铁矿要暴跌到52美元？供给侧改革2017年会如何发力？
核心观点
临近春节假期，各大机构组织会议调研的频率相对减少，本周，研投菌将部分会议内容以及机构观点进行整理，会议部分由申万投资策略电话会议，发改委主任会议发言组成，而观点部分由必和必拓铁矿石价格观点以及中信商品论坛中嘉宾观点组成。
1. 申万投资品王牌&宏观策略，涨价主题电话会议
宏观：2017年物价整体温和可控，预计CPI上涨2.3%，PPI上涨3.3%
煤炭：节后焦煤价格继续上涨，关注焦煤龙头
农业：供给侧改革带来涨价预期，重点把握农业品种的季节性上涨
2.国家发展改革委主任徐绍史介绍供给侧改革有关情况
我们一季度、二季度、三季度GDP增速都是6.7%，预计全年也可以在6.7%左右。城镇新增就业已经超过1300万，CPI很快就要公布数据，全年温和上涨大概2.0%。农业又是一个丰收年，粮食产量达到1.24万亿斤，而且玉米的种植面积调减3000万亩。前三季度服务业增加值占比已经上升到52.8%，比第二产业高出13.3个百分点。消费对经济的贡献率已经达到71%，比上年同期提高了13个百分点。国内生产总值能耗下降了5%左右，主要污染物的排放也在持续下降。
3. 必和必拓：今年铁矿石价格将暴跌 均价为52美元/吨
澳大利亚必和必拓矿业集团（BHP Billiton）预测，2017年铁矿石国际市场价格将会暴跌。据必和必拓预测，2017年国际市场铁矿石平均价格每吨为52美元，而目前的价格为80美元左右。
4. 大宗商品论坛嘉宾精彩观点精要
原油：预测2017年全球经济比2016年要好一点，供给侧改革将在2017年发力，未来市场走势取决于减产的执行程度。未来政策性的去产能和投资下降导致的新产能不足，两者叠加会导致2017年供给侧发生很大的变化，去产能的速度会进一步加快。
展望2017年上半年：大宗商品振荡走高和品种分化的格局。第一，需求维持高位；第二，库存比2016年初有一定的上升和补充，历史上来看还是处于中偏低的水平；第三，供应有所分化，不确定性和冲击依然比较多，供给侧结构性改革依然会发酵。
农产品(行情000061,买入)几个主要品种供求关系看法：1、从全球油籽油料供求关系来看，分九种，最大的品种是大豆，其次是菜籽，供需两旺；2、油脂：油脂需求刚性增长和棕油减产使得油脂从过剩到紧平衡。2017年棕榈油大概率增产，无法形成供需共振；3、玉米：从宏观配置不建议买玉米，因为库存太庞大。2017-2018年预期产量也较高，除非天气因素影响，玉米去库存的任务是长期的；4、小麦：马上将经历小麦最长下跌；5、糖：糖的牛市已入末端。
＃本次会议及调研核心观点＃
文| 研投菌
内容来源 | 中信策略团队 中国冶金报 财经会议资讯 申万宏源(行情000166,买入)期货
编辑| 对冲研投编辑组 转载请联系后台
1申万投资品王牌&宏观策略，涨价主题电话会议
宏观：2017年物价整体温和可控，预计CPI上涨2.3%，PPI上涨3.3%
2017年物价的基本判断是：继续物价正常化。基于经济增长6.5%，供给侧改革继续向纵深推进的前提，预计2017年CPI上涨2.3%，PPI上涨3.3%。节奏上2017年CPI总体平稳，PPI呈现显著的前高后低走势，PPI涨幅1季度大概率超过6，1季度之后涨幅将显著回落。
12月PPI同比5.5%，边际上不减，涨幅再次大幅超预期。其中生产资料和生活资料价格同比上涨7.2%，0.8%，涨幅分别比上月提高2.9和0.4个百分点，分别影响PPI价格总水平上涨约5.3个百分点，0.2个百分点。其中煤炭开采和洗选业同比上涨34%，黑色金属冶炼和压延价格同比上涨35%，石油和天然气开采同比价格上涨19.7%，黑色金属采矿业同比上涨18.2%，有色金属矿采选同比价格上涨16.9%，石油加工、炼焦和核燃料加工同比价格上涨16.6%，分别比上月上涨5.4个百分点，13个百分点、9.5个百分点，8个百分点，3个百分点，7.6个百分点。
