国证券报记者表示。

结构改善 提供盈利动力

虽然此前公募基金费率改革整体调降了费率水平，但公募机构普遍把握住了上半年的市场机遇，积极拓展各项业务，业务结构的改善一定程度上为盈利增长提供了动力。

结合多方因素来看，孙珩认为，上半年权益、债券市场整体表现较去年同期更加活跃，带动产品业绩改善、管理规模企稳回升，管理费收入增长明显。在投资者风险偏好修复的情况下，无论是基金发行还是申购赎回情况，均较此前有所改善。

“在行业降本增效的背景下，多数基金公司持续优化费用支出结构，经营杠杆效应有所体现。上半年部分基金公司的主动权益、指数投资、养老金等重点业务增长较快，对盈利形成支撑，自营投资收益改善也对利润增长形成一定的贡献。”孙珩说。

如何从单纯依赖管理费收入转向多元化发展，在业内看来，或是公募机构在行业高质量发展阶段保持竞争力的重要挑战。

天相投顾基金评价中心相关人士举例表示，专户资管业务在收入模式上能够提供差异化优势——与传统公募产品相对固定的管理费率不同，专户产品采用“管理费+业绩报酬”的收费结构，在费率定价上能够根据产品策略和客户需求灵活设定。对于主动管理能力较强的机构，业绩报酬带来的收入弹性可能远超同等规模公募产品的固定管理费，在公募费率持续改革的背景下，能形成有效的利润补充。

“专户和机构业务有助于增强客户黏性和收入来源多样性；而ETF等被动投资业务则凭借规模效应和持续资金流入，成为不少基金公司战略布局的重要领域。”在孙珩看来，多元化的业务布局往往能够帮助公募机构在市场波动环境下保持更强的盈利稳定性。