期市收评：黑色降温铁矿回落 有色崛起沪铜领涨

　　金融界网站11月24日讯 黑色冲高回落，铁矿走下神坛，煤焦主力下跌，但焦煤05合约封涨停。有色金属铜、锌和铅依旧偏强领涨，油脂中菜籽油相对强势，棕榈油走低。化工塑料领跌商品。截止收盘，沪铜涨5.35%，沪铅涨4.47%，沪锌涨4.59%，豆油涨3.13%、菜籽油涨3.5%，棕榈油和铁矿涨逾2%。甲醇跌2.61%，鸡蛋跌2.42%，塑料跌2.61%。玉米、甲醇和焦炭跌逾1%。

　　“双焦”价格仍有支撑 但或将高位宽幅震荡

　　在11月23日召开的2017年度全国煤炭交易会新闻发布会上，中国煤炭工业协会副秘书长兼政策研究部主任张宏表示，今年的2.5亿吨煤炭去产能任务预计将超额完成。今年煤价从年初的370元/吨涨到现在的680元/吨，去产能效果明显，大部分地区实现供需基本平衡。

　　对于今日焦煤远期合约强于近月合约，华泰期货黑色分析师尉俊毅表示，目前焦煤库存低，冬储仍在进行中，炼焦煤现货保持强势，煤炭企业和钢厂签订长协合同有利于炼焦煤价格稳定，有利于1-5价差缩小，对焦煤1705合约形成直接利好。目前上涨主要是1-5价差缩小，所以如果炼焦煤现货没有出现进一步上涨，那么上涨空间不会很大，1-5价差如果缩小到50左右，继续上涨风险会变大。

　　广永期货核心观点：总体上“双焦”供需矛盾已有所缓解，但释放的产能暂未有效为下游所吸收，钢厂“双焦”库存再创历史新低，后续补库需求或对“双焦”价格形成支撑。

　　短期环保限产及安全检查对市场看多情绪有所刺激，但监管层调控的决心不可忽视，后市需重点关注煤炭弹性产能的释放以及高炉开工率。

　　预计11月“双焦”价格仍然强势，但或将高位宽幅震荡。焦煤1701合约或能逼近1700附近，下方支撑位关注1340附近。焦炭1701合约或能逼近2300附近，下方支撑位在1820附近。

　　焦煤供给缺口有所扩大：煤炭去产能已进入年底冲刺，国内炼焦煤产量持续维持低位，1-9月累计产量同比减少4101.69万吨（累计同比-11.41%）。国内供给的紧俏拉动了焦煤的进口需求。1-9月，炼焦煤累计进口量同比增加715.8万吨（累计同比19.68%）。但即便焦煤进口量大幅增加，也难以弥补国内炼焦煤产量下滑的缺口。9月份，炼焦煤供给缺口扩大至543.75万吨，为连续6个月出现缺口。在去产能最后的冲刺阶段，叠加冬储旺季，焦煤的供给缺口短期或将维持。

　　焦炭供给缺口略为收窄：在9月粗钢产量同比增速继续回升的带动下，焦炭产量同比增速也进一步上升。从国内粗钢产量来看，今年1-9月累计产量为6.05亿吨，累计同比减少205.6万吨（累计同比-0.34%）。以吨钢需0.45吨焦炭进行折算，1-9月粗钢累计产量的同比减少值折算成焦炭量为92.52万吨。可见，实际上焦炭产量的减少幅度仍大大超过需求的下降幅度。这使得焦炭的供给缺口仍然存在。

　　总体上看，“双焦”的供需矛盾已有所缓解，但释放的产能暂未有效为下游所吸收，后续需重点关注弹性产能（276到330个工作日之间的产能，规模约6亿吨）的释放以及钢厂高炉开工率。当前受制于成本高企、环保限产等因素，高炉开工率有所回落。截至11月4日，全国高炉开工率降至77.49%，河北地区高炉开工率则降至81.9%。若高炉开工率继续回落，而煤炭弹性产能获得释放，“双焦”价格或将承压。

　　铁矿石大涨幕后有无玄机

　　10月以来，铁矿石期货走出了一波上涨行情，并延续至今。市场人士认为，近期铁矿石上涨的原因主要在于市场对于中高品位铁矿石的需求快速上升，推动了铁矿石期现价格上涨。

　　据中国证券报，业内专家指出，铁矿石期货价格近期一直处于贴水状态，价格并未脱离现货实际；铁矿石期货市场参与的深度和广度、期现联动性都说明市场日益成熟，不存在被操控的可能性。而随着监管层加强监测监控，加大对异常交易行为的监管，市场过度投机势头已得到较好抑制，铁矿石期货将继续发挥其良好的套保和价格发现功能。

　　据华泰期货，现货方面，23日青岛港61.5%PB粉涨20至610元/湿吨，折盘面670元/吨，普氏指数反弹4.15至75.35，SGX铁矿石掉期今日也结束下跌，反弹2.54至71.42。高低品矿价差225，暂未继续扩大，但报价居高不下，且挺价意愿较强，中低品矿需求无明显改善。铁矿石期货贴水从前两天的100元左右收敛53上下。

　　而对今年I1701合约研究发现，今年4月的铁矿石期货市场价格大涨是伴随着成交量和持仓量的提升，这里有资金寻找新的投资标的原因，也是4月初钢厂库存低位、房地产基建等下游行业的短暂回暖等因素综合作用。

　　相比之下，10月中旬后铁矿石1701合约的上涨，在成交量和持仓量上与上半年相差较多，成交持仓比也处于2以下，市场流动性保持在比较合理水平。而且铁矿石投资者结构也较为完善，铁矿石交易法人持仓占比在四成左右，与国际成熟市场相当，包括钢厂、矿山、贸易商等产业链条上各类企业都对期货市场有所参与，具备较好的市场深度。其次，中高品位矿需求增加等基本面因素是铁矿石价格上涨的主因。因此10月来铁矿石行情上涨是有基本面作为支撑的。