PPI结构内部，生产资料2016年全年同比增幅12月比1月高14.1个百分点，生活资料12月同比1月份涨幅高1.3个百分点。生产资料内部，采掘业年底比年初高40.9个百分点，原材料高18.9个百分点。构成生产资料出厂品价格大幅上涨的主要受工业品进口价格大幅上涨引起的，PPIRM2016年年底比年初上升幅度最大分别是黑色系（28.7%），有色（25.3%），燃料动力（20.8%），化工（11%），建筑（9.4%），材料（2.6%）。
煤炭：节后焦煤价格继续上涨，关注焦煤龙头
煤炭是此轮大宗商品上涨中涨价较早、涨幅较大的品种，2015年12月份到2016年1月份是历史价格的最低点，所以从涨幅来看虽然目前环比价格已保持平稳，但同比数据仍在大幅增加。过去煤炭股的上涨并没有完全体现煤价的上涨幅度，煤炭股相对来说走的比较弱，主要原因是大家对于涨价的持续性和业绩的兑现情况存在较大分歧，但我们认为煤价上涨是可以持续性的：
首先此轮煤炭涨价的核心因素是供给侧改革，或者说是去产能。此轮去产能在国内来看是存在部分行政力量的干预的，但同时我们也观察到海外价格的上涨幅度比国内更高一些，且海外也在加速去产能。因此从整个行业来说，无论是否有政府的推动其大方向都是确定的，严重亏损多年的企业是必然要经历产能出清的过程；其次这些亏损企业在产能出清之后基本没有恢复产能的可能性，尤其是我国这一轮去产能的过程是伴随政府给补贴进行人员安置，矿井的生产设施会被破坏，同时采矿权也将被移交给国土资源部，从矿权的角度讲这些煤矿也将不属于煤炭企业，因此我们认为去产能是一个可持续的现象。
此外，很多人担心去年煤炭价格涨了很多，今明两年是否会继续去产能。我们认为这点也无需担心，从之前公布的“十三五”规划，2017年-2020年还会有5亿吨的产能要去化；同时昨天发改委召集行业协会出台的文件中也透露出希望煤炭价格保持在目前价格小幅震荡，不要有过快的上涨或下跌。此次国家对于煤炭行业如此重视的原因一方面是煤炭行业关系倒经济和就业，此外还有考虑其对经济及金融系统风险的影响，只有煤炭行业不出现大面积的违约，金融系统才能保持稳定，因此让煤价保持稳定、煤企的较高利润维持一段时间（昨天文件中说要维持至2020年），我觉得是很有必要的。因此从政策角度出发，市场担心的煤价下跌是不太可能的。
从时点来看，很多人担心11月、12月开始焦煤已进入消费淡季，价格在此期间可能会下跌；我们认为价格不会下跌，春节后甚至可能出现价格上涨。从历年经验来看，淡季中价格不一定会下跌；今年由于之前价格基数较高叠加较悲观预期，下游普遍没有补库存甚至在一定程度去库存（目前钢厂的焦煤库存只有11、12天的水平，远远低于历史均值）。因此我们认为春节之后由于补库存及旺季的到来，焦煤价格仍会有一波小幅的上涨，虽然可能幅度不大，但是和市场预期的大幅下跌存在较大的预期差，这对股价将有比较明显的刺激。
从确定性角度看，煤炭行业是周期股里率先实现盈利大幅好转的行业，目前已看到的一些公司的业绩预告和四季报的年化业绩在6-7倍的水平，一月中下旬业绩预告陆续出台叠加春节之后的价格上涨，煤炭股存在一波较强的投资机会。
标的上我们主要推荐四家公司，潞安环能(行情601699,买入)、冀中能源(行情000937,买入)、西山煤电(行情000983,买入)、陕西煤业(行情601225,买入)（受益于春节后的涨价，公司的质地较好，预计四季报的年化业绩只有7倍，明年也有6-7倍左右的空间，从估值修复的角度将有一波强烈行情）
农业：供给侧改革带来涨价预期，重点把握农业品种的季节性上涨
今年农产品涨价品种可分为两条主线，一类是粮食类的作物，一类是畜禽产品，例如猪和鸡。
首先看粮食类的作物，今年粮价上涨因素更多源于货币因素和外盘传导，并非国内供给侧改革所导致，供给侧改革只会导致价格市场化。过去两年农业的供给侧改革取消了临储制度，国家对于农业生产补贴的下降及最低收购保护价的取消使得价格的形成机制愈发市场化，所以我们看到玉米价格的大幅下跌。以前受政策托市的影响，每年国内玉米价格持续上升，实际上并没有那么多需求，玉米的进口价最多的时候比国内便宜800元/吨。
