九强生物等3新股10月23日申购指南
九强生物此次发行总数为3111万股，网上发行1244万股，发行市盈率10.07倍，申购代码：300406 ，申购价格：14.32元，单一帐户申购上限12000股；地尔汉宇此次发行总数为3400万股，网上发行1360万股，发行市盈率21.99倍，申购代码：300403 ，申购价格：19.30元，单一帐户申购上限13500股；科隆精化此次发行总数为1700万股，网上发行680万股，发行市盈率22.84倍，申购代码：300405 ，申购价格：16.45元，单一帐户申购上限6500股。
九强生物(300406)
九强生物此次发行总数为3111万股，网上发行1244万股，发行市盈率10.07倍，申购代码：300406 ，申购价格：14.32元，单一帐户申购上限12000股，申购数量500股整数倍。()()
【基本信息】
| 股票代码 | 300406 | 股票简称 | 九强生物 |
| 申购代码 | 300406 | 上市地点 | 深圳证券交易所 |
| 发行价格(元/股) | 14.32 | 发行市盈率 | 10.07 |
| 市盈率参考行业 | C27医药制造业 | 参考行业市盈率 | 38.11 |
| 发行面值(元) | 1 | 实际募集资金总额(亿元) | 3.50 |
| 网上发行日期 | 2014-10-23 (周四) | 网下配售日期 | 2014-10-23 |
| 网上发行数量(股) | 12,440,000 | 网下配售数量(股) | 18,670,000.00 |
| 老股转让数量(股) | 6,680,000.00 | 回拨数量(股) | |
| 申购数量上限(股) | 12000 | 总发行数量(股) | 31,110,000 |
| 顶格申购所需市值(万元) | 市值确认日 | T-2日(T:网上申购日) |
【公司简介】
生产Ⅲ类：体外诊断试剂、电子设备；批发Ⅲ类：临床检验分析仪器、体外诊断试剂。研究、开发医疗器械、体外诊断试剂、电子设备；销售自产产品；批发电子设备；佣金代理(拍卖除外)；货物进出口(不涉及国营贸易管理商品?涉及配额、许可证管理商品的?按照国家有关规定办理申请)；技术咨询、技术服务、技术培训、技术转让。该企业于2009年11月06日由内资企业变更为外商投资企业。（)
| 主营业务 | 临床诊断试剂 | ||
| 筹集资金将用于的项目 | 序号 | 项目 | 投资金额(万元) |
| 1 | 扩大体外诊断试剂生产规模项目 | 9380 | |
| 2 | 营销中心及网络建设项目 | 2140 | |
| 3 | 新建研发中心及参考实验室项目 | 12488 | |
| 投资金额总计 | 24008.00 | ||
| 超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) | 10975.76 | ||
| 投资金额总计与实际募集资金总额比 | 68.63% | ||
【机构观点】
兴业证券：九强生物合理估值为25-30倍PE
体外诊断市场前景好，进口替代机遇良多：未来随着医疗消费观念的转变，诊疗技术水平的提升，体外诊断行业市场成长性依旧良好。随着国内品牌企业高端产品推出、制造工艺提升、未来有望依靠良好的质量与价格优势，加速实现进口替代，带动国内体外诊断品牌企业进一步做大做强。
联动销售模式之下，仪器投放带动试剂增长：公司产品以体外诊断仪器和试剂为主，在国内生化诊断试剂市场长期处于龙头地位，在“诊断仪器+试剂”联动模式下，目前利润主要来自于试剂销售；未来随着公司产品线的进一步丰富，伴随联动销售下直销比例的进一步提升，公司有望继续扩大市场占有率，提升产品盈利能力，获得超越行业增速的成长。
在研品种储备丰富，竞争格局较好：公司在研的项目主要针对常见多发疾病，以心脑血管疾病辅助诊断、维生素和抗氧化能力的检测为主；正在研发的项目中有不少应用的是具有较高灵敏度的胶乳增强免疫比浊法，试剂稳定性好、灵敏度高、特异性强且竞争格局较高，有望成为公司新的增长点。
估值及投资建议：我们预计公司2014-2016 年EPS(按照发行2443 万新股计算)分别为：1.77、2.13 和2.51 元，考虑到可比公司的PE 水平、行业周期及公司的盈利增长情况，再结合本次新股的发行方式，给予公司2014 年25-30 倍PE，我们认为公司的合理价格在44.3-53.1 元左右，按照本次新股发行方式发行价格约为10.80-14.73 元，建议在此区间申购。
