美元兑日元11月上涨近10% 日本货币政策调整空间有限

　　12月1日，美元兑日元汇率再创新高，一度触及今年2月份以来的高点114.82。美元兑日元汇率11月份累计上涨近10%，为逾20年来的最大单月涨幅。日元疲弱为日本国内经济带来了一定利好，由于日本国内出口企业受益，日本股市近日也持续上涨。

　　与此同时，未来美元持续走强而日元将继续贬值的预期也令市场对日本央行的货币政策会否有调整表示关注。对此日本央行官员12月1日表示，日本将维持现有的宽松政策立场不变。

　　日元持续贬值

　　11月份，美元兑日元累计上涨了近10%。同期，美元兑欧元11月份累计上涨了逾5%；美元兑新兴市场货币普遍出现大幅上涨，如美元兑马来西亚林吉特11月份累计上涨了近6%，美元兑印度卢比、美元兑菲律宾比索11月份累计均上涨了逾2%。相比之下，美元兑日元涨幅更为明显。

　　特朗普胜选美国总统后，市场风险情绪得到释放，并且受特朗普可能推出刺激性财政政策以及美联储加息预期走高的影响，美元持续呈强劲势头，致使一些货币出现被动贬值。而日本由于与美国关系密切，紧盯美国政策，对美国市场的反应也更为强烈。并且在美元资产走强的情况下，日本美国国债利差拉大，套息交易增加，也助推了日元贬值的幅度。

　　日元贬值为日本股市带来利好。日本股市11月份涨势明显，日经225指数11月份累计上涨了5%，数据监测机构EPFR数据显示，日本股票基金在美国大选后经历了资金流入的过程，仅大选后的一周内实现了13亿美元的大幅资金流入。

　　日元贬值也提振了日本出口企业的经济活动。最新发布的日本11月制造业PMI初值数据显示，11月份经季调的日本制造业采购经理人指数（PMI）初值为51.1，连续第三个月高于50的荣枯线，是今年1月以来的第二高位的纪录，表明制造业仍在扩张。并且受出口拉动，预计四季度制造业将会进一步扩张，从而刺激日本经济增长。

　　日本货币政策将延续

　　日本央行审议委员樱井真表示，疲弱日元确实可推升通胀，但日元未来还能贬值多少存在不确定性，美国新政府推出的经济政策可能会是导致日元汇率波动的关键因素。11月30公布的美国10月个人消费支出虽不及预期，但仍足以支撑第四季度经济增长，并不影响美联储将12月的加息概率。最新的联邦基金利率期货价格显示，美联储12月加息概率仍在高位。

　　在美元高企日元疲弱的背景下，日本央行货币政策前景也引起市场讨论。美银美林认为，日元疲态将延续，并于2017年显现，美元兑日元料会进一步上涨，“届时日本的货币外交将成为严重的市场忧虑”。有市场人士指出，随着日元的持续贬值，日本央行或会采取紧缩的措施。但日本央行方面表示日本央行的货币宽松立场并无变化。樱井真12月1日称，日本央行新的政策框架目前运行良好，提高了政策的灵活性和可持续性。日本央行将继续购买大量日债，控制利率。日本央行通过利率和资产购买举措来继续货币宽松的立场没有改变。

　　日本三季度GDP初值数据显示，日本三季度实际GDP年化季环比初值2.2%，超过市场预期的增长0.9%，但是，占该国GDP约六成的民间消费仍然疲弱，仅增长0.1%，增幅与二季度持平。日本经济仍然没有走出低通胀低增长的低谷。这意味着日本央行现有的货币政策进行改变的空间不大。

　　分析人士认为，通货再膨胀策略为日本经济的重要策略，日本国会最早可能在明年年初提前大选，在此之前，为创造稳定及更佳的经济环境，预期日本近期不会对现有的货币政策、财政政策作出巨大的调整。