国金证券-中信重工-601608-厚积薄发的重机企业

基本结论
    公司前身系洛阳矿山机器厂，是我国“七大重机厂”之一，1993 年并入中信集团。经过50 多年发展，公司目前已成为国内最大的矿山机械制造企业和水泥设备制造企业， 2011 年实现营业收入7,041 百万元，同比增长8.14%。
    公司产品线涵盖建材装备、矿山装备、冶金装备、电力装备和节能环保装备等领域，其高端装备的生产能力可为客户提供大型设备、大型成套技术装备及大型铸锻件，具备较强的产品结构优势。其中矿山设备、建材设备与成套设备是公司的三项主要业务，合计占2011 年营业收入和和毛利的比重分别为75%和80%。
    公司生产设备先进，“新重机”工程构建了以 18,500 吨自由锻造油压机为核心的高端重型装备制造工艺体系的系统工程；主导产品均具备自主知识产权，技术先进，深的客户认可，市场占有率高，享有高于行业均值的毛利率和净利率水平。
    公司此次公开发行不超过 6.85 亿股A 股，募集资金将主要用于高端电液智能控制装备制造项目、新能源装备制造产业化项目和节能环保装备产业化项目
    盈利预测和估值
    根据下游需求和公司订单情况，我们预计公司 12~14 年营业收入分别为8,054 ， 9,105 和10,084 百万元，同比分别增长14.39%，13.05%和10.75%；净利润分别为913，1,071 和1,188 百万元，同比分别增长11.63%，17.36%和10.88%；对应发行后全面摊薄的每股收益为0.333，0.391 和0.433 元。
    公司产品技术领先，应用广泛，有良好的盈利能力，根据未来业绩预测增速，我们给予公司12 年13~15 倍PE 估值，合理价值区间为4.33~5.00元，我们建议的询价区间为3.90~4.50 元，较合理股价折让10%。
    风险提示
    宏观行业波动风险；政策影响；原材料价格波动风险