风险提示：行业竞争风险，联动销售模式风险，行业政策风险。(兴业证券)
申银万国：九强生物合理价格为48.65-55.6元
公司主营体外诊断试剂。主要从事体外诊断试剂的研发、生产和销售，并辅以销售生化分析仪器，是我国体外诊断试剂行业的领先企业。公司产品主要有肝功类、肾功类、血脂类和糖代谢类等诊断试剂。收入结构上，试纸试剂占比79%，其利润贡献了近97%的份额。同时公司主要采用“经销为主、直销为辅”的销售模式，收入主要来自于国内经销商，其占比约为75%。
行业空间广阔，良好产品储备助推业绩稳定增长。在中国医疗器械280 亿美元市场中，我们认为IVD 以其整体高于22%的增速是器械产品中市场空间最为广阔的分支，同时考虑到IVD 国产化政策不断推进，随着国产技术提升，低成本的优势将愈发明显。公司试纸试剂技术先进，并且公司在产品储备上在有着丰富的积累，具有21 个创新自主产品以及众多储备品种，预计未来将进一步主推收入的增长以及毛利率的提升。
募集资金项目。本次募集资金约3.6 亿元，扣除费用总计约6000 万元，总计3.0 亿元将投入3 个募投项目。主要用于扩大体外诊断试剂生产规模、研发、营销和网络建设等项目。其中，新增肝功能/心脑血管/糖代谢/肾功能类试剂总计50.54 万盒，以及研发中心、营销中心项目的建设。
我们预计此次询价价格12.24 元，预计公司14-16 年完全摊薄EPS 为1.62/1.89/2.43 元，给予15 年合理的PE 为35-40 倍，预计合理价格范围在48.65-55.6 元。根据新股询价机制，此次公开发行3340 万股，发行新股2940万股，公司股东公开发售股份的数量为400 万股，其保荐费用等其他费用总计为5983.75 万元，由此我们预计此次询价价格为12.24 元。同时，我们预计公司14-16 年EPS 为1.62/1.89/2.43 元，给予15 年合理的PE 为35-40倍，预计合理价格范围在48.65-55.6 元(申银万国)
地尔汉宇(300403)
地尔汉宇此次发行总数为3400万股，网上发行1360万股，发行市盈率21.99倍，申购代码：300403 ，申购价格：19.30元，单一帐户申购上限13500股，申购数量500股整数倍。()()
【基本信息】
| 股票代码 | 300403 | 股票简称 | 地尔汉宇 |
| 申购代码 | 300403 | 上市地点 | 深圳证券交易所 |
| 发行价格(元/股) | 19.30 | 发行市盈率 | 21.99 |
| 市盈率参考行业 | C38电气机械及器材制造业 | 参考行业市盈率 | 27.63 |
| 发行面值(元) | 1 | 实际募集资金总额(亿元) | 6.56 |
| 网上发行日期 | 2014-10-23 (周四) | 网下配售日期 | 2014-10-23 |
| 网上发行数量(股) | 13,600,000 | 网下配售数量(股) | 20,400,000.00 |
| 老股转让数量(股) | 回拨数量(股) | ||
| 申购数量上限(股) | 13500 | 总发行数量(股) | 34,000,000 |
| 顶格申购所需市值(万元) | 市值确认日 | T-2日(T:网上申购日) |
【公司简介】
家用电器及配件、电子元件的生产加工、兼营五金制品、塑料制品、模具加工、机械配件的生产和销售；医疗器械的生产和销售(按《医疗器械生产企业许可证》核定经营范围经营)。（)
| 筹集资金将用于的项目 | 序号 | 项目 | 投资金额(万元) |
| 1 | 家用电器排水泵扩产及技术升级项目 | 18775 | |
| 2 | 洗碗机底部总成项目 | 10804 | |
| 3 | 新型家庭水务节水系统项目 | 3493 | |
| 4 | 洗碗机用洗涤循环泵项目 | 10784 | |
| 投资金额总计 | 43856.00 | ||
| 超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) | 21764.00 | ||
| 投资金额总计与实际募集资金总额比 | 66.83% | ||
【机构观点】
海通证券：地尔汉宇合理价格为37.08-43.20元
地尔汉宇拟公开发行3400 万股普通股，均为新股发行，发行后股本总数为13400 万股，发行新股募集资金总额65651万元，扣除发行费用后募集资金净额60000万元。
