投资要点：

　　公司概况：专业化的分析仪器系统集成供应商 公司是专业化的分析仪器系统集成供应商，系统产品定位于环境监测系统和工业过程分析系统中高端市场。烟气排放连续监测系统（CEMS）是公司环境监测系统的主要类型，主要应用于火电厂脱硫脱硝等环保监测领域。公司的工业过程分析产品广泛运用于建材、化工、冶金、空分等行业。

　　行业分析：下游需求旺盛 现阶段，环保及节能在我国受到了前所未有的重视，在此背景下，“十二五”期间环境在线监测系统行业、工业过程分析系统行业将迎来快速发展。2010年，我国环境监测系统市场规模为110亿元，历史增速为19.26%。“十二五”期间，国内环保实施力度将加大，环境监测系统行业预计将保持快速增长，行业增速预计在20%左右。2010年，国内工业过程分析系统市场规模为35.3亿元，历史增速为16.44%。“十二五”期间，在节能减排目标压力下，各行业使用工业过程分析系统动力趋强，工业过程分析行业将保持快速增长，行业增速预计在20%左右。

　　公司分析：优于先河环保、不及聚光科技 雪迪龙在行业内处于第一梯队，2011年营业收入为3.28亿元，是业内为数不多的营业收入规模超过3亿元的企业之一。从主营产品来看，公司最直接的竞争对手是聚光科技，两者的竞争领域为烟气在线监测系统、工业过程分析系统。从销售毛利率来看，雪迪龙低于聚光科技与先河环保。从三项费用率来看，雪迪龙具有优异的成本控制能力，其三项费用率远低于聚光科技和先河环保。从综合实力来讲，聚光科技胜过雪迪龙，雪迪龙则胜过先河环保。

　　询价建议：合理发行价在21元左右 经测算，预计公司2011/2012/2013年每股收益分别为0.59/0.74/1.17元。按2012年2月24日收盘价计算，聚光科技2011年PE为38.57倍。雪迪龙业务结构与聚光科技类似，但综合实力不及聚光科技，因此，给予其34-38倍PE，公司2011年EPS为0.59元，对应股价为20-22元，估值中枢为21元。