外储去年四季度增持四大行 买A股投资还是救市

　　继汇金、证金之后，A股市场又迎来了一家特殊的投资机构——梧桐树投资平台有限责任公司（下称“梧桐树”）。梧桐树成立于2014年11月5日，注册资本1亿元，经营范围是“境内外项目、股权、债权、基金、贷款投资；资产受托管理、投资管理”，股东为外汇局，公司性质为法人独资。

　　继汇金、证金之后，A股市场又迎来了一家特殊的投资机构——梧桐树投资平台有限责任公司（下称“梧桐树”）。该公司因其国家外汇管理局（下称“外汇局”）全资子公司的身份而备受关注。

　　相关专题：2015年上市银行年报

　　《第一财经日报》统计发现，梧桐树在2015年四季度入股多家大型银行，位列工、农、中、交等四大行的前十大股东之列，持有股票市值超百亿元。是“救市”还是“投资”？是以“外储”还是“收益”入市？这家神秘的投资机构是如何运作的？这引发了人们的兴趣。

　　多位接受本报采访的业内人士表示，梧桐树很可能受让的是证金公司转出的股份。而其资金来源也难以判断一种可能的情况是，外汇储备在干预离岸市场后“变成了”人民币还有观点认为，这是外储投资收益转回国内进行投资。但这些观点都存争议，本报昨日向外汇局询问相关事宜，但截至发稿未获回复。

　　去年四季度增持四大行

　　昨日晚间，农业银行公布2015年年报。在其前十大股东之中，梧桐树赫然在列。《第一财经日报》记者梳理工、农、中、建、交等五大行年报发现，工、农、中、交前十大股东中均有梧桐树，唯一没有的是建设银行。

　　截至2015年末，梧桐树持有工商银行A股股份0.4%、农业银行0.3%、交通银行1.07%、中国银行0.36%。在上述银行2015年三季报中，梧桐树还没有进入前十大股东行列。可以判断，其增持行为发生在去年四季度。

　　梧桐树成立于2014年11月5日，注册资本1亿元，经营范围是“境内外项目、股权、债权、基金、贷款投资；资产受托管理、投资管理”，股东为外汇局，公司性质为法人独资。

　　从股权变动情况来看，在2015年四季度证金公司对上述银行股都进行了不同程度的减持，而减持比例恰恰与梧桐树持股比例相当。

　　工商银行年报显示，在公司前十大普通股股东中，汇金公司持股34.71%，证金公司持有1.23%，梧桐树持有0.4%，中央汇金资产管理有限责任公司持股0.28%。对比三季报，工行第四大股东为证金公司，持股1.66%。可以发现，在2015年第四季度，证金公司对工商银行持股比例有所下降，且下降比例略高于梧桐树持股比例。

　　交通银行年报显示，截至2015年12月末，证金公司持股1.99%，梧桐树持股1.07%。而在三季度报告中，也没有梧桐树的影子。截至9月末，证金公司持股2.99%。可以看出，证金公司在2015年四季度下降1%，持股比例略低于梧桐树持股比例。

　　同样，自2015年9月末至12月末，证金公司持有中国银行的比例也从2.9%降至2.53%，梧桐树持股比例达到0.36%。

　　农业银行三季报披露的前十大股东中也没有梧桐树，不过在2015年年报中，梧桐树持股比例达到0.3%，位列前十大股东之列。与前述几家银行不同，证金公司在去年四季度没有减持农行股份反而增持，自2015年9月末至12月末，证金公司持有农行股份的比例从1.3%增至1.57%。

　　投资还是“救市”

　　作为外汇局的独资公司，梧桐树入市投资也被贴上“国家队”标签。特别是其入市时点是2015年四季度，从进入时间上看，仍然处于股市稳定和恢复阶段。不过也有观点认为，梧桐树入市，可能是为了对冲外汇储备下降而进行的“保值增值”投资行为。

　　北京一家大型券商的银行分析师对《第一财经日报》表示，梧桐树近期集中出现在多家大型银行的前十大股东之列，并不代表梧桐树近期才开始活动。

　　在他看来，这是外汇局在2015年进入股市的维稳资金，此前市场对“国家队”的关注集中在汇金公司、证金公司，近期随着年报披露，梧桐树才进入大家视线。他预计，未来外汇局操作可能会更加精细化，分开设立多个账户、多个平台进行操作。单一操作平台过于受到市场关注，是监管层不希望看到的。

　　中信证券研究部研究员向启在接受《第一财经日报》采访时表示，梧桐树较为神秘，其设立目的、资金来源、运作模式等都没有公开信息。但是，从近期银行年报中透露的信息来看，梧桐树很可能是以投资A股为主，而非H股；投资币种是以人民币为主，而非外币。

　　如前文所述，在工、农、中、建、交等五大行中，梧桐树对建行没有持股或持股有限。对此，向启推测，这可能与建行股本结构有关。建行股本主体是H股，A股股本总计不足百亿。梧桐树也可能购入了建行A股股份，不过份额较小，不足以使之成为前十大股东。这也侧面说明，梧桐树主要是以持有A股为目标而非H股。