新易盛3月3日上市定位分析
【新易盛3月3日上市定位分析】海通证券：新易盛合理估值为46.5-51.15元。
新易盛(300502)
【基本信息】
| 股票代码 | 300502 | 股票简称 | 新易盛 |
| 申购代码 | 300502 | 上市地点 | 深圳证券交易所 |
| 发行价格(元/股) | 21.47 | 发行市盈率 | 18.58 |
| 市盈率参考行业 | 计算机、通信和其他电子设备制造业 | 参考行业市盈率(最新) | 51.07 |
| 发行面值(元) | 1 | 实际募集资金总额(亿元) | 4.17 |
| 网上发行日期 | 2016-02-23 (周二) | 网下配售日期 | |
| 网上发行数量(股) | 19,400,000 | 网下配售数量(股) | |
| 老股转让数量(股) | - | 总发行数量(股) | 19,400,000 |
| 申购数量上限(股) | 19,000 | 顶格申购需配市值(万元) | 19.00 |
| 中签缴款日期 | 2016-02-25 (周四) | 市值确认日期 | T-2日(T:网上申购日) |
【申购状况】
| 中签号公布日期 | 2016-02-25 (周四) | 上市日期 | 2016-03-03 (周四) |
| 网上发行中签率(%) | 0.0267 | 网下配售中签率(%) | |
| 中签结果公告日期 | 2016-02-25(周四) | 网下配售认购倍数 | |
| 初步询价累计报价股数(万股) | 初步询价累计报价倍数 | ||
| 网上有效申购户数(户) | 7117184 | 网下有效申购户数(户) | |
| 网上有效申购股数(万股) | 7268949.70 | 网下有效申购股数(万股) |
【公司简介】
专注于光通信领域传输和接入技术的高新技术企业，专业从事光模块的研发及制造。()
| 筹集资金将用于的项目 | 序号 | 项目 | 投资金额(万元) |
| 1 | 研发中心建设项目 | 4458.78 | |
| 2 | 补充营运资金项目 | 6000 | |
| 3 | 光模块生产线建设项目 | 25993.82 | |
| 投资金额总计 | 36452.60 | ||
| 超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) | 5199.20 | ||
| 投资金额总计与实际募集资金总额比 | 87.52% | ||
【机构研究】
海通证券：新易盛合理估值为46.5-51.15元
光通信行业政策利好不断、发展前景可期。自2012 年起，国家各部委相继出台多项产业刺激政策，在全球网络投资建设规模企稳的环境下，国内光宽带网络的投资拉动效应明显，光通信产业链持续受益。重点城市(如公司所在地成都)陆续加快光网城市、无线城市、“三网融合”建设，积极构建宽带 “信息高速公路”，进一步带动光通信产业快速发展。
公司聚焦光模块研发生产，主营业务稳健。公司是专业光模块制造商和技术服务提供商，自2008 年设立以来一直专注于光模块的研发、生产和销售，目前产品聚焦于点对点光模块和PON 光模块，各类型号达2800 多种，市场需求覆盖全面。最近三年业务年均增长率15.31%，2015 年度公司光模块产品销量超过360 万支，其中4.25G 以上产品销售收入占主营业务收入的比例逐年上升，由2013 年的39.52%上升到2015 年的46.59%。
公司盈利能力较强，海外销售占比过半。在国内光通信市场激烈竞争的态势下，公司产能利用率和产销率始终保持良好，2015 年4.25G 以上产品产能利用率99.83%，产销率85.15%，PON 光模块产能利用率105.80%，产销率101.10%，同时，销售毛利率高于行业可比公司5%~10%。并且，公司积极拓展海外市场，产品销往全球超过60 个国家和地区，2013~2015 年境外销售占主营业务收入的比重分别为45.88%、52.70%和57.65%。
募投项目提升整体竞争力。公司本次募集资金36452.60 万元，用于投资“光模块生产线建设项目”、“研发中心建设项目”等项目。我们认为，此次募资将进一步提升公司的研发及生产技术水平，优化公司产品结构，同时，产能将从当前的413万支/年增加到642.53 万支/年(同比增长55.58%)，将有效缓解供货不足的压力、并有效提升市场份额，进一步提高公司盈利能力和市场核心竞争力。
估算合理价值高于发行价，建议申购。我们预计公司2016、2017、2018 年的EPS 分别为1.55、1.98、2.51 元，参考光通信板块可比公司的估值，我们给予公司2016 年30~33 倍动态PE，对应价值区间为46.5-51.15 元。
主要风险。行业竞争加剧；募投项目进度低于预期计划。
