投资要点： 

　　专注于通信网络规划技术服务 

　　公司属于通信网络建设过程中的最上游，主营业务为通信网络建设技术服务包括规划咨询、可行性研究、勘察设计。在战略方面，未来3年公司管理层仍将战略定位于通信规划领域，目标是延续内涵式增长、同时扩大市场份额（2011年公司市场份额约为1.55%）。 行业规模占网络建设投资比例为2.5% 通信网络规划服务市场占通信网络建设投资规模的比重约为2.5%左右，比例较为稳定。自2009年3G投资建设高峰后，2011年电信固定资产投资已经恢复增长，我们预计未来将保持小幅增长。未来有望推动行业快速增长的驱动力有三个方面，一是LTE建设的进展，二是3G覆盖区域向乡村延伸，另外是WLAN投资的扩大。 

　　未来2年增长动力主要在提高市场份额 

　　公司未来的增长模式以进一步开拓市场、提高份额为主。目前制约公司增长的因素主要有两项：一是项目周期较长造成较长的回款周期；二是人员产能限制。公司上市后资金压力将得到缓解，而公司在2011年对人员产能进行准备，将在未来2年释放。 

　　募投项目 

　　公司拟发行1700万股，募投项目包括服务网点升级改造项目、通信技术研发中心建设项目、信息化升级改造项目等。募投项目的实施将有助提升公司竞争力，为公司增长提供支持。 

　　盈利预测 

　　我们预计2011年-2013年摊薄每股收益0.52元、0.79元、1.13元，年复合增长率43%。公司近两年处于快速增长阶段，考虑当前的市场因素以及可比公司估值水平，公司上市后的合理价格区间为20.5-22.9元。