银河年报：临储收购取消 玉米市场定位

　　一、2016年玉米行情走势回顾

　　第一阶段：2016年年初至2016年4月初

　　此阶段，玉米价格承压下滑为主。尤其2月初春节过后，大量玉米上市供应，市场需求恢复较慢。玉米价格快速下跌。到4月出期货价格指数跌去200元/吨之上。市场利多因素匮乏，并且供大于求特征更加明显。下跌的主要原因是临储玉米收购将改为直接补贴，由于政策的变化，市场对未来不确定性因素较多，导致下跌加剧。政策粮定向销售消息，令期现货市场价格大幅下跌。尤其基层余粮水平偏低的华北地区，而又以山东省表现最为明显。东北产区在基层余粮见底的情况下，价格受到支撑甚至些微提振，部分深加工企业在库存偏低的情况下价格反弹。其他销区市场及南方港口受华北降价影响，偏弱运行。3月份，国内玉米现货价格深度下跌，受国家将对淀粉、酒精、饲料企业定向销售超期临储玉米消息影响。

　　第二阶段：2016年4月至2016年6月

　　此阶段，玉米价格开启了小幅的反弹，玉米期货指数从最低的1500元反弹至阶段性高点1700元。主要是对前期大幅下跌的一个修正。此时出现阶段性供应偏紧的情况，尽管定向玉米在5月中下旬举行，其中针对于酒精和乙醇企业的拍卖提早进行，但由于所拍玉米质量相对较差，其他企业无法进行使用，所以并未缓解整体供应紧张状况。5月底的全国性超期和蓆茓囤储存粮食拍卖展开，由于第一次拍卖公示时间仓促，大部分企业没办法去看粮食质量，加上底价未知，所以需求企业普遍观望，这导致了第一次全国性的、所有需求企业都可以参加的定向拍卖成交率不足50%。再加上拍卖粮源从办理出库手续，到运回至厂门，还需要半个月左右时间，所以首次拍卖并未缓解市场供应紧张状况。供大于求的特征仍然十分明显，市场只是在阶段性缺粮的情况下才能出现小幅上涨。

　　第三阶段：2016年6月至2016年9月

　　此阶段，国内玉米现货市场跌势明显，政策粮持续且加码泄库，以及不完善粒小麦替代量增加，进口高粱和谷物供应充裕，再加上终端需求疲软，以及国内较多区域暴雨天气，又再度使得终端需求受损。无论现货与期货，玉米价格又开启了新一轮下跌。主要原因是新玉米生长期间并未受到严重的干扰。丰产预期较为强烈。而在供大于求的背景下，产量又一次得到保证，加上临储玉米收购不会继续实施。等等一系列利空再度侵袭市场，玉米价格此时跌至全年最低点，期货指数在9月末创出1385元/吨的全年最低价。

　　第四阶段：2016年10月至2016年12月

　　此阶段，新粮开始逐步供应市场。临储玉米收购政策取消，但由于前期跌幅过大，继续下行空间缩窄。而天气等原因导致了新粮上市推迟。雾霾、降雪等问题影响了新粮供应。并且，汽运及铁路运费的上涨传导至终端消费，玉米价格出现了短暂的反弹。

　　图1：玉米期货指数走势第一阶段

　　图2:玉米期货指数走势第二阶段

　　资料来源：文华财经

　　图3:玉米期货指数走势第三阶段

　　图4:玉米期货指数走势第四阶段

　　资料来源：文华财经

　　二、影响玉米价格因素

　　1、临储收购政策取消

　　截至4月30日，临储玉米收购工作全面结束，15/16年度累计收购12543万吨，其中黑龙江省4697万吨、吉林省4536万吨、内蒙古2186万吨、辽宁省1124万吨，较上年度增加4370万吨。至此，全国临储玉米库存总量达到28000万吨。10月14日-10月20日，中储粮内蒙古、黑龙江分公司分别明文下发通知，要求中储粮直属库以及分库即日起启动中央储备玉米轮换收购工作，缓解农民玉米销售压力。其中黑龙江省启动库点挂牌