现在国内玉米价格已经调整到和进口到岸价差不多的水平，在此背景下，我们认为国内玉米和国际玉米价格的联动性已经形成，再往下跌的空间有限。由于库存仍较高，今年国内粮食类农产品价格上升的概率不是很大，包括糖、棉花等品种；但是因为内外盘联动机制的形成，和外盘联动性较强的品种更易受到外盘价格上涨的影响。
外盘涨价的原因主要是三方面，第一是汇率因素，美元趋势性的升值对于美元计价的农产品的价格有上涨的推动，第二是油价的上涨拉动对于乙醇的需求，再带动玉米、大豆（生物柴油），包括糖价的上涨，这些品种的涨价弹性相对较大。美国有40%的玉米是用来制作乙醇，所以油价上涨对于外盘玉米价格的刺激要比国内大很多，同时外盘玉米价格的上涨也会带动国内的玉米价格。
第三是单产高估的因素，今年大豆和玉米的种植面积是双降的，但最后产量预估都是上升的，这是因为美国农业部把大豆和玉米的单产幅度上调较多，原因主要是拜耳在去年推出了一款新的玉米和大豆的转基因品种，去年情况非常好，但是我们认为不一定会持续到今年，再加上今年外盘还受到拉尼娜灾害天气的影响，异常天气会引起大豆玉米等品种减产的预期。
综上，汇率、油价以及异常天气的因素会导致外盘农产品价格的上涨。对于国内而言，政府推动供给侧改革，理论上不希望农产品价格暴涨，但是对于农产品价格的温和反弹，政府有相当大的忍耐度，因为过去今年搞农业供给侧改革，农民的种粮积极性和种植收益大幅下降，今年供给侧改革中着重提到要注意农民增收的问题，所以价格的温和上涨可以保证农民收入的提升，第二是价格上涨之后仓储的亏损可以下降一些，第三是价格上涨之后利于土地流转，因为目前种粮利润过低抑制了流转土地的积极性。
短期价格的反弹不会对供给侧改革的推进造成影响，在三年前棉花和外盘形成联动机制之后，棉花也出现了跟随美棉的大幅上涨，但是最后供给侧改革还是顺利进行了，所以我觉得国家可以通过行政命令的手段继续把供给侧改革推进下去。
在标的选择上，结合农产品的生长周期我们觉得1、2月份大豆的涨幅会比较明显，但在二级市场没有对应的标的，只有港股0606.HK中国粮油控股，A股*ST珠江(行情000505,买入)的弹性比较小。
第二类是玉米和棉花价格在5月份之后会反弹，玉米的季节性价格波动比较突出，在每年的5月-9月期间属于旧玉米卖完新玉米还未上市，此时会出现短期的供求失衡，由此带动的这波季节性的上涨还是会比较明显，并且相对比较确定，受益标的有登海种业(行情002041,买入)（提估值的逻辑），同时建议关注超跌的中小公司，如海大集团(行情002311,买入)、唐人神(002567,买入)（今年40%的增速，只有15左右的市盈率），逻辑是玉米价格上涨之后，因为下游养殖行业景气度较高，原料端的成本上升可以转移到终端产品中，同时库存的时间差也能赚到差价；加工类比较看好饲料。
另外是天然橡胶，胶价在今年停割期结束之前上涨的确定性很强，下游需求的复苏和停割期，叠加现在较低的库存，3月底停割期结束之前价格肯定会继续向上，再加上现在价格和合成胶两三千块钱的倒挂，中间还有5%-10%的替代性，因此海南橡胶(行情601118,买入)值得关注。此外，中粮生化(行情000930,买入)（燃料乙醇）受益油价上涨，燃料乙醇和汽柴油的出产价是密切正向联动关系，油价上涨会带动燃料乙醇价格的上涨和利润提升，油价每上涨10美元中粮生化的利润将增加6个亿。
畜禽养殖类，在今年供给侧改革的推动和环保压力下，生猪存栏量估计仍在低位运行，规模化养殖生猪存栏量的供需还在一个紧平衡的情况下，猪肉价格可能维持在目前16块左右的高位（目前受季节性因素影响在18元附近，节后将回落），这个价格对应的盈利为一头猪600块钱的水平，同比下降20%。