发行后，石华山将直接持有公司6202.5 万股，直接持股比例为46.29%，并通过神韵投资间接持有公司3.81%股权，梁颖光通过持有神韵投资间接持有公司0.81%股权，石华山、梁颖光夫妇合计持有公司50.91%股权，为公司实际控制人。
公司主要产品包括家用电器排水泵、洗碗机用洗涤循环泵和少量气泡泵、进水阀、水洗机、迷你机等相关产品。其中家用电器排水泵为公司主要产品，是洗衣机、洗碗机等家用电器的核心器件。过去三年，公司的营业收入和净利润均保持了较快增长，2011-13 年公司营业收入、净利润的复合增长率分别为18.67%和38.29%。2014 上半年公司实现营业收入3.03亿元，净利润0.59 亿元。按产品细分，2014 上半年，通用排水泵、专用排水泵、洗涤泵、冷凝泵和其他产品的收入占比分别为52%、25%、10%、4%和9%，其中，洗涤泵是公司重点开发和推广产品，2013 下半年推向市场，当年收入1483.13万元，2014 上半年实现收入3107.72 万元。
公司是中国排名第一、世界排名第二的洗衣机、洗碗机用排水泵供应商，主要客户包括海尔、美的、惠而浦、三星、LG、大宇电子等，根据机电商会研究，2012 年公司在全球的市场份额达到18%。公司优势主要体现在：1)技术和研发优势，公司形成了特有的新产品研发战略和管理模式，截至2014 年6 月30 日，公司拥有133 项专利，其中境内发明专利20项，境外发明专利5 项；2)成本优势：公司通过先进生产技术、强大的供应商管理体系和精益生产方式等形成了成本优势；3)客户优势：公司已经与国内外知名家电厂商建立了广泛而深入合作，新产品研发紧跟客户发展战略；4)良好的激励机制：公司大部分董事、监事、高级管理人员和核心人员均直接或间接持有公司股份，公司发展与管理层利益一致。
公司本次募集资金净额6 亿元，主要用于家用电器排水泵扩产及技术升级项目、洗碗机用洗涤循环泵项目、洗碗机底部总成项目、新型家庭水务节水系统项目和其他与主营业务相关的运营资金。
公司拟公开发行3400 万股，募集资金总额65651 万元，扣除发行费用后募集资金净额60000 万元，发行价19.31 元/股。
我们预计公司2014-16年EPS分别为1.08 元、1.33 元、1.57 元，给予公司2014年35-40 倍估值，合理价值区间37.08-43.20元，“建议申购”。
风险提示：产品销售不及预期，募投项目进展不及预期。(海通证券)
上海证券：地尔汉宇合理估值为40.53-48.64元
公司是家电排水泵领域的龙头地位显著
公司主营业务是高效节能家用电器排水泵的研发、生产和销售，产品主要包括家用电器排水泵、洗碗机用洗涤循环泵和少量气泡泵、进水阀、水洗机、迷你洗衣机等相关产品。公司为全球领先的家电企业提供优质电器配件，是中国排名第一、世界排名第二的洗衣机、洗碗机用排水泵供应商。
公司规模和业绩保持稳定增长态势
公司营业收入从2011 年的4.23 亿元增加到2013 年的5.95 亿元，2012 年和2013 年分别实现了16.22%和21.08%的增长；同期公司分别实现归母公司净利润8,023.81 万元、9,213.68 万元和11,853.68万元，2012 年和2013 年同比增长14.83%和28.65%。注重新产品的开发和加大传统产品营销力度是公司持续增长的主要原因。公司综合毛利率保持平稳中有所上升的趋势，分别为33.99%、35.01%和36.83%。主要原因是高毛利的新产品投放市场和产品成品的下降。
公司在行业内竞争优势明显
公司的竞争优势有：1)技术研发优势；2)稳定的客户资源优势；3)产品质量优势。
上市6个月内的合理估值区间为40.53~48.64元
我们认为给予公司14 年每股收益40 倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为40.53-48.64 元，相对于2014 年的动态市盈率(发行后摊薄)为36.36-43.64 倍。
建议询价价格为19.31 元
在老股不进行转让的前提下，新股发行价格由项目资金需求量、新股发行费用和新发股数确定。假定公司发行3400 万股新股，则公司总股本为1.34 亿股，公司本次募集资金额为6.65 亿元，据此推算发行价格为19.31 元，对应2014 年动态市盈率17.32 倍。(上海证券)
