现价持续疲软 鸡蛋偏弱振荡

　　鸡蛋11月现货价格录得2011年以来同期的最低值，后续反弹的空间不容乐观。1月合约提前探顶，后市料偏弱振荡，逐渐向现货价格回归。5月合约有更大的操作空间，在商品普遍上涨的带动下相对坚挺。

　　一、基本面分析

　　(一)饲料成本分析

　　11月份玉米价格维持弱势，11月末玉米价格较10月份同期几乎持平。考虑到国家政策因素，玉米价格预计整体稳定为主。

　　11月份，豆粕现货价格跟随美豆回升，通胀预期也支撑豆粕价格走高。11月末豆粕价格较10月份同期上涨约6.5%。

　　总体来看，饲料有所回升。饲料成本回升将缩减蛋鸡养殖利润，从而降低养殖户的补栏意愿，对现货蛋价构成支撑，即通胀预期会将商品价格普遍推升，但是程度有所不同。

　　蛋鸡饲料原料成本价格走势图

　　数据来源：万德数据

　　另根据万德数据，目前鸡蛋配合料价格2.84元/公斤，较上个月同期略微下降(饲料成品成本以更早时期的原料价格计算，相对于玉米和豆粕价格有一定滞后)。以料蛋比2.0-2.2计算，鸡蛋的边际成本约2.9-3.2元/斤。而养殖户自己配置的饲料成本会更低些。

　　(二)养殖利润分析

　　11月份淘汰鸡价格回升。同时，蛋鸡苗价格小幅回落，料补栏热情相对平淡。蛋鸡养殖利润与蛋价走势一致，相对平稳。

　　淘汰鸡和蛋鸡苗价格走势图

　　数据来源：万德数据

　　蛋鸡养殖利润走势图

　　数据来源：万德数据

　　二、现货价格季节性分析

　　11月份通常是蛋价疲软时期，今年11月份蛋价走势更弱与10月同期。截至11月28日，全国现货蛋价均价3.12元/斤(博亚和讯数据)，较上个月同期下跌10%，为2011年以来同期的最低水平。

　　通常12月开始，节前备货需求会对蛋价带来提振作用，结合商品普涨的宏观环境，预计蛋价在春节前的下行空间已有限，3元/斤或是重要支撑位置。而12月份现货蛋价有望止跌回升。

　　不过，由于期货近月合约已临近交割，炒作的空间不大，其交割后面临的现货弱势时期将成为打压期价的巨大压力。相交之下，尽管5月合约对应的交割时期也是蛋价疲弱时期，但其时间偏宽裕，反而有更多的想象空间和操作空间。

　　鸡蛋价格季节性变化图

　　数据来源：wind数据&芝华数据

　　三、主流资金行为分析

　　大连鸡蛋1701合约前20名净持仓量变化图

　　数据来源：大连商品交易所[微博]

　　大连鸡蛋1705合约前20名净持仓量变化图

　　数据来源：大连商品交易所

　　11月上半月，鸡蛋1701合约前20名净空持仓数量缩减，一度缩减至零值附近。主流资金减持空单成为期价上涨的主要动力，主要受商品整体上涨情绪的影响。而11月下半月，鸡蛋1701合约该净空持仓再度小幅增加，主流资金已经开始有新的抛空资金入场。

　　另外，越来越多的资金开始移仓5月，主流资金抛空为主，令1705合约前20名净空持仓数量增加。

　　四、期货走势技术分析

　　11月份鸡蛋1701合约先扬后抑，振荡重心有所上移。11月中旬期价快速上攻却未能突破7月上旬的高值，3900元附近已成为1701合约的顶部。尽管1701合约的中长期均线持续向上延伸，但其临近交割，大势已去，后期料振荡为主，逐渐向现货价格回归。目前上方压力看3700-3750元一带，下方支撑看3400元。

　　鸡蛋1705合约从K线形态上看，近期强于1月合约，仍位于前高附近蓄势待攻。均线形态仍呈现一定的多头排列，MACD指标也处于强势水平。上方短期压力看3600-3640元一带，中期压力看3750元附近。下方支撑看3300元附近。

　　大连商品交易所鸡蛋1701合约日线图

　　大连商品交易所鸡蛋1705合约日线图

　　五、2016年12月份鸡蛋市场展望及期货策略建议

　　供应方面，前期补栏的蛋鸡陆续产蛋，供应量有保证。需求方面，12月节前的集中需求增加，并随着元旦春节的临近，居民需求也将逐渐增多。总体而言，现货蛋价预计将企稳回升；但鸡蛋1701合约已缺乏上行的空间，料偏弱振荡逐渐向现货靠拢。鸡蛋1705合约仍有上攻意愿，不过对于传统的空头合约，做多仍需谨慎。

　　对于短线操作者，近期鸡蛋1701合约与1705合约建议日内交易为宜，快进快出为主。

　　对于波段及中线操作者，建议逢高抛空鸡蛋1701合约，抛空价位建议3700元上方，止损3900元。鸡蛋1705合约建议暂时观望，关注3600元上方压力，滞涨疲软即可尝试介入空单。

　　套利交易者短期可操作“多5空1”跨期套利，但不宜恋战，因1月合约临近交割，波动的不确定性增大。

　　瑞达期货