基本结论

　　公司专注于企业级信息安全领域，构建了以信息安全产品为基础、覆盖信息安全集成和信息安全服务的完整业务体系，为政府、电信、金融、能源、教育等领域以及各类型企业提供全方位的信息安全整体解决方案。公司各项业务中信息安全产品2008、2009 年度连续两年市场占有率华南地区第一，是国内信息安全领域的领先企业之一。

　　问题就是机会，我国信息安全行业高速发展：随着信息化的快速发展，国民经济的运行日益依赖于信息系统，由此而产生的信息安全问题对国家安全的影响日益增加，对信息系统的安全性要求越来越高。与欧美等国家相比，我国信息安全投入占整体信息化建设投入的比例很低，未来随着国内对信息安全投入逐渐与国际接轨，产业发展潜力巨大。

　　技术研发与综合服务并重，紧抓客户保证长久发展：公司始终以自主创新为发展源动力，以技术研发领先抢占市场，承担了众多重点信息安全科研项目。重视客户对服务的全方位需求，为企业提供整体解决方案，并整合第三方和自有安全产品、为客户搭建整体信息安全架构。

　　价值评估与投资建议

　　我们预测公司 2012-2014 年的EPS 为0.721 元、0.975 元和1.269 元，通过与行业同比公司比较，我们认为蓝盾股份的发行市盈率对应2012 年在18-24 倍较为合适，据此我们认为蓝盾股份的目标价为12.97-17.304 元。

　　风险提示

　　市场竞争加剧的风险；知识产权被侵害的风险。