国中资本董事长施安平：深化创业板改革或撬动更多社会资本参与创业投资
中证报中证网讯（记者 昝秀丽）“从一度排名创业板市值第一的迈瑞医疗，到创业板开板以来创下最高发行市盈率的华大九天，再到即将登陆创业板、成为该板块首家未盈利上市企业的大普微，国中资本在创业板积累了多个典型案例。这既反映了机构的投资成效，也体现了创业板改革逐步深化的进程。”国中资本首席合伙人、董事长施安平日前在接受中国证券报记者采访时表示。
施安平认为，近年来中国资本市场运行趋于成熟，尤其是新“国九条”发布以来，市场包容性和适配性持续增强，对各类企业的吸引力有所提升。此次创业板改革推出更包容、更精准的上市条件，有望带动更多社会资本参与创业投资。他预计，创业板上将逐步成长出更多具有行业影响力的龙头企业。
上市条件更包容 助力畅通退出渠道
“如果仅凭利润、收入指标评判企业成长性，是不够全面的。将企业的战略价值、技术或产品的创新性、未来可能创造的社会价值纳入考量，更符合价值投资的核心原则。”施安平说。他认为，第四套标准的增设，为具有发展潜力的新兴产业、高科技未来产业中的优质企业，提供了进入资本市场的通道。
对创业投资行业而言，此次创业板改革的直接影响在于：更包容、更精准的上市条件，有助于吸引更多社会资本参与创业投资。前几年“募投管退”各环节均面临一定压力。若退出渠道更加通畅，社会资本的参与意愿将有所提升，进而对市场化募资产生积极推动作用。这次改革回应了投资人此前对退出预期不明确的顾虑，对行业募资环节形成正向促进。
从创业投资“募、投、管、退”四个环节看，过去行业面临的主要困难之一是退出不畅。退出无法形成闭环，资金循环的商业模式便难以持续。此次改革明确支持未盈利创新企业，支持范围涵盖新型消费、现代服务业等领域，进一步强化了创业板支持创新创业的定位，且规则更加完善、精准。
谈及上市板块的选择问题，施安平表示，科创板和创业板两个板块协同发展，有助于扩大资本市场服务实体经济的覆盖面。两者定位各有侧重：科创板对技术的颠覆性、迭代性要求较高，聚焦代表国家战略的尖端技术领域；创业板更注重技术转化与实体经济融合，鼓励“三创四新”——即创新、创造、创意与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合。投资机构可根据企业自身特点和发展阶段，选择与之匹配的板块。
不只硬科技，还有烟火气：为新消费等提供融资平台
在施安平看来，此次创业板改革明确支持新型消费、现代服务业等领域优质创新企业上市，将为这类企业的高质量发展提供融资平台。
施安平表示，国中资本在投资硬科技领域的同时，也关注科技服务、新型服务及新经济形态的发展机遇。例如，AI眼镜、智能穿戴、3D打印等以底层创新技术为基础的消费型企业，同样可能成为创业板的上市标的。
“十五五”规划纲要提到，大力提振消费。“消费是长期存在的领域，促进消费对经济结构调整具有积极作用。”他期待创业板在新型消费领域进一步完善支持机制。他表示，随着支付手段、行为模式、人工智能追踪与认证技术的发展，面向消费者的消费数据真实性考核手段已有明显进步，能够较为真实地反映企业经营状况。关键在于从支持角度筛选出有代表性的企业，逐步形成行业带动效应。
在新型服务业领域，施安平认为存在较大发展空间。随着人工智能技术的应用，具身智能既可成为高科技产品，也可应用于家政、养老等现代服务业。未来健康养老与人工智能的结合，将催生新的服务模式。新技术往往会带动新模式的产生，进而衍生出新服务类型。
坚定做耐心资本：“别人不投，我投”
“创业板改革增设第四套标准，更好支持优质创新创业企业发展，有助于机构投早、投小、投长期、投硬科技，坚定了机构做耐心资本的信心。”施安平说。
国中资本在投资实践中，注重对产业链的深度研究。施安平提出的“研究先行，投研结合，按产业链布局”理念，是机构的核心方法之一。这也让国中资本在关键领域、关键节点上，敢于做别人不敢做的判断，敢于下别人不敢下的重注。
以投资大普微为例，国中资本对下一代互联网算力与数据中心建设进行了研究，绘制产业链图谱，按图索骥寻找关键节点。在发现大普微处于存储环节后，进行了投资安排：首轮投资7500万元，后续追加投资，累计投资2.15亿元。这种敢于重仓投资的风格，建立在对产业链“比别人早半步”的深刻理解之上。早在2017年，国中资本就看准了“存算一体”（DPU）方向，如今GPU和DPU已成为行业追逐的热点，验证了研究先行的价值。
作为国家中小基金子基金管理机构，国中资本的成绩单，背后离不开国家中小母基金的顶层设计与引导。国家中小基金始终定位于带动社会资本共同扩大对中小企业的股权投资规模，服务实体经济、促进中小企业创新发展。基金面向市场，通过公开遴选，设立了46支子基金，持续为创投行业注入源头活水。早在10年前，就明确提出“投早、投小、投创新”的投资理念，也为国中资本此后的投资布局指明了航向。
施安平坦言，尽管中国上市公司在总市值和规模方面与部分国际企业存在差距，但中国的创业群体和人才成长速度较快。中国资本市场包容性不断提升，有望促进更多人才投身创新创业。他预计，在创业板等平台上有望出现更多具有重要影响力的细分领域龙头企业。