节后玉米或迎反弹行情

　　银河期货晨会纪要

　　玉米：国内现货市场价格大体平稳，部分区域涨跌互现。目前华北产区和北方港口价格走势迥异，其中华北地区在上量逐渐恢复的状态下，需求企业持续小幅下调报价；而北方港口因装船需求增多，收购报价连续三日上调。从北方港口玉米发运方向来看，较大比例发运至山东省和江浙地区，其中仅有半数左右发往广东港口，这说明目前发运山东省利润凸显，一方面使得东北玉米消耗量增加，另一方面也增加山东省玉米供应压力。另外，山东某大型深加工企业进口玉米也将于近期到港，并且随着春节临近，企业备货结束和暂停收购，预计节前如果没有恶劣天气影响，那么华北地区玉米价格将维持偏弱走势。春节后，基层购销尚未恢复时期，加之渠道玉米库存水平较低，或将因此形成一小波反弹行情，贸易企业可适度增加点潮粮备货，逢节后反弹出售。

　　钢材：夜盘螺纹钢期货主力合约价格震荡走弱，rb1705成交较为活跃，尾盘减仓收于3244。宏观方面，习近平：中国将于今年5月在北京主办“一带一路”国际合作高峰论坛；李克强：加快研究重点突出、有效有力的新措施 保持经济运行在合理区间；央行春节前强力维稳资金面，单日净投放刷新历史纪录；新疆今年将投资2000多亿元改善天山南北公路交通；一二线城市房价涨幅继续回落；京沪深房价环比下跌，2017年楼市交易量价或下调；政策持续发力，多数热点城市土地溢价率明显降低；中国11月减持美债664亿美元，创近5年最大降幅。行业方面，地方两会定调三路突进去产能，多地去产能加码扩围；环渤海动力煤指数回落，航运价格重回下行通道；美国ITC初裁决定终止对中国钢铁337相关指控的调查；上周五有供给2.65万吨S11D矿石被拆分成3批，同包括卡粉在内的其它Vale北部矿区产品一同被装入三艘船只。另外值得注意的是，Vale还提及这么一点：到2020年，卡粉产量将超过公司总产能的50%。现货方面，建材市场主导地区价格松动。北京地区大螺主流报价3150元/吨左右；唐山三级抗震主3300元/吨左右；上海地区主流报价在3240-3260元/吨，盘面贴106.5；热卷方面，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格3770-3800元/吨，贴水232；天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格3700元/吨左右。坯料方面，唐山普方坯出厂价格降30至2860元/吨。春节前商家逐渐撤离市场，现货整体成交清淡，基本处于有价无市状态，仍有报价的商家价格相对坚挺，供给侧改革影响仍在，可待调整逢低试多。（仅供参考）

　　铁矿：夜盘铁矿主力合约价格震荡偏弱，I1705成交活跃，尾盘减仓收至633。宏观方面，习近平：中国将于今年5月在北京主办“一带一路”国际合作高峰论坛；李克强：加快研究重点突出、有效有力的新措施 保持经济运行在合理区间；央行春节前强力维稳资金面，单日净投放刷新历史纪录；新疆今年将投资2000多亿元改善天山南北公路交通；一二线城市房价涨幅继续回落；京沪深房价环比下跌，2017年楼市交易量价或下调；政策持续发力，多数热点城市土地溢价率明显降低；中国11月减持美债664亿美元，创近5年最大降幅。行业方面，地方两会定调三路突进去产能，多地去产能加码扩围；环渤海动力煤指数回落，航运价格重回下行通道；美国ITC初裁决定终止对中国钢铁337相关指控的调查；上周五有供给2.65万吨S11D矿石被拆分成3批，同包括卡粉在内的其它Vale北部矿区产品一同被装入三艘船只。另外值得注意的是，Vale还提及这么一点：到2020年，卡粉产量将超过公司总产能的50%。现货方面，国产矿主产区市场价格平稳。目前迁安66%干基含税现金出厂725-735元/吨；枣庄65%湿基不含税现汇出厂660元/吨；莱芜64%干基含税承兑出厂675元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂455-465元/吨。进口矿方面，进口矿现货市场弱稳。日照港(行情600017,买入)61.5%pb粉主流报价在640元/吨；曹妃甸港61.5%pb粉主流报价在650元/吨。普氏指数降0.15至81.9。受期货调整影响，现货市场观望情绪加重，临近春节大部分钢厂补库接近尾声，预计近期或延续整理行情。（仅供参考）

