投资要点：

　　公司控股股东冀东发展集团举办 2012 新年团拜会主题是：站在新起点、谋划新战略、积聚新能量、打造新优势，公司高层指出：2011 年在新起点、谋划新战略、积聚新能量、打造新优势的一年，2012 年是多业并举、产业协同、整合购并为实现“千亿集团”目标关键一年。公司国家重点支持的12 家全国水泥企业集团之一，也是河北省打造千亿集团的重要依托。

　　（1）水泥规划由1 亿到1.5 亿吨，可以预期在河北水泥并购将加速，伴随着今年淘汰落后产能加快可能上游整合石灰石资源，进一步提升公司在河北的水泥控制力。

　　（2）公司参股的混凝土业务规划由目前3000 万立方米到1.5 亿立方米，公司将借助集团公司的混凝土和骨料发展战略实现上下游通吃的一体化产业链，这将极大增强公司对水泥市场的控制能力。

　　（3）公司所处区域东北、西北、华北城镇化率全国相对处于中低位，城镇化以及新农村建设仍然对水泥构成中长期的需求，仅北京第二机场建设就对京津冀构成重大需求支撑。（4）冀东水泥所在的河北、陕西等地区价格和盈利处于历史和全国较低水平，目前集中度大幅提高，企业协同意识已初现端倪，虽需要不断磨合但方向已明确具有较大向上的潜力。

　　公司发展未来进入了一个新的发展时期（通过收购进一步提升集中度、区域开始协同提价、开始控制上下游产业链、治理结构改进等），我们判断冀东水泥所在主要区域中期集中度提升，水泥价格处于上升周期，未来盈利向上，预计12-13 年EPS 为1.71、2.31 元，1 年目标价24.3 元，增持。