新三板半数僵尸股日均交易不到10亿 分层制能否激活
标准三调整最大。原“最近3个月日均市值不少于6亿元”修改为“最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元”，同时，在《分层办法》附则中就“最近有成交的60个做市转让日”的含义予以明确，一方面强调市值为最近有成交的60个做市转让日的平均市值，另一方面为防止个别公司通过停牌等方式调控市值，导致市值失真或缺乏市场认可度，规定做市市值的计算期间最长不超过120个转让日，并增加了“合格投资者不少于50人”的要求。
2016年5月初，洪泰基金创始合伙人盛希泰发表文章认为，征求意见稿中标准三所要求的“最近3个月日均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家”，造假门槛相对较低，给了很多人操作的机会。
中科沃土基金管理有限公司董事长朱为绎认为，标准三的调整大大增加了操纵作假的难度，有利于防止不具有盈利性或成长性的企业利用市值管理进行标准套利。他对南方周末记者表示，如果资本市场上一家公司做到6亿市值时，合格投资者还不到50人，“怎么会做出来？为了防止企业自己捯饬市值，50人是比较好的标准。”
不过，让艾录股份陷入尴尬的是，其2016年4月收到中国证监会上海监管局出具的警示函，事由是2014-2015年间，实际控制人陈安康、董事会秘书陈雪骐、副总经理张勤和董事陈曙累计占用艾录股份资金3796万元，公司未及时披露。
据艾录股份的公告，“该等资金往来主要系公司董事及高级管理人员对相关业务规则不熟悉、部门间信息交流不畅等原因造成，不存在董事及高级管理人员主观占用资金的情况，未给公司现金流及正常的生产经营造成重大不利影响”，但它极有可能成为艾录股份进入创新层的绊脚石，Choice数据库已将其列入“可能会因为违规情况落选名单”。机构入市“大招”
根据《分层办法》，Choice数据预计将有909家新三板公司进入创新层，占全部新三板公司家数的12.29%；这些创新层企业占新三板的营业收入比例将达30.36%，净利润占比达42.75%，市值占比为43.19%，2015年以来融资占比为53.67%。
盛希泰在前述新三板分层文章中提到纳斯达克的经验，在成立11年后的1982年，纳斯达克进行第一次分层，分层后出现了两极分化的现象，约有80%的公司被逐渐遗忘；又过了24年，才进行第二次分层。他担心中国新三板分层“操之过急”。
事后，他在重庆的一场公开活动中回应外界对此文的批评称，“如果简单分了两层，不管是5%还是10%进入创新层，一定意味着90%-95%彻底死掉。如果一个市场90%的企业死掉了，这个市场不就死掉了吗？”
被称作“新三板教父”的企巢新三板学院院长程晓明对南方周末记者表示，说分层之后基础层就死掉了，这有点夸大，“当然应当承认创新层的交易环境会比基础层好，但绝对不会一个天上一个地下”。
程晓明从2007年开始在西部证券负责新三板业务，一直在各个场合布道新三板，认为新三板是中国的纳斯达克。他对创新层的预期是刚开始少一点好，以8%左右为宜。在他看来，少才能精，才能保证质量；其次，量少对主板的冲击小，所以才敢放开流动性政策，比如让机构入市、降低个人投资者门槛。
新三板《分层办法》发布当天，中国证监会新闻发布会明确，将开展私募机构参与新三板做市业务试点。此前，新三板做市商只限于85家证券公司。做市商数量少，也是新三板流动性欠缺的原因之一。
至少18家公募基金也加入了新三板分层第二轮仿真测试，其中包括中科沃土基金。继公募基金的专户产品、资管计划布局新三板后，公募基金入市也在市场预期之中。
在朱为绎看来，新三板分层有利于长期资金特别是公募基金的入市，对公募基金来说，2个亿资金是最低募集规模，考虑到流动性和估值以及投资效率的问题，不可能像PE那样花大量时间去企业现场调研，只能投资经过市场筛选出来的创新层企业。未来创新层企业将实行较低的投资者门槛和较高的企业准入门槛；基础层企业将实行较高的投资者门槛和较低的企业准入门槛。
广证恒生的研报也显示，2016年5月30日，《分层办法》发布后的第一个交易日，做市交易企业中，“准创新层企业”的交易金额中占到了总额的83.89%。不过，在股价上涨前100名的企业中，仍有34家属于基础层。
朱为绎相信，全国股转公司称挂牌公司分层与解决市场流动性没有必然联系，表示还有很多提高新三板流动性的“大招”在后面。
从2015年5月21日开始，程晓明连续在朋友圈发布同一则“招聘人才通知”，称“新三板马上分层，交易逐渐活跃，机会来了，可以做事了”。
2016年5月31日下午，朱为绎也在他的微信朋友圈发布“中科沃土基金急聘新三板投研人才”，他刚把这条消息贴到“广证恒生锵锵三板行”微信群，广证恒生总经理袁季秒回：“同事问我：朱总这是几个意思”，在围观者撺掇“要不要出个承诺函什么的”调侃中，朱为绎笑着承诺：“不是挖你的人”“绝不挖”。