　　豆类早评：隔夜美豆类延续反弹，市场仍受到阿根廷的产量前景担忧影响。伴随着近期的阿根廷的降雨，市场开始有声音对阿根廷大豆产量作下调，这将有利于美国的出口。有机构预计受过量降雨影响阿根廷的大豆产量将下降10%，这对市场提供了反弹的空间；且上周四公布的月度供需也给市场带来利多提振，使得短期市场氛围沉浸在偏多走势中；虽然供需报告未对阿根廷大豆产量作出调整，但不利的天气如持续下去，阿根廷产量下调也将成为不争的事实。美豆主力合约突破1030美分一线后未有止步的迹象，如后期天气进一步恶化，其行情有望复制2016年上半年的走势。国内方面，对于美盘的反弹，连豆类表现平淡，一方面由于国内反弹先于美盘，另一方面由于春节长假临近，市场波动逐渐放缓；现货面，东北产区大豆价格稳定，黑龙江及内蒙古地区收购价格仍集中在3800-3900元/吨之间。东北产区大豆市场表现稳定，随着更多的中小型贸易商退出购销行列转而观望，仅存的下游收购主体已经很难对产区市场均价起到决定性作用，而各地的收购状况也更多的表现为零星成交，甚至无价无市。豆粕现货报价稳定，个别地报价维持10-20元/吨微调，油厂报价3230-3300元/吨。截止上周末，沿海油厂豆粕库存71万吨，较上周增加6万吨；未执行合同量为379万吨，较上周减少75万吨。随着春节假期临近，下游备货将接近尾声，由于目前油厂仍维持高开工率，预计豆粕库存水平将保持上升趋势。操作上：豆一轻仓持多单；豆粕以2800为支撑持多单。（仅供参考）

　　铜：周三铜市交投清淡，铜价小幅震荡。宏观方面，北京时间今天凌晨美联储发布经济状况褐皮书，认为美国制造业好转，劳动力紧俏，物价压力上升。随后耶伦表示，美国经济接近美联储目标，并使美联储有动力开始缩减超宽松货币政策，消息刺激美元走强。此外，国家统计局公布的数据显示，12月国内楼市几乎全线降温，15个热点城市中有12个城市新建商品住宅价格环比下降。铜市来看，LME库存昨日减少1325吨至27.6万吨，LME现货贴水扩大5.75美元至贴水28.5美元，LME现货市场疲弱。产业方面，世界金属统计局公布数据显示，2016年11月全球精炼铜产量为196.9万吨，消费量为193.13万吨，供应过剩3.77万吨。去年前11个月，全球铜市供应过剩1.7万吨。从技术上看，年前现货市场对铜价的支撑作用有限，注意规避年末资金撤离风险。北京时间今天晚间，欧洲央行将公布利率决议。（免责声明：期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事，操作建议仅供参考）

　　镍：周三镍市交投清淡，镍价小幅震荡。宏观方面，北京时间今天凌晨美联储发布经济状况褐皮书，认为美国制造业好转，劳动力紧俏，物价压力上升。随后耶伦表示，美国经济接近美联储目标，并使美联储有动力开始缩减超宽松货币政策，消息刺激美元走强。此外，国家统计局公布的数据显示，12月国内楼市几乎全线降温，15个热点城市中有12个城市新建商品住宅价格环比下降。镍市上面，LME库存昨日减少858吨至37.1万吨，LME现货贴水扩大3.5美元至贴52美元。产业方面，世界金属统计局数据显示，2016年11月全球精炼镍产量为15.44万吨，消费量为15.6万吨，供应短缺0.16万吨。去年1-11月，全球镍市供应短缺8.46万吨。从技术上看，镍价若要有效反弹，需要突破5周均线附近压力，考虑到春节前资金撤离风险，建议短线操作为主。北京时间今天晚间，欧洲央行将公布利率决议。（免责声明：期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事，操作建议仅供参考）

