“金融属性”叠加“供给约束” 资源资产价值重估有望延续

中证报中证网讯（记者 张凌之）过去一年多，资源行业不仅是资本市场的焦点，也是行情主线之一。伴随着国际地缘博弈胶着与全球通胀预期升温，近期市场震荡反复，资源类资产价格也迎来了阶段调整。

嘉实基金股票研究部总监、嘉实资源精选股票基金经理刘杰近日表示，资源资产的投资逻辑正在从单纯的“商品供需”框架向“资源框架”与“金融框架”双轮驱动切换。这意味着，具备“供给约束”和“金融属性”的资源资产，其估值中枢有望系统性提升，对2026年资源行业全年的表现仍然有信心。

根据国泰海通证券披露的数据，截至2026年3月31日，嘉实资源精选股票在全市场主动股票开放型基金中近5年净值增长排名前2%（7/482），近3年净值增长排名前2%（12/759）。

对于资源投资，刘杰表示，“资源”不完全等于“周期”，资源的核心在于“供给有约束且有脆弱性扰动+需求有韧性且有结构性增长”。从2025年底开始，嘉实投研团队增加了“金融框架”来进一步思考资源品的机会。刘杰指出，金融框架下，具备标准品、可定价以及高流动性的大宗商品，在面对不确定的大环境时可能成为避险的“硬通货”，逻辑上有点类似黄金，中长期配置价值值得重视。

针对资源赛道的细分机遇，刘杰表示，基本金属方面可重点关注铜和铝；贵金属方向主要是黄金，仍然采取“弱者思维”以及“配置思路”来看待；能源金属方面，核心关注锂和镍；能源方面，油类资产配置更看好后周期的油服，非电领域化工或将继续维持增长，煤炭的配置价值需要重视；小金属方面，继续寻找长期趋势较好的细分行业和公司。

作为嘉实资源精选的基金经理，刘杰表示，其投资策略是努力寻找供给有约束、需求结构性增长的机会，通过供需平衡表来判断行业的方位感和方向感，通过成本曲线来判断公司的竞争力，最后通过估值性价比来判断股价空间。资源行业需要“逆周期布局、低成本开发”，国内的很多龙头公司已经在慢慢兑现这样逻辑，因此，对资源行业全年表现仍然有信心。

最后，刘杰也提示，截至目前资源领域相关板块积累的涨幅较大，2026年行情高波动不可避免，在投资中会尽量通过逆向交易来平衡组合波动，力争提高持有人的体验。对于想布局资源行情的基金投资者，刘杰建议结合资金情况采用分批定投、长期坚持的方法，一定程度能够平滑波动、均摊成本，有利于拿得住、拿得稳。