　　收购价为1400元/吨，启用库点哈尔滨、双城、宾县、通河、五常等直属库质。此批库点当地贸易粮价格均高于库点挂牌收购价，且收购量较少，对于市场并未有显著的价格提升以及销售进度促进作用。11月份，东北地区两大补贴政策将相继落实，首先是针对东北深加工企业的收购补贴，据了解，将给与符合条件的深加工企业，在2016年11月1日至2017年4月底，收购、运回并在6月底前进行加工使用的玉米，分别给与补贴，其中内蒙古补贴200元/吨、辽宁省补贴100元/吨、吉林省补贴200元/吨，黑龙江深加工补贴300元/吨。政策落实后，部分企业提价收购，以实现社会责任。对阶段性玉米价格起到一定提振作用。另外，针对东北农户的种植补贴公布，其中黑龙江统一补贴153.92元/亩；而吉林省据农户反馈来的情况看差异非常大，从137-333元/亩之间；辽宁省彰武县148.71元/亩，阜蒙县为136.63元/亩、朝阳145.78元/亩；内蒙古赤峰补贴为169元/亩。补贴政策落实，虽然对当前现货市场走势无影响，但是对于稳定农户种植效益起到一定作用。

　　图5：国家临时存储(含跨省移库)玉米竞价交易投放量、成交量及成交率

　　图6:东北地区临储玉米竞价交易投放量、成交量及成交价格

　　资料来源：国家粮油信息中心

　　2、养殖业低谷

　　图7:移库玉米竞价交易投放量、成交量及成交率

　　图8:国家临时存储进口玉米竞价交易投放量、成交量及成交率

　　资料来源：国家粮油信息中心

　　本年度，养殖业恢复进度较慢。新玉米生长期间，高温天气席卷国内多数地区，南方省区温度飙升，抑制居民肉制品消费，生猪报价持续下行。养殖行业为规避疫情风险，压栏减少。同时为回流资金，近期出栏热情较高，内贸玉米终端饲用需求持续缩减。同时豆粕、DDGS价格冲高回落，进口高粱大麦供应充足，不完善粒小麦取代玉米作为禽类、水产类饲料使用，内贸玉米市场份额继续被挤占。而当前大型饲料企业原料库存相对充足，近期部分企业关注春玉米上市，同时中小型企业国产小麦、进口谷物替代现象依旧普遍，企业对于内贸玉米采购心态依旧谨慎。016年8月份能繁母猪和生猪存栏数量依旧处于低位。8月能繁母猪存栏3729万头，同比减少3.4%，环比减少0.6%；8月生猪存栏37671万头，同比减少2.8%，环比增长0.2%。能繁母猪淘汰量上升，是8月份母猪存栏数据环比下滑的主要原因。玉米饲用需求终端持续处于较弱格局，饲料企业下游产品销售不畅，养殖业对于玉米原料需求表现疲弱，玉米现货需求长期处于低谷，现货行情下滑节奏明显。

　　图9：生猪出厂价

　　图10:猪粮比价

　　资料来源：国家粮油信息中心

　　图11:生猪存栏及能繁母猪存栏

　　图12:鸡蛋

　　资料来源：国家粮油信息中心

　　3、下游产品不旺

　　玉米淀粉销售旺季不旺、玉米蛋白粉、纤维价格不断下跌，企业加工利润持续处于亏损状态，限产现象增多。本年度大部分时间企业亏损难以扭转。山东河北等地加工企业陆续进入例行检修期，停产、减产现象增多；同事阶段性降雨天气也抑制了酒精消费，在消费持续偏弱的情况下，企业运营艰难，酒精厂开机率持续下滑。从目前市场状况来看，企业下游需求寻找不到利好支撑。加工效益欠佳，影响企业整体开工积极性，原料玉米需求同样缺乏有力提振，深加工企业在保有一定玉米库存的情况下，厂门收购意愿不强，玉米工业需求量呈现下滑趋势。

