投资要点：

　　公司主要从事园林工程施工、园林景观设计、苗木种植以及园林养护业务，主要为住宅景观工程、旅游度假区园林工程、商业地产园林工程和公共园林工程等项目提供园林综合服务。据相关评比，公司位列园林绿化企业综合竞争力排名第五名，营业利润位列第五位。

　　园林工程行业具有广阔的发展前景，属于朝阳行业。随着我国城镇化建设的不断推进、城市绿化要求和人居环境景观要求的不断提高，园林绿化行业的投入和标准将日益提升。据相关估计，2012 年我国公共园林市场容量在1218 – 1581 亿元，地产园林市场规模在1388－2172 亿元，整体市场容量很大，而行业集中度不高，龙头企业能够借助资金、管理、人才优势快速扩张，提高市场份额。

　　公司在国内园林工程行业具有良好的品质质量和品牌知名度，客户资源丰富，和国内大型地产商万科、保利等建立紧密业务联系，形成“大地产商+龙头园林企业”的合作格局。公司设计实力雄厚，设计、施工带动能力强，同时有苗木资源，具有“设计－工程－苗木－养护”全产业链一体化综合服务能力。近几年订单增速较快，目前在手订单储备丰富，有效保障后续业绩成长。

　　公司此次募集资金主要用于：1、设立景观工程分公司；2、苗木基地建设，包括阳春苗木基地和四会苗木基地建设；3、设立设计分院。

　　上市将使得公司的资金实力大为加强，从而推动公司可承接订单量大幅增长，并增强公司的苗木资源储备和设计优势。

　　我们预计公司 2012 年、2013 年每股收益为1.58 元、2.43 元，考虑相关公司估值情况，我们认为合理价格区间为31.60-39.50 元，对应2012 年20-25 倍PE。

　　风险提示：募投项目进展低于预期；宏观调控和房地产调控超预期；原材料价格波动较大。