　　焦煤焦炭：JM1705合约减仓6684收于1220.5元/吨；J1705合约减仓8296收于1669.5元/吨。宏观方面，美联储主席耶伦：在加息问题上等待太久可能会迫使美联储更加激进地加息，进而造成经济衰退；经济接近充分就业状态，通胀率正朝着2%的通胀目标回升；预计到2019年年底之前，美联储利率将接近3%的更长周期中性利率；1月18日，人民币兑美元中间价大幅调升467个基点，为近两周以来最大调幅，升至6.8525，创近两个月以来新高。行业方面，统计局：2016年12月，70个大中城市新建住宅销售价格同比升12.4%；环比来看，46座城市上涨，比11月减少9座；深圳、上海和北京环比分别下降0.4%、0.2%和0.1%。12月我国出口焦炭90万吨，较上月减少3万吨，同比下降37.9%；1-12月我国累计出口焦炭1012万吨，同比增长4.9%。中钢协会议透露全国“地条钢”6月底前全部清除；煤炭行业供给侧改革方案将于春节前发布；河北省置换产能不足1:1.25的已备案钢铁项目停建整改；河北省2017年将压减钢铁产能3186万吨；钢铁大市唐山今年将压减1794万吨钢铁；北京到2020年煤矿全部退出，近800年采煤史将终结。现货方面:山西焦炭弱势，一级焦1860-1900准一1750-1840二级1700-1730低位1650出厂； 18日江苏徐州地区冶金焦价格下调50-100，现准一级报1850-1930；二级报1800-1850，均为出厂含税价；18日河北邯郸地区焦炭市场弱势回稳，CSR55报1800，CSR60报1860，高硫焦1730，均为出厂含税价。投资建议：年前供需两弱，盘面主要炒作预期，在目前价位下，震荡虽剧烈，但难有突破行情，暂以震荡思路对待。（仅供参考）

　　LLDPE：昨日塑料期货低开高走，开于10145，收于10220，成交量增20598至46.4万手，持仓量增19858至31.8万手。上游方面，美元汇率走强，担心美国页岩油产量上升可能抵销主要产油国减产，欧美原油期货下跌。WTI原油跌1.4美元，平均价51.08美元/桶，布伦特原油跌1.55美元，平均价53.92美元/桶。现货方面，昨日PE市场价格窄幅震荡，个别价格小幅波动，华北个别产品价格略高50元/吨，华东个别低压和华南部分高压走软50-100元/吨，华东个别线性涨跌不一，幅度在50-100元/吨。线性期货低开弱势震荡，挫伤市场交投，商家心态悲观，部分小幅让利，其余整理。终端需求逐渐转淡，成交一单一谈。华北地区LLDPE价格在9950-10050元/吨，华东地区LLDPE价格在9950-10200元/吨，华南地区LLDPE价格在10050-10200元/吨。盘面看，目前均线系统呈偏多排列，MACD红柱变长，近期可能延续反弹走势，但反弹高度存疑。【仅供参考】

　　PP：昨日PP期货低开小幅走高，开于9003，收于9088，成交量减61960至31.5万手，持仓量增21598至42.2万手。现货方面，昨日国内PP市场以大稳小动行情为主。尽管上游库存有一定程度的下降且下游也有一定的刚需补库，但随着节日临近下游退市的脚步陆续开启且因担心节后库存累积带来的社会库存压力施压市场，目前经销商以积极出货促成交为主并对部分货多货源小幅让利。下游工厂维持刚需采购方式。今日华北市场拉丝主流价格在8700-8900元/吨，华东市场拉丝主流价格 在8900-9050元/吨，华南市场拉丝主流格在9000-9150元/吨。盘面看，目前均线系统渐成多头排列，MACD红柱变长，下方有支撑，然而临近春节，成交不畅，回落风险较大，不建议追多，建议观望为主。【仅供参考】

　　棉花：隔夜ICE期货震荡偏强，ICE期棉3月合约收72.31美分/磅，涨0.14（0.19%），成交量减少。1月18日，市场消息面清淡，ICE期货交投谨慎，3月合约在前日触及两周低点后小幅反弹，止住四连跌。关注本周五特朗普就职给金融市场带来的影响以及上周美棉出口的变化。受美国假期影响，本周的美棉出口周报延迟一天发布。

