海通证券-华鹏飞-300350-较快成长的电子信息产业领域专业物流服务商

　　业务和盈利模式。嵌入客户生产、采购、分销及逆向等业务流程，提供综合物流整体解决方案，包括方案设计、运输、仓储、装卸、配送与信息处理等，以及RDC/DC外包管理、VMI、流通加工等增值服务（涉及资源整合、物流服务提供等）。公司以协议定价方式确定综合物流服务费，依据为：物流作业精算成本
    （1+目标毛利率）；供应链商品销售业务则按照"采购价款
    （1+佣金费率）+物流服务费"定价。公司现有主要客户包括联想、中兴通讯、富士康、华为、创维、方正、东芝等；  公司看点。（1）继续跨领域拓展其它高端物流业务（如风电设备、机械等）；（2）延伸物流服务链条，借助增值服务能力增强客户"黏性"；（3）借助收购兼并、参股控股等形式，提升业务规模和市场优势；（4）通过募投项目保持在华南、华东地区业务优势，在华中、西南区域实现业务模式复制；（5）公司现有客户具有较强的稳定性，上市后通过品牌、资金、信息技术等优势，有利于新客户的拓展；  募投项目。公司募投项目合计规模1.67亿元，其中深圳华鹏飞扩建项目将有效解决华东业务瓶颈；苏州项目将有效拓展公司华东地区服务范围。预计全部项目达产后公司自有仓储面积将增加1413%，自有车辆增加82%，据公司测算，每年可贡献收入3.75亿元，年利润总额4805万元，相当于2011全年水平；  合理估值区间8.93-9.92元。以珠三角、长三角为两翼，公司建立起辐射全国的物流营业网络，通过整合社会和自有物流资源，借助规模效应以及增值服务提供等，预计公司可实现较快增长。我们预测公司2012-2014年的摊薄每股收益分别为0.50、0.61和0.75元。考虑行业估值及公司3年略超20%的复合增速，给予公司2012年18至20倍PE，合理估值8.93-9.92元，建议询价区间8.04-8.93元。