平安基金举办“守正乘势”2026年中期投资策略会

中证报中证网讯（记者 王鹤静）2026年行至中局，投资者正面临一场关于“估值”与“动能”的深层博弈。6月11日，“守正乘势”平安基金2026年中期投资策略会在上海举行。华创证券首席经济学家张瑜、平安科技精选混合基金经理要文强、平安资源精选混合基金经理陈默、平安鑫瑞混合基金经理张恒、平安鑫安混合基金经理林清源、平安半导体领航精选混合基金经理蔡锐帆、平安新能源精选混合基金经理金溪寒、平安高端装备混合基金经理王修宝等带来精彩发言。 

深入宏观视角，张瑜表示，中国供给体系从地产基建转向装备制造，新经济体量已全面超越旧经济。旧范式下的历史规律与线性外推已失效，宏观分析需打碎供需颗粒度、进行中观重组。中国作为工业完备供给国，中游制造供需均衡度最佳，全球市占率与溢价力料将双升，有望成为未来1至3年的核心景气主线。展望下半年，张瑜预计股强于债、中游强于消费。PPI持续回升带动工业利润率改善，股债夏普比率差处于近10年98%分位，权益配置价值仍优，选股可围绕供给稀缺性、外需敞口、供需格局改善、产业技术进步四大逻辑展开。

对于当前市场关注度最高的AI科技板块，要文强表示，2026年，市场投资范式发生关键转变——从奖励超前资本开支转向验证真实回报后，奖励还能扩产的环节。目前，算力扩张下的“木桶短板”效应凸显，产业巨头正通过长协、预付款与股权投资锁定核心产能。先进制程、光通信、存储、重型燃机、ASIC、算力租赁、数据中心均为紧缺环节，“有产能”成为选股的首要标准。

在细分方向上，要文强更看好光通信全产业链，800G产品生命周期将超市场预期，NPO（近封装光学）为投资主线，CPO（共封装光学）进展锚定全球算力芯片巨头催化，OCS（光交换）已出现爆单，DCI（数据中心互联）需求超预期。并且，光器件与光模块存在“严重倒挂”的定价错配机会，硅光技术占比高的公司将持续受益。此外，光纤板块正复制光模块和存储的“周期转成长”路径，前提是需要1至2个季度的业绩兑现验证。存储、PCB（上游>下游）、MLCC（周期开启）等方向建议深挖个股而非板块性配置。

陈默认为，资源品正经历从周期性商品到战略性安全资产的范式切换。资本开支长期下行导致供给端偏“刚性”，而投资驱动的新周期将放大需求边际改善。中国2026年政策前置发力，基建与制造业投资修复，有效投资对内需的托底作用在增强；美国AI数据中心与电网投资爆发，共同推动实物资产进入长周期消耗阶段。

在资产定价层面，陈默提出，投资者可留意经济K型复苏带来的结构性机会，同时需适应情绪化炒作交易导致的波动率极致放大，以流动性管理为核心，配置上把握两类机会：一是安全型资产的韧性重估，二是发展型资产的价格弹性。

张恒对下半年股债市场给出明确判断：利率债呈震荡走势，短期内需弱势与政策克制支撑利率下行，但10年期国债收益率与政策利率利差已压缩至30个基点的低位，中期全社会投资回报率筑底回升将形成向上推力；权益方面，A股市场已进入盈利换估值阶段，结构上AI硬件（PCB、光模块、半导体）仍是最确定方向，但拥挤度已达历史高位，建议逐步向电网设备出海、有色等低位板块切换；转债市场估值有所回落，配置性价比显现，建议可逢低加仓。

围绕AI电力、半导体、新能源、商业航天等热门方向，林清源、蔡锐帆、金溪寒、王修宝在圆桌对话环节进一步详解投资机遇。

林清源表示，AI电力赛道正从“海外映射+政策概念”的预期阶段迈入“订单落地+业绩兑现”的放量期，投资优先排序为全球出海核心设备（变压器、燃机供应链）、国内算力配电与绿电配套、传统高股息电力，重点关注海外云厂商资本开支上修、电力设备出口数据、国内特高压核准节奏三类指标。

关于市场对半导体的预期差，蔡锐帆认为，一方面，国内追随海外AI产业、推进自主可控的力度将持续上修；另一方面，AI相关半导体增速远高于行业整体，后续支持力度与落地节奏都将提速。2026年下半年，他仍将围绕AI与自主可控主线，重点关注半导体设备材料、国产算力产业链，同时挖掘其他细分领域的个股机会。

对于新能源板块，金溪寒提示，锂电在储能需求持续兑现下全年景气有望超预期，钠电等新技术落地节奏加快，同时风电等低关注度板块可能也会存在后续机会。当前锂电供需已阶段性反转，远期盈利持续性排序为电芯龙头、上游碳酸锂、中游材料，但当前需求端持续兑现背景下，中上游的盈利修复弹性更大。2026年下半年，他将围绕景气度布局，重点配置锂电核心标的、爆发期的新技术板块，同时前瞻挖掘其他新能源子板块的低位个股机会。

王修宝深耕商业航天领域，认为商业航天的产业化进展正在徐徐展开。当前国内TR芯片、部分火箭上游供应商已实现盈利，大规模放量随产业推进逐步到来。对于下半年的投资，他优先选择卡位核心、高价值量、高壁垒的环节，短期持续关注火箭、卫星及航天与AI多重驱动的方向。