杭州福斯特9月5日上交所上市交易/定位分析
杭州福斯特9月5日上交所上市交易
中国证券网讯：上交所消息，杭州福斯特光伏材料股份有限公司A股股票将于2014年9月5日在上海证券交易所上市交易，本次公开发行股票6000万股，公开发行后总股本40200万元，证券简称为“福斯特”，证券代码为“603806”。
杭州福斯特光伏材料股份有限公司主营业务为EVA太阳能电池胶膜、太阳能电池背板、共聚酰胺丝网状热熔胶膜产品的研发、生产和销售。本次发行所募集的资金拟投入年产1.8亿平方米EVA太阳能电池胶膜生产项目、续建光伏材料研发中心项目和补充流动资金等一般用途。
福斯特9月5日上市定位分析
【公司简介】
EVA太阳能电池胶膜、太阳能电池背板、热熔胶膜(热熔胶)、热熔网膜(双面胶)、服装辅料(衬布)的生产；销售本公司生产的产品；新材料、新能源、新设备的技术开发经营进出口业务。
【基本信息】
| 股票代码 | 603806 | 股票简称 | 福斯特 |
| 申购代码 | 732806 | 上市地点 | 上海证券交易所 |
| 发行价格(元/股) | 27.18 | 发行市盈率 | 22.28 |
| 市盈率参考行业 | 橡胶和塑料制品业 | 参考行业市盈率 | 28.44 |
| 发行面值(元) | 1 | 实际募集资金总额(亿元) | 16.31 |
| 网上发行日期 | 2014-08-28 (周四) | 网下配售日期 | 2014-8-27、8-28 |
| 网上发行数量(股) | 54,000,000 | 网下配售数量(股) | 6,000,000.00 |
| 老股转让数量(股) | 回拨数量(股) | 36,000,000.00 | |
| 申购数量上限(股) | 18000 | 总发行数量(股) | 60,000,000 |
| 顶格申购所需市值(万元) | 18.00 | 市值确认日 | T-2日(T:网上申购日) |
【申购状况】
| 中签号公布日期 | 2014-09-02 (周二) | 上市日期 | 2014-09-05 (周五) |
| 网上发行中签率(%) | 1.51608 | 网下配售中签率(%) | 0.56 |
| 网上冻结资金返还日期 | 2014-9-2 周二 | 网下配售认购倍数 | 177.55 |
| 初步询价累计报价股数(万股) | 154440.00 | 初步询价累计报价倍数 | 36.77 |
| 网上每中一签约(万元) | 1.79 | 网下配售冻结资金(亿元) | 289.55 |
| 网上申购冻结资金(亿元) | 968.10 | 冻结资金总计(亿元) | 1257.65 |
| 网上有效申购户数(户) | 494436 | 网下有效申购户数(户) | 158 |
| 网上有效申购股数(万股) | 356181.30 | 网下有效申购股数(万股) | 106530.00 |
| 筹集资金将用于的项目 | 序号 | 项目 | 投资金额(万元) |
| 1 | 续建光伏材料研发中心项目 | 1604 | |
| 2 | 年产1.8亿平方米EVA太阳能电池胶膜生产项目 | 105532.5 | |
| 3 | 补充流动资金等一般用途项目 | 50000 | |
| 投资金额总计 | 157136.50 | ||
| 超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) | 5943.50 | ||
| 投资金额总计与实际募集资金总额比 | 96.36% | ||
【定位预测】
海通证券：福斯特合理价值区间为28.25-33.90元
招商证券：福斯特合理估值为28.50-34.20元
中信建投：福斯特上市合理价格35.4~41.3元
【机构研究】
海通证券：福斯特合理价值区间为28.25-33.90元
EVA胶膜全球龙头、国内第一。公司主营业务包括EVA胶膜、光伏背板和热熔胶膜，2014 年上半年EVA 胶膜收入占比达92%。EVA与背板是光伏组件封装的关键材料，有一定技术、认证壁垒。公司目前拥有1.9 亿平方米EV 胶膜产能，位居全球前三、国内第一，
光伏装机量持续增长拉动EVA 胶膜需求。根据EPIA 最新数据显示，2013 年全球光伏新增装机容量达38GW，同比增长27.79%，我们预计2014-2015 年新增装机容量可达48GW、56GW，长期增长趋势确定，现阶段主要动力主要来自中国、美国、日本市场的高速发展。光伏装机增长可拉动EVA 胶膜需求，我们预计2014-2015年EVA 市场规模分别为8.4 亿、10.0 亿平方米。
行业重心转向国内，客户认证优势巩固龙头地位。随着福斯特等国内企业崛起，EVA胶膜已经由进口依赖转向国内自给，目前全球前三大生产企业分别为美国胜邦、日本三井和福斯特，我们估算福斯特2012、2013 年市场份额均达30%左右，国内市场份额甚至高达50%以上，下游客户涵盖阿特斯、晶科、天合、英利等大多数国内一流组件生产商。
价格成本持续下降，盈利能力优于国内对手。EVA 胶膜价格下降趋势有所趋缓，公司上半年销售均价为8.26 元/平方米，较2013 年均价仅下降6%，上半年EVA 胶膜毛利率为32%，同比有所下降，但仍处行业领先地位。主要原材料EVA 粒子占成本80%以上，EVA 粒子价格也持续下降，未来产品价格、成本进入缓慢下降通道。
募投项目扩充产能，拉动持续增长。公司计划发行不超过6000 万股，募集不超过15.7 亿元，其中10.6 亿元投向年产1.8 亿平方米EVA 胶膜项目，部分用于续建光伏研发中心、补充流动资金。募集项目2016 年半数达产，2017 年全部达产，建成后每年增加营业收入14.88 亿元，利润总额3.97 亿元，进一步提升公司市场份额与盈利能力。
合理价值区间28.25-33.90 元，建议申购。按照增发6000 万股计算，我们预计2014-2016 年EPS 分别为1.13 元、1.30 元、1.44 元，参考同行业可比公司，按照2014 年25-30 倍动态PE，对应合理价值区间为28.25-33.90 元。公司公布发行价格27.18 元/股，建议申购。
主要不确定因素。产品、原材料价格波动；行业发展不达预期；竞争加剧。
