曾刚：长短结合改善金融供给结构

　　中证网讯（记者 欧阳剑环 彭扬）国家金融与发展实验室副主任曾刚12月1日在第四届中国新金融高峰论坛上表示，针对期限错配问题，可以从长期和短期分别入手，通过长短结合，不断改善金融供给结构。

　　曾刚表示，我国是以银行为主导的间接融资体系，能够提供的资金期限受制于资金来源，即客户愿意存多长时间的存款，决定着资产端能够放出多长期限的贷款。一般来讲很少有企业投资一两年之后就能回本。但银行存款很少有较长期限的，理财产品期限则大多是6个月以内。资金供给的期限如此短，银行在资产端发放中长期贷款的能力就会受到很大限制。

　　曾刚称，过去银行想了一些办法。资管新规之前，很多影子银行绕过流动性监管和资本监管，可以匹配一些期限较长的债券或非标。但在此过程中，风险仍客观存在。资管新规出台后，取消资金池模式，要求期限匹配，如此一来，实体端流动性问题就会显现，这一失衡客观存在。

　　对此，曾刚认为，从长期来看，要优化融资结构，如果能真正把长期融资市场包括股权融资市场发展起来，可以很好地解决这一问题，目前这方面也在不断推进。但也必须认识到，这是一个漫长的过程，短期内适配问题仍然存在。从短期来看，政策可以从两方面着手改进。

　　一是金融政策应提高流动性的精准调控。曾刚表示，一方面是保证整个金融体系流动性相对充裕。应改善流动性供给结构，现在的流动性工具期限较短、成本较高，未来在货币政策层面上可以探讨更多中长期流动性工具的使用，并扩大范围到中小金融机构，由此有效降低这些机构的中长期资金成本。另一方面是加大对实体经济的流动性投放，可以考虑试点或者进一步扩大商业票据发展，构建以商业票据为基础的流动性投放机制，通过加大对商业票据的贴现和再贴现，提高流动性供给的精准性。

　　二是考虑资管新规的转型问题。曾刚称，资管转型过程中强调净值化和期限匹配，意味着原来这些业务所起到的对实体的支持作用会受到约束。在资管新规过渡过程中，应根据实体经济和金融的需要，灵活调整过渡期政策，进行一些特定的政策安排，一方面确保资管新规的方向继续保持，另一方面有效支持实体经济。