但是这些公司今年的出栏规模的增长在30%、40%，所以以量补价，业绩仍为有正增长的，估值只有9倍市盈率，并且今年业绩还有20%的增长，是很好的避险性品种，最好的标的是牧原股份(行情002714,买入)，其次是温氏股份(行情300498,买入)肉鸡大跌之后，股价和产品价格仍存在弹性，养鸡板块最近的大幅下跌我们认为还是反应节前鸡肉价格严重低于预期的情况，其次是12月份种鸡引种量大幅超预期，可能达到10几万头（可能有走私因素，以最后报出数据为准）。
我们认为股价的超跌会带来股价和鸡价正向联动性的增强，因为原来大家很担心鸡价跌了很多，但是股价没有鸡价跌的多。商品代鸡苗今年上涨空间和概率最大，民和股份(行情002234,买入)相对更能受益，此外民和股份的估值水平今年仍在15倍左右，估值仍有吸引力，圣农发展(002299,买入)可能有业绩大幅下修的可能性，现在的估值水平在20倍以上；时间上节后会较乐观一些，因为节后会有一波肉鸡的季节性补栏，所以到时候鸡苗价格会有比较好的季节性上涨。
2发改委主任介绍供给侧改革情况
1月10日上午，国家发展改革委主任徐绍史出席国新办新闻发布会介绍引领经济发展新常态和深化供给侧结构性改革有关情况。以下为核心演讲内容：
我说，看中国经济还应该有两个视角，一是中国经济进入了新常态，它的速度在变化，结构在优化，动力在转换，要从这个角度来看。二是要看中国经济的态势、走势和趋势，这样你可能会得出不同的结论。因此，当时我就讲，我们对中国经济的平稳运行，有信心、有条件、有能力，而且确保中国经济运行在合理的区间。我觉得中国经济“塌方式”的下滑、硬着陆不可避免，这些预言和预判都会落空。这一年走过来，事实证明了这一点。
过去的一年，确实我们面临着非常严峻复杂的内外经济环境，我们在以习近平同志为核心的党中央的坚强领导下，坚持稳中求进的工作总基调，以供给侧结构性改革为主线，全面深化各项改革。同时，适度扩大总需求，引导形成良好的社会预期。我们没有搞“大水漫灌式”的刺激总需求，而是实施区间调控、定向调控、相机调控、精准调控来应对各种风险挑战。应该说，经济社会保持平稳健康的发展，“十三五”有了一个良好的开局。
第一，经济运行在合理的区间，产业结构在不断优化。大家也都知道，我们一季度、二季度、三季度GDP增速都是6.7%，预计全年也可以在6.7%左右。城镇新增就业已经超过1300万，CPI很快就要公布数据，全年温和上涨大概2.0%。农业又是一个丰收年，粮食产量达到1.24万亿斤，而且玉米的种植面积调减3000万亩。前三季度服务业增加值占比已经上升到52.8%，比第二产业高出13.3个百分点。消费对经济的贡献率已经达到71%，比上年同期提高了13个百分点。国内生产总值能耗下降了5%左右，主要污染物的排放也在持续下降。
第二，供给侧结构性改革有利有序地推进，“三去一降一补”的重点任务已经取得初步成效。因为供给侧结构性改革是作为“十三五”期间经济社会发展的一条主线，待会我还要专门讲。
第三，“放管服”不断深化，市场主体活力进一步激发。因为发改委也是国务院推进职能转变协调小组办公室的成员，据我们了解，到去年年底，国务院部门的各类审批事项已经取消了620项左右，本届政府承诺的要取消1/3的审批事项，应该说已经提前完成。不少地方和部门取消和下放的比例更大一些，非行政许可的审批已经完全取消。我们连续三次修订了政府核准的投资项目目录，中央政府层面核准的企业投资项目削减了90%，市场形成的商品和服务价格比例已经超过97%。同时还深化商事制度改革，实施“五证合一”、“一照一码”，开展证照分离的改革试点，这对激发微观活力、扩大就业、净化市场环境发挥了明显的作用，而且我们全面推开“双随机、一公开”的监管，优化了企业的营商环境，更好地服务企业和群众的创业、兴业。
