华润信托刘小腊：新增一笔房地产信托都不可以

　　信托的日子不好过了。

　　“信托转型箭在弦上，不得不发。但往哪里转？很多信托公司都比较迷茫。”11月2日，在中国财富管理50人论坛2019第七届年会上，华润信托总经理刘小腊如此表示。结合华润信托实践及行业经验，刘小腊认为，服务类信托是重要的转型方向，证券服务类信托、资产证券化、债券受托服务和家族信托等业务值得关注。

　　房地产信托一笔新增都不可以

　　信托业的监管要求以及经营环境发生了巨大变化。刘小腊梳理了近期影响到信托业务相关的监管要求。

　　资管新规将对信托业务产生深远影响，另一方面，近期监管针对信托业务出台一系列规定，一是压通道，要求规模大于实际到期的自然减少。许多靠通道业务撑规模的公司够呛了。

　　对于房地产信托，刘小腊指出，绝对不让做，一笔新增都不可以。并且，地产类信托主动管理相比“630”只能降不能增。不过，也有引导政策，如信托资管规范管理办法、资金信托的管理办法要出台，对服务类信托有积极引导。

　　“原来我在银行资管部的时候，跟很多信托公司合作，30个BP以下的都不接单。”刘小腊指出，过去说信托靠着通道业务“躺着”挣钱，现在好日子过去了。加上规模受限，许多投向信用债产品“爆雷”，一些信托卷入供应链风险事件中，压力山大。过去的合作伙伴“铁哥们”，现在成了既竞争又合作的关系。

　　信托业一直喊着转型，但这次，可能真的不一样了。刘小腊表示，信托公司一直做得是“发枪打猎”的老套路，在房地产领域尤为拿手，但现在这块儿业务难以为继，是行业共同面临的情况。

　　“普惠型”家族信托值得关注

　　如今不得不转型的信托，往哪儿转？如何转？

　　结合华润信托及行业经验，刘小腊认为，有四类业务方向值得关注。

　　第一，证券服务类信托。尽管银行托管部、证券公司托管部都在做证券信托服务。但未来市场还很大，信托也有一些比较优势。即银行、券商托管衍生出的第三方外包服务。在成熟的证券市场，行政外包服务（指估值核算、风险监控、产品清算等服务）和托管业务必须分离，即一家机构不能同时做一单业务的托管和行政外包。目前信托公司做的行政外包服务不过1万多亿，但这一市场未来应该是数十万亿。

　　第二，资产证券化。刘小腊指出，央企、国企降杠杆、降负债的压力非常大，必须要在原有基础上下降多少负债率，下降多少点。信托公司在里面有很多机会。在房住不炒的要求下，国外非常流行、成熟的REITs（房地产信托投资基金），国内还未开始，值得探索。

　　第三，债券受托服务。信用债“爆雷”已不新鲜，每当信用债“爆雷”的时候，最焦虑的是投资者。买的时候千好万好，出风险以后，承销机构，相关的中介机构都无影无踪。现在的信用风险债券缺少重要一环——受托服务。这个业务在国外也是非常标准的、非常流行的业务。环球道富、纽约梅隆等机构专门从事这块业务，做得非常大，以几十万亿作为起点。这块业务中国还没有开始，也值得探索。

　　第四是家族信托。有人以为家族信托只是为高端客户，其实也可以为中产阶级服务。前不久，华润信托跟招商银行推出了一个叫“金葵花家庭信托”100万就可以起，其实它是一个金融服务的概念，也很受欢迎。推出不到半年，目前已经突破了2个亿、130多单。