安信基金张明：核心蓝筹仍然便宜 未来估值与盈利双升可期

中证网讯（记者 王宇露）蓝筹股作为证券市场的“主心骨”，对市场形成重要的支撑作用。近日，安信基金价值投资部副总经理张明在接受中国证券报记者采访时表示，当前A股有个不应忽视的优势，就是蓝筹股普遍估值不高，长期具有修复潜力，对证券市场的长远发展形成长期支撑。

“在地缘冲突、油价高企等因素影响下，今年全球资本市场震荡加剧。而A股具备韧性，核心源于各行业内在价值显著低估的龙头企业形成坚实支撑。” 张明分析称，在当前的市场中，有不少大盘价值龙头已经调整到历史估值底部区间。它们并非单纯意义上的 “便宜”，更不是低估值陷阱。这些企业盈利具备韧性，在行业竞争中长期沉淀下来的品牌、成本、渠道与治理壁垒依旧扎实。

张明表示，放到大类资产的框架里比较，配置蓝筹资产的机会成本并不高。“当我们淡化对短期行情表现的关注，把投资视角拉长至1—3年，能看到A股和港股出现一批价值类股票，其估值和总市值甚至处于历史新低状态。”张明说。在他看来，从自下而上和中期角度来看，部分价值股已经处于非常有吸引力的位置。这种吸引力指的是即使考虑未来行业需求持续走弱，这些公司的账上现金和经营利润相比当前市值依然能够有较好的安全边际。叠加当前十年期国债收益率仍处于相对低位，持有这些权益资产的机会成本较低。

通过持续的基本面跟踪与现金流测算，张明进一步分析指出，过去两三年，不少蓝筹公司的市场份额、现金流储备、资产质量和长期竞争力其实还在稳步抬升。股价的大幅波动，更多是风险偏好收缩带来的悲观折价，是市场给出的阶段性定价，而不是企业基本面发生了不可逆的恶化。“价格和价值的背离，正是价值投资者愿意沉下心、耐心守候的机会窗口，也让我们对国内资本市场中长期的发展抱有坚定信心。”他表示。

从自下而上的角度看，张明目前看好机会相对集中在金融、资源、家电、建材、纺服等方向，优先选择行业出清充分、竞争格局稳定、资产负债表扎实、现金流稳健的行业龙头，主要包括三个方向：一是金融板块，张明认为当前金融板块估值仍处于相对便宜位置，相比无风险收益率，当前估值和股息率有不错吸引力；二是上游资源板块，煤炭、原油等板块当前估值相对便宜，相关公司业绩由于去年低基数大概率能够同比提升；三是以家电、轻工、建材、纺服等地产链为代表的内需消费板块，这些领域的龙头公司，普遍经营稳健，资产负债表十分健康，短期盈利有所承压，但仍有可接受的ROE水平，未来随着宏观地产政策逐渐发力，相关企业盈利有望逐步企稳，有望出现估值与盈利双升的机会。