调整后性价比重现 关注兴业中证全指自由现金流ETF

中证网讯  Wind数据显示，7月中证全指自由现金流指数反弹上涨7.7%。今年1月，该指数曾上涨近8%，3月开始持续回落，6月末降至阶段性低点。

业内机构分析，该指数本轮调整首先源于市场风格的极端分化。今年上半年，资金集中追逐AI算力、半导体、机器人等高景气成长方向，市场定价重心从当期盈利和现金回报转向远期成长空间。中证全指自由现金流指数剔除金融、地产，行业主要分布于有色金属、汽车、电力设备、家电、交通运输等实体制造和周期板块，在科技主线加速上涨时相对承压。

其次，现金流策略在2025年至2026年初连续取得较好收益，估值和交易拥挤度一度升至偏高水平，3月指数见顶后获利资金集中兑现。5月以来，部分现金流ETF出现资金流出，形成“指数下跌—资金赎回—继续减仓”的短期负反馈。

此外，AI产业周期改变了市场对资本开支的理解。自由现金流指标会扣除资本开支，因此指数更偏好投资支出适中、能够稳定产生现金的成熟企业。但在新一轮技术周期中，市场普遍愿意给予高资本开支、高成长公司更高估值，使现金流策略的相对优势阶段性减弱。并且，指数仍带有一定周期属性，需求预期偏弱、工业品价格波动也会影响相关成分股表现。

目前，中证全指自由现金流指数经历调整后，性价比重现：一是深度调整已经明显释放估值和拥挤风险。截至7月31日，指数市盈率约14.83倍、市净率约1.69倍、股息率约3.83%，安全边际较前期有所改善；二是科技板块估值和交易集中度处于相对高位，进入中报业绩验证期后，资金可能重新重视盈利质量、现金回报和估值性价比，现金流策略适合作为科技资产的平衡配置；三是6月季度调样后，指数成分股中有色金属、汽车、电力设备等行业权重居前，如果扩大内需、制造业盈利修复及工业品价格回升逐步兑现，经营现金流改善可能带来基本面与估值的双重修复。

中长期看，中证全指自由现金流指数要求企业自由现金流和企业价值为正、连续5年经营现金流为正，并从盈利质量较好的公司中选择自由现金流率最高的100只股票，以自由现金流加权构成。该方法兼顾低估值、真实盈利、分红能力和内生增长，同时通过季度调样及时剔除现金流恶化的公司，投资者可重点关注兴业中证全指自由现金流ETF（563620）。（王鹤静）