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资金投放加量释暖意 8月央行料“补水”

赵白执南 彭扬中国证券报·中证网

  7月29日和30日两天,央行均开展了300亿元7天期逆回购操作。临近月末,公开市场逆回购操作适时放量,表明了央行维护月末流动性稳定的态度。市场人士预计,8月流动性供应缺口将达万亿元,地方债发行提速等因素影响可能加大,在7月降准之后,后续仍需要央行通过公开市场操作等方式进行“补水”。

  月末央行逆回购交易放量

  7月29日,央行以利率招标方式开展了300亿元7天期逆回购操作,中标利率维持在2.20%。这是自7月以来,央行首次加量开展逆回购操作。7月30日,央行再度开展300亿元7天期逆回购操作,表明了稳定月末流动性的态度。

  6月24日至6月30日,为维护流动性平稳跨过半年关,央行曾连续5个工作日开展300亿元逆回购操作。7月1日至7月28日期间,央行维持了每个工作日开展100亿元逆回购的“惯例”。7月15日,全面降准落地释放1万亿元长期资金的同时,央行开展了1000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作。

  光大证券固定收益首席分析师张旭表示,公开市场操作加量投放显示央行充分考虑了金融机构对资金的需求,保持流动性合理充裕,稳定了市场预期。同时,操作利率并没有降低,这体现了稳健货币政策取向并没有发生改变。事实上,在月末等资金偏紧的时点加大投放力度是常规操作,预计后续央行仍将引导7天期回购利率DR007等市场利率围绕公开市场操作利率波动。

  8月流动性存较大缺口

  展望8月资金面,专家认为,7月央行降准仍不足以填补8月流动性缺口,在政府债券供给增加等因素影响下,央行还需要进行一定的“补水”。

  天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示,从目前数据看,8月将有7000亿元MLF到期,另有约8500亿元的政府债净融资,虽然有7月降准释放的部分流动性支持,但央行还需进行一定操作以维持流动性合理充裕。

  光大证券银行业首席分析师王一峰预计,8月基础货币缺口在5500亿元至6000亿元,当月MLF到期7000亿元,合计缺口达到1.25万亿元至1.3万亿元。

  “8月政府债净融资额可能接近1万亿元,从最近10年来看,也属于相对罕见的量级。”中信证券固定收益首席分析师明明称,考虑到8月政府债净融资规模较大,财政存款可能增加2000亿元左右,将对资金面造成一定影响。

  “补水”方案或三选一

  王一峰认为,针对8月基础货币供应缺口,央行“补水”的方式大致有三种可能。一是小幅缩量续做MLF、放量开展逆回购操作,MLF续做规模或维持在5000亿元至7000亿元。二是加大再贷款、再贴现量,并缩量开展MLF操作。三是再度降准,最乐观的情形是在8月份再度降准0.5个百分点,释放约1万亿元资金,同时缩量开展或不开展MLF操作。

  不过,有市场人士认为,在经济基本面无明显变化情况下,央行连续两个月降准的可能性很小。

  孙彬彬表示,货币环境是否更宽松取决于未来基本面的情况。目前来看,当前经济恢复的基础并不稳固,距离去年四季度的表现仍有差距。同时,国内外疫情反复,经济复苏的不确定性仍存。7月降准后,MLF与LPR利率都没有调整,可能是基本面尚好,不需要降低相应利率予以对冲。不过,未来即使没有降准,LPR降低的可能性也仍然存在。

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