拟上市教育公司紧急召开说明会 新东方在线安抚投资人

　　虽然从新东方在线的股权结构来看，新东方集团直接持有新东方在线66.72%，实际控制人为俞敏洪，符合《送审稿》第五条规定：在中国境内设立的外商投资企业以及外方为实际控制人的社会组织不得举办、参与举办或者实际控制实施义务教育的民办学校。但却没逃过《送审稿》第十二条规定：实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。

　　如果协议控制指的是VIE架构的话，就会出现一种情况：有公司的VIE合同都因此存在法律瑕疵，因此需要重新更改结构，更改后所控制主体明确不得涉及非营利性学校，即全面限制VIE的协议控制模式。

　　如果这个可能出现则意味着，所有VIE架构排队上市的教育股都将受到巨大影响，而这也是为何诸多教育公司频频召开政策因素交流会的原因。

　　具体到单个公司，谈及《送审稿》对新东方在线的影响如何，公司进度又如何，新东方在线相关负责人在接受《证券日报》记者采访时只是表示，公司目前处于缄默期，“公司的招股书已上载到联交所的页面，暂时没有进一步的消息透露。”

　　这也可以理解，不过，换个角度来看，《送审稿》中提到的是不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校，而K12阶段为义务教育，所有学校已明确为非营利性，即所有VIE架构公司将不能通过并购的方式来拓展K12业务。而新东方在线招股说明书则透露，公司主要提供三大核心课程：大学教育（占59.1%）、K12教育（占9%）、学前教育（占31.9%），这说明，至少现阶段公司K12教育的占比相对较少，这是否意味着对公司的影响也相对较少呢？

　　这未免太乐观，据《证券日报》记者了解，新东方在线曾多次提及要将K12教育计划作为新的业务增长点，甚至俞敏洪也亲自为其K12业务摇旗助威，从这个角度来看，《送审稿》中的新规对新东方在线的估值和上市进度的影响也是相当大的。