第四，创新驱动深入发展，大众创业、万众创新蓬勃兴起。特别是“双创”深入开展，现在平均每天新设的企业达到1.5万户，比去年多增3000户，活跃度始终保持在70%左右。28个“双创”示范基地建设加快推进，全面创新改革实验也取得了突破。国家新兴产业（爱基,净值,资讯）创投引导基金投入运行，去年“创响中国“巡回接力活动覆盖了全国17个城市。第二届“双创”活动周在全国31个省、市、自治区同步开展，一共举办了5000多场活动。民营企业和社会资本纷纷参与“双创”平台的建设，创业服务更加多元化、精细化和专业化，而且新兴产业迅猛发展，一些传统产业与新技术、新业态、新模式加速融合，发展新动能增量扩大、存量激活、质量提升非常明显。前11个月，高技术制造业和战略性新兴产业的增加值都是两位数的增长，比规模以上工业都要快将近5个百分点。
第五，“一带一路”建设进展好于预期，改革开放实现新的突破。电力体制改革、盐业体制改革、国有林场林区改革、新型城镇化、生态文明体制改革、社会事业公共服务体制等改革措施陆续出台，“一带一路”的建设得到越来越多国家的积极响应，而且进展非常顺利，国际产能合作也已经迈出了实质性的步伐。
第六，三大战略和四大板块叠加效应明显，区域城乡重塑优化呈现新格局。新型城镇化在稳步推进，区域发展叠加效应和新型城镇化带动效应进一步显现。我们预计全年进城落户人口可以达到1600万左右。
第七，脱贫攻坚战全面打响，民生保障和社会事业取得新的进展。1000万以上农村贫困人口实现脱贫，249万易地扶贫搬迁已经完成，600万套的棚户区改造任务也已经完成，社会保障和救助覆盖范围进一步扩大，各项社会事业加快发展。
这七个方面的成绩是我们在严峻复杂的内外环境下取得的。应该说很不容易，也难能可贵，应该给予充分的肯定。现在预计，2016年我们国家的经济总量会突破70万亿人民币，增量大约是5万亿，这个增量与五年前年增长10%的增量基本相当，相当于1994年我们国家的经济总量，在全球主要经济体当中表现也是突出的。
最近IMF发布报告，德国之声网站刊发了评论文章，他们讲到，2016年中国为全球经济增速贡献了1.2个百分点，美国和欧洲分别是0.3和0.2个百分点。按照这个比例，我们对全球经济增长的贡献可以达到30%多。从2009年首次成为世界经济增长第一大贡献国以来，我们持续为全球经济提供了充足的动能。我以为，我们将很好地应对风险和挑战，保持中国经济的平稳运行，这会对世界经济做出贡献，而且这个贡献会越来越大。我们也非常期待世界各国，特别是主要经济体落实去年G20峰会上形成的共识，进一步推进结构性改革，推进全球化进程，举起贸易自由化和投资便利化的旗帜，更好地促进全球经济的复苏。
2017年我们经济发展面临的内外环境依然复杂严峻，总的来看，世界经济缓慢复苏，但是不确定、不稳定因素明显增多。国内经济虽然缓中趋稳、稳中向好，但是仍然面临一些突出矛盾和问题，我们将按照中央经济工作会议的精神，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，确保经济平稳增长、社会和谐稳定。还是那句话，我们有信心、有条件、有能力确保经济运行在合理区间。
3必和必拓：今年铁矿石价格将暴跌 均价为52美元/吨
澳大利亚必和必拓矿业集团（BHP Billiton）预测，2017年铁矿石国际市场价格将会暴跌。据必和必拓预测，2017年国际市场铁矿石平均价格每吨为52美元，而目前的价格为80美元左右。
1月9日，澳大利亚工业、创新和科学部发布季度报告预计，2017年铁矿石平均价格将为每吨51.60美元，在2018年之前将下滑至每吨46.70美元。这意味着2018年前的铁矿石价格与目前约每吨80美元的水平相比，降幅将高达约42%。报告还调低了对2016-2017财年铁矿石出口量的预测，将出口量调低2%至8.322亿吨，但同比仍有5.9%的涨幅。
2016年，铁矿石价格大幅上涨，几乎翻倍。去年年初，澳大利亚政府曾预测铁矿石价格为每吨44.10美元，但是由于市场需求大幅上涨，推动铁矿石价格上涨至每吨80美元的水平。
报告指出，铁矿石价格大幅上涨既有基本面的支撑，也有投机的因素。铁矿石价格目前受到市场需求的支撑，但是这种需求难以在未来数年内持续。
