部分科技股已极度高估 关注传统行业中的触网股

　　中国科技股涨势已超过了2000年互联网大泡沫时期

　　中国科技股涨势疯狂，其狂热程度甚至超过了2000年美国互联网股市泡沫高峰时期。

　　根据彭博社的统计数据，科技股在中国6.9万亿美元的股市大盘中领涨，平均市盈率达到了220倍，为同一领域全球最高。相比之下，纳斯达克综合指数在2000年3月见顶时，美国科技股的平均市盈率只有156倍。

　　2000年3月，美国纳斯达克指数触及5000点后，一路下滑，暴跌了80%。2002年10月降至仅1108.49点。科技股泡沫的破裂让不少投资者损失惨重。

　　如同美国20年前的互联网崛起一样，如今中国科技股高涨也受到了多重因素的刺激：中国政府正在大力推动互联网行业发展，以减少对重工业和房地产的过度依赖；央行利率下调；新股发行大繁荣；投资者携带巨额资金入市。

　　彭博社分析指出，好消息是科技股目前占中国股市总市值的比例为13%，低于15年前美国科技股31%的占比，从而也减少了未来潜在的下跌空间。坏消息则是，一旦科技股由升转跌，大量入市的散户投资者可能遭受损失，而创出7年来新高的上证综合指数升势也面临终结风险。

　　瑞士信贷中国证券研究部(China research at Credit Suisse Group AG)主任陈昌华(Vincent Chan)在4月2日接受彭博社采访时表示：“中国的科技股与2000年美国互联网泡沫很像。考虑到美国2000年互联网泡沫破裂，股市下跌了50%-70%，中国的这些小盘股未来将面临更大的调整风险。”

　　由于工业疲软拖累中国经济增速降至25年来最低，中国政府正在加大对科技产业投入。总理李克强在今年3月两会的《政府工作报告》中，三次提及互联网行业发展，并制定了“互联网+”计划，将传统行业与互联网进行结合。所谓“互联网+”，阿里研究院在近日撰写的报告中将其定义为“以互联网为主的一整套信息技术(包括移动互联网、云计算、大数据技术等)在经济、社会生活各部门的扩散、应用过程。”

　　此外，政府还准备推出深港通，以便让海外投资者通过香港，获得投资深圳股市的渠道。而深圳则聚集了大批中国科技公司。

　　在全球市值至少达到10亿美元的科技公司中，今年表现最佳的前50位全被中国股票包揽。随着2015年沪深300科技股指数大涨69%，科技股在A股十大行业中的估值高居首位。

　　根据彭博的数据，中国科技股的平均市盈率要比2000年时美国同行高41%，市盈率的中值更是高出一倍，市值的加权平均也高出12%。

　　长江商学院副院长滕斌圣在彭博采访中表示，科技股泡沫正在形成，而且估值极高。

　　然而申万宏源的桂浩明表示，高估值不必然意味着不合理，“一些股票的高估值是可以通过盈利高增长来消化的。”

　　分析人士普遍认为，相比2000年时的美国，规模较小的中国科技行业股票泡沫破裂，还不太可能导致大范围的股市暴跌。而且中国科技行业如今所处的环境可能比2000年时的美国要好。

　　中金策略分析师王汉峰在3月底的一份报告中表示，比较当前中国互联网概念下的创业板与纳斯达克互联网泡沫，还有更多因素值得考虑：

　　1. 当前互联网发展阶段已经非纳斯达克互联网泡沫时期可比(目前中国互联网用户渗透率已达47%，美国已接近90%，美国泡沫顶峰期也只有40%)；

　　2. 互联网已经演进到移动互联网，解决“随时随地”问题的移动互联网才是真正的互联网；

　　3. 互联网支付体系已经初具规模，各种模式商业化基础设施已经具备；

　　4. 中国“地广人密”，并正在简政放权、鼓励创新，这可能是比美国更加优越的移动互联网“温床”；

　　5. 当前中国的宏观周期仍在走向宽松(与纳斯达克互联网泡沫时期美国持续紧缩不同)，而且A股市场散户为主，也在助长对互联网概念的投机。

　　因此王汉峰认为，目前创业板“泡沫”演化可能会与当初纳斯达克有所不同。尽管短期走势难以预测，但从中期来看，其持续的时间可能甚于纳斯达克互联网泡沫。流动性紧缩、监管趋严、股票供应的超预期增加、基本面难达预期等则可能是导致泡沫破灭的潜在因素。（界面）