2011 年12 月27 日下午我们与公司董秘韩保平在北京就公司业务情况、区域未来景气展望进行了交流。产能扩张进行中，仍主要以量增长： 2011 年投产生产线7 条， 加上收购产能，共计新增熟料产能1130 万吨（其中含收购双良鼎新水泥熟料产能80 万吨），新增水泥1490 万吨。

　　明年一季度将会有吉林永吉和陕西铜川（秦岭新建线）2 条熟料生产线，共计产能440 万吨投产，下半年预计还有内蒙伊东1 条100 万吨和包钢西创600 万吨粉磨站。到2012 年底熟料产能将达到7320 万吨，水泥产能达到10420 万吨。另外还有黑龙江1 条7200T/D 熟料生产线择机投产。规划到2015 年通过收购兼并的方式将产能提高到1.4-1.5 亿吨。仍处于以量推动业绩增长时代。  经营情况及区域景气展望：全年包括合营公司在内预计销售6700 万吨水泥熟料。今年下半年华北地区产能释放量会对明年上半年区内形成压力。公司认为华北地区明年景气度不会比今年差，主要原因是区内基建刚性需求仍存，产能净投放压力减弱，有助于大企业协同市场。陕西子公司认为目前景气已触底，预计明年2 季度会转暖。山西、内蒙古地区明年供给压力大，区内景气将下滑。东北地区仍然比较乐观，公司在黑龙江的7200t/d 生产线待批，明年择机而动。

　　西南地区产能过剩价格已在历史低位，价格下跌空间不大。  盈利预测。预计公司2011-2013 年对应归属于母公司的净利润分别为16.60 亿元，19.77 亿元和24.79 亿元，分别增长18.8%，19.0% 和25.4%，对应每股收益分别为1.37 元，1.63 元和2.04 元。  估值与投资建议。公司目前股价对应2011-2013 年PE 分别为11.8 倍，9.9 倍和7.9 倍。目前吨EV/重置成本在水泥类公司中偏低， 考虑到公司未来仍有量的释放推动增长，在水泥类公司当中成长性相对确定，维持"增持"评级。