报告同时还预计，澳大利亚2016-2017财年资源和能源出口收入预计将达到创纪录的2040亿澳元（约合1495亿美元），涨幅为30%，主要原因是大宗商品成交量和价格飙升，尤其是炼焦煤、燃煤和铁矿石，2017-2018财年也将基本维持这一水平。报告说，澳大利亚的矿业发展正从建设阶段向生产阶段推进，铁矿石、煤炭和液化天然气的出口量和收入将增长。
澳大利亚资源和北澳大利亚事务部长马特·卡纳万说，资源和能源部门带来了巨大收入，创造了更多就业，持续推动澳大利亚经济发展，尽管现在全球竞争激烈，但澳大利亚资源有着高品质和国际口碑，竞争前景看好。
报告称，澳政府看好其他一些大宗商品的价格走势。比如，炼焦煤将延续2016年的上涨趋势，2017年价格预计将增长59%至每吨182.20美元。澳大利亚2017-2018财年的液化天然气出口额也预计将增长50%至370亿美元。
4大宗商品论坛嘉宾精彩观点精要
1. 国际油价主控因素与趋势分析
2016年价格的主控因素是供给，价格对供需，尤其是供给变化的影响相对比较敏感，对美元变化相对不敏感，这种影响可能会延续到2017年。需求方面，增长是刚性的、相对稳定的，同时石油需求结构发生了一些变化。供给方面，50美元油价会导致页岩油产能恢复，只有达到60美金以上才会引起美国页岩油产量的急速上升。
预测2017年全球经济比2016年要好一点，供给侧改革将在2017年发力，未来市场走势取决于减产的执行程度。未来政策性的去产能和投资下降导致的新产能不足，两者叠加会导致2017年供给侧发生很大的变化，去产能的速度会进一步加快。
2017年市场平衡是必然趋势，目前油价的主控因素就是供需，供需平衡的变化会导致2017年油价均价中枢明显上移至少10美金，至少在55美金以上。2017年不确定性因素比较多，会加大油价波动，阶段性油价冲高至65-70美金的可能性比较大。2017年美国新总统上任之后政策调整将从财政、货币、贸易、能源政策四个角度对市场产生比较大的影响。
2. 大宗商品价格趋势及投资机会展望
2016年是一个大宗商品的牛市，背后逻辑有三个基本面因素（库存低位、供应阶段性收缩和需求企稳回升）以及一个非基本面的驱动力量（投机情绪高涨）。
2016年大宗商品上涨并不是完全供给侧驱动的，需求企稳回升是重要驱动力。2016年的大宗商品行情分为4个阶段。第一阶段：部分品种的供给阶段性收缩驱动。第二阶段：权威人士讲话后，建筑需求显著下滑，工业品共振下跌。第三阶段：供需双弱，无序波动。第四阶段：需求大幅回升，投机情绪共振上涨。
展望2017年上半年：大宗商品振荡走高和品种分化的格局。第一，需求维持高位；第二，库存比2016年初有一定的上升和补充，历史上来看还是处于中偏低的水平；第三，供应有所分化，不确定性和冲击依然比较多，供给侧结构性改革依然会发酵。
3. 农产品价格走势及投资机会展望
2015年12月至今的一轮大的商品价格上涨是一波大的结构性反弹，在2017年中旬可能会结束，这时会进入到高位风险区，我认为应该保持清醒。
大部分工业品基本是需求驱动，农产品是典型的供给驱动，全球几乎所有农产品都没有去产能，个别品种供给减少是因为天气问题导致的。农业供给侧第一条是去产能，第二条是去库存，它的去产能和工业品的去产能完全不同，农产品不可能关停。
几个主要品种供求关系看法：1、从全球油籽油料供求关系来看，分九种，最大的品种是大豆，其次是菜籽，供需两旺；2、油脂：油脂需求刚性增长和棕油减产使得油脂从过剩到紧平衡。2017年棕榈油大概率增产，无法形成供需共振；3、玉米：从宏观配置不建议买玉米，因为库存太庞大。2017-2018年预期产量也较高，除非天气因素影响，玉米去库存的任务是长期的；4、小麦：马上将经历小麦最长下跌；5、糖：糖的牛市已入末端。
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