基本结论、价值评估与投资建议

　　专注于分析仪器行业的综合服务商：公司是专业从事分析仪器仪表、环境监测系统和工业过程分析系统的研发、生产、销售以及运营维护服务的高新技术企业；公司业务围绕环境监测和工业过程分析领域“产品+系统+运维服务”展开，主要产品和服务包括分析仪器及配套产品、环境在线监测系统、工业过程分析系统和环保运维服务。

　　借行业东风，分析仪器行业有望进入成长快车道：“十二五”期间，国家和地方将进一步加大环保投资力度，并且将环保行业上升至战略性产业的高度，因此我们认为在“十二五”期间，环保行业将迎来高峰期，考虑到环保行业的政策驱动特性，我们认为环保产业具有政策周期性，一般来讲，在五年规划的第一年是政策制定年，而之后是执行期，因此在2012 年环保现实市场需求打开之际，环境监测行业的景气度将持续向上。

　　分析仪器行业市场空间广阔：

　　“十二五”期间，在火电行业脱硝、钢铁行业脱硫、垃圾焚烧尾气监测以及已有废气污染源监测系统更新换代等因素驱动下，我国废气污染源监测系统的市场将继续保持持续增长趋势，年增长率在15%-25%之间，“十二五”期间年均市场容量在25 亿元以上。

　　“十二五”期间，工业过程分析仪器仍将保持15%左右的增长率，预计“十二五”期间市场累计总规模可达300 亿元以上。

　　公司竞争力

　　我们预测公司2012-2014 年摊薄后EPS 分别为0.859 元、1.096 元和1.364 元，同比分别增长44.87%、27.67%和24.44%。

　　目前 A 股已上市公司中业务范围与公司类似的仅有聚光科技和先河环保两家，因此我们主要选取以上两家作为参考；并且考虑到公司涉及的环保领域主要是气体监测领域，因此我们还选取了市场中大气防治领域的相关公司作为参考；综合考虑，我们给予公司2012 年25-28 倍市盈率，认为公司合理的估值区间为21.48~24.05 元，建议在此区间询价。