　　图13：淀粉加工企业开工率

　　图14:酒精加工企业开工率

　　资料来源：国家粮油信息中心

　　图15:淀粉加工利润

　　图16:酒精加工利润

　　资料来源：国家粮油信息中心

　　4、运费上涨成本增加

　　《超限运输车辆行驶公路管理规定》自2016年9月21日起施行，该规定在超限方面明显收紧，六轴货车车货总重由原来的55吨降为49吨。这意味着，公路货车运输运费单价将会上调，变相增加了玉米市场汽运到货成本。9月21号起半挂车减吨，总重不得超49吨，原来总重(55T)-车皮(15T)=实际载重(40T)，运费成本将比现在高出每吨约35元。按照新标准，2轴货车车货总重不得超过18吨；3轴货车不得超过25吨，3轴汽车列车不得超过27吨；4轴货车不得超过31吨，4轴汽车列车不得超过36吨；5轴汽车列车不得超过43吨；6轴及6轴以上汽车列车不得超过49吨，其中牵引车驱动轴为单轴的，其车货总质量不得超过46吨。

　　图17:大连青岛价差

　　图18:大连广东价差

　　资料来源：国家粮油信息中心

　　5、当前现货情况

　　东北产区：据国家粮食局统计，截至12月20日，东北三省一区累计收购3274万吨。其中，内蒙古收购419万吨，辽宁772万吨，吉林751万吨，黑龙江1332万吨。进入12月下旬后，基层农户卖粮积极性更高，而烘干塔多处停机、下乡收购粮商报价持续下跌且挑选收购，造成东北多地卖粮难现象依旧持续。用粮企业处报价周内继续下调，验车速度较慢，贸易商发运利润缩减，购销动作趋于谨慎。周内黑龙江、吉林两省相继出台政策减免省内新玉米外销高速公路费用，利好贸易商本地粮源外发。预计下周，随节日趋近，农户售粮心态转为恐慌，贸易商收购节奏依旧缓慢，现货价格仍有走弱空间。关注各地国储库收购进度。

　　关内产区玉米现货价格窄幅震荡。华北多数地区遭受雾霾天气影响，区域市场物流受限。深加工企业厂门上量分布不均，挂牌收购价格走势不一致。山东少数企业因厂门到货量不足，报价在前期碎步下行基础上，出现窄幅回弹，潍坊、德州企业收购报价周比上调20-40元/吨；河北地区企业本地玉米上量不多，到货以东北玉米为主。在港口价格下调背景下，部分东北贸易商玉米转向发往河北。秦皇岛地区企业报价周比下跌80-100元/吨。现阶段华北环保监察严格，除部分企业生产受监督外，部分烘干塔被要求停机、基层收购点脱粒机被要求限用，华北基层玉米销售进度再次放缓。下周环保检查行动依旧，关内市场整体仍将维持弱势，区域市场企业报价走势依旧分化。

　　南方销区市场玉米主流成交价格依旧走弱。销区市场供应粮源以东北玉米为主，随产区玉米专列陆续抵达南方各省，在产区价格持续下行压低到货成本的情况下，贸易商现货报价整体趋弱，实际成交尚存在高报低走现象。当前供应层面后续粮源依旧充足、市场主体购销心态悲观、进口谷物元旦节后陆续抵港、企业多数预计后期价格续跌等因素继续打压企业采购热情，多数企业在现有一定安全库存基础上，不愿额外多做备货。下周南方企业年前备库工作陆续启动，预计市场购销活跃度继续提振，但在市场整体利空氛围凝重、现价仍存续跌空间的背景下，销区市场行情趋弱走势不变。

　　南方港口内贸玉米销售价格下行。供需格局严重失衡。需求企业观望后市，采购谨慎，贸易商销售压力巨大，报价累日下滑的同时，实际成交多高报低走。从当前港口库存以及下周到货船期来看，下周玉米报价依旧趋弱，但下跌空间收窄。北方港口玉米主流收购报价周比下调。至本周五，锦州港口主流收购报价1450-1470元/吨，报价周比下行100-110元/吨；鲅鱼圈港内收购报价1430-1450元/吨，报价周比下行100-120元/吨。南北贸易利润倒挂，企业收购态度谨慎、收购标准严格，周末玉米汽运集港数量较周初明显缩减。港口收购报价下跌后，产区贸易商发运积极性下降，预计下周港口企业收购报价或将筑底企稳。

