报告摘要：

　　. 公司背光LED 封装产能规模国内领先，市场占有率较高：2010 年，公司背光LED 产能为720 百万只/年，光照LED 产能为90 百万只/年，其规模在国内的上市公司中仅次于国光和鸿利。2009 和2010 年，公司背光LED 器件销量占全球背光 LED 器件需求总量的比例分别为2.96%和3.21%。

　　. 募投项目解决产能瓶颈，满足行业高速发展需要：2009 年至2011年，背光LED 器件产能利用率分别为106.24%、119.32%、98.72%；照明LED 器件产能利用率分别为102.40%、107.14%、95.24%。公司此次募投项目将背光LED 产能新增1440 百万只/年，光照LED 产能增加660百万只/年，解决当前产能不足问题，迎合市场快速发展需求。

　　. 白臶灯淘汰计划和LED 面板需求猛增给封装行业带来发展机遇：全球多个国家提出了白臶灯禁用年限，2008 年，中国也提出在2020 年实现全面淘汰白臶灯。另外，终端市场，如手机，液晶电视，平板电脑等，预计在未来几年增长快速，这些都将带动LED背光和照明应用市场发展，从而拉动LED 封装行业的快速增长。

　　. 投资建议：聚飞光电拥有国内领先的背光和照明LED 封装产能规模。公司主营的两大产品，背光LED 和照明LED，均是未来飞速发展的产品。我们看好公司在未来三年的增长，预测公司2012 年至2014 年EPS分别为1.18 元、1.40 元、1.73 元。我们认为公司的股价合理估值区域为20.94 元~23.60 元，对应的2012 年动态市盈率18~20 倍，建议投资者积极关注。