　　图19：东北玉米价格

　　图20:华北玉米价格

　　资料来源：国家粮油信息中心

　　图21:销区玉米价格

　　图22:港口玉米价格

　　资料来源：国家粮油信息中心

　　三、2017年度市场关注的主要因素

　　1、今年春节较早，农户多要在年前销售手中地趴粮，在整体供大于求的状况下，如果没有突然事件以及恶劣天气状况出现，现货市场价格将维持偏弱走势，春节临近需求企业备货工作也将陆续展开，尤其饲料企业对优质东北玉米需求量增加，因华北、黄淮玉米毒素超标现象普遍，所以东北好粮价格具备较强抗跌性。2、综合各方面消息，国家粮食局粮食交易协调中心与黑龙江省粮食主管部门、有关市县政府决定通过全国粮食统一竞价交易平台，共同组织实施黑龙江省农民粮食购销专场。初步拟定从12月12日起举办黑龙江省农民粮食购销绥化玉米专场，之后陆续组织实施黑河、海伦和佳木斯等地区粮食购销专场。此次试点粮源主要来自以下四种方式：一是由黑龙江粮食交易中心和绥化市粮食局指定粮食交收库接受种粮农民委托，通过开展代烘干、代存储，代销售业务，将烘干后同等质量粮食标的集并上网销售；二是种粮大户、家庭农场及农民合作社等粮食生产经营主体，利用自有粮库或租仓，将自有粮食烘干整理后上网销售；三是符合国家粮食收购信贷政策支持的国有粮食企业入市收购的粮食；四是中远期合约方式，即形成标准标的，先在网上挂牌交易，成交后约定时间(1-3个月内)交验，再组织采购。预计黑龙江玉米销售进度将进一步推进，但对于市场现价的影响，需要关注首次拍卖底价以及成交价位。

　　3、11月底至12月初，华北中南部和黄淮等地出现了多次明显的雾霾过程，部分地区有中到重度霾天气，其中山东，河北部分地区出现了严重雾霾天气，室外能见度仅50米左右，区域市场交通物流受到严重影响，部分企业到货量不足，报价调整受上量制约。这一现象12月份或继续频繁发作。同时12月份东北产区降雪频繁，路面结冰现象较多，高速公路有因风雪天气临时封闭的可能，东北玉米汽运外销节奏不够稳定，继续影响本地新粮销售进度和南方贸易商采购心态。未来天气情况如何将影响玉米价格。

　　4、11月底，南方港口玉米价格冲高回落后，按照当前港口内贸玉米主流销售报价1910-1930元/吨、美国高粱进口完税成本1700元/吨推算，进口高粱价格优势依旧明显。据进口贸易商称，自10月底以来，中国已经订购逾20船(相当于100多万吨)美国高粱，船期集中在12月-明年2月。从时间上看，进口谷物到货高峰期与基层农户售粮高峰期叠加，对于国产玉米购销价格将产生一定冲击。尤其是大中型饲料企业分布较为集中地南方地区，国产玉米现货价格或受冲击出现明显下行。因此应关注副产品价格变化。

　　5、关注仓单成本变化，随着1705合约的上涨，期货价格已经高于仓单成本，企业卖粮交割已经有利可图，虽然运力问题会影响发货，但价格再继续上涨，卖期货交割利润会越来越高，随时会引发套保企业入场。

　　四、行情后市展望及操作建议

　　未来玉米价格继续下跌的可能性仍然较大，目前供大于求的特征非常明显，没有出现明显的改变。因此操作上仍建议以卖出为主。可主要依托仓单成本的变化进行操作。例如当前玉米1705合约价格为1520元/吨，而产区价格已经不到1200元/吨，企业在不得不收粮的情况下，可以采取一边收购现货一边卖出期货的操作模式。目前的隐患是黑龙江西部地区在玉米生长期间出现旱情，可能未后期价格上涨存在潜在的动能。另外需要重点关注新年度玉米的种植面积变化以及新玉米生长期间天气情况，如果因这两点导致玉米出现减产，价格就存在上涨的动能。但即便这样空间也会比较有限。关注每次反弹的卖出机会。

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