　　隔夜郑棉合约高开后震荡偏弱走势，1705合约持平于15100，1709合约涨10至15405，1801合约涨15至15500，郑棉持仓量31万手。郑棉仓单量1840张（-22），有效仓单量861张（0）。1月18日国内棉花指数CC Index3128B 15781（0），国际棉花价格指数 CotlookA 81.6（0）美分/磅。截止1月17日24时，新疆棉累计加工393.7万吨，新疆累计公检量为384.5万吨，今年新疆棉花产量较去年大增，从目前的加工情况推测今年新疆棉总产量或将超过400万吨。据中国棉花协会物流分会对全国18个省市的183家仓储会员单位库存调查，12月底全国商品棉周转库存总量约275.38万吨，其中新疆区内42家仓库商品棉周转库存为249.37万吨。临近春节，市场成交量减少，新疆各监管库棉价弱势企稳，询价和成交开始变得冷清。南疆站台“3128B”手摘棉毛重报价15200-15400元/吨，“双29/双30”机采棉毛重报价15500-15700元/吨左右。目前内地市场新疆棉资源相对充足，进口棉资源也较为充足，2017年配额开始陆续发放，1月份内地市场棉花资源丰富，皮棉现货价格易跌难涨。从下游纺织企业反映的情况来看，今年企业经营情况好转，工厂春节放假时间普遍缩短，且近期下游棉纱、棉布都有涨价意向，下游市场的好转对原料棉花市场有一定的支撑作用。但是考虑今年3月份国家开始抛储，现在又临近春节，纺织企业也不愿过多备货，再加上抛储的棉花在供应量和价格上对市场新花资源有较大的压制，因此预计未来棉花震荡略偏空走势。近期春节临近，棉花市场成交清淡，下游布厂恐春节后棉纱行情继续上涨，多有节前备货心理，因此下游市场价格相对有支撑。整体来看虽然近期有下游市场做支撑，但从棉花供需上看，短期内市场资源充足，因此建议高卖低平，短线滚动操作。（仅供参考）

　　锌铅：隔夜LME锌铅小幅反弹，LME锌收于2775美元/吨，LME铅收于2306美元/吨，夜盘沪锌铅窄幅整理，涨跌不大。宏观方面，美国12月CPI同比增2.1%，创逾两年半最高水平，环比已连续五个月增长；耶伦讲话称，美国经济接近美联储目标，这让美联储有动力开始缩减超宽松的货币政策，支持渐进加息，隔夜美元指数大幅回升。库存方面，LME锌库存减少175吨至419625吨，LME铅库存减少50吨至193450吨；LME锌现货贴水小幅扩大至17.5美元，国内0#锌对沪锌主力1703约贴水50元/吨-升水30元/吨，锌价上涨炼厂正常出货，贴水收窄贸易商以出货为主，近几日下游陆续放假，采货积极性减弱。行业方面，世界金属统计局（WBMS）官网周三公布数据显示，2016年1-11月全球锌市供应短缺19万吨，2015年全年为过剩10万吨。总的来看，精炼锌供应偏紧的现状仍在持续，锌价仍具有强支撑。盘面上来看，沪锌延续上行通道，震荡偏强态势不改，沪铅相对偏弱，锌铅比值继续回升。（仅供参考）

　　天胶：昨日沪胶高位震荡，现货端成交清淡：国内现货价格2190-2230（+20），国内船货价格2250-2280（0）美金烟片现货价格2570-2590（+20）美金烟片船货价格2580-2590（+20），新加坡船货价格2340-2360（0），泰国工厂船货价格2360-2380（0），人民币混合胶价格18800-19000（-100）。消息面：中国总理李克强18日主持召开国务院会议指示，要加快研究实施新措施，保持经济运行在合理区间；政府工作报告征求意见稿下发各地各部门讨论；美联储主席耶伦称美国经济接近央行目标，支持渐进加息，美元应声大涨；欧洲央行今天将公布利率决策，料按兵不动；综合来看：改革与需求预期重燃再次引发商品资金热情，泰国洪水引发橡胶炒作题材，但节前现货成交清淡，贸易商逐步进入假期，短线交易为主。

　　铝：隔夜LME铝盘中再创新高，收于1817美元/吨，带动沪铝小幅回升，沪铝1703收于13435元/吨，总持仓回升至67.6万手。行业方面，世界金属统计局（WBMS）官网周三公布数据显示，2016年1-11月全球原铝市场供应短缺97万吨，2015年全年为短缺55.1万吨；美国候任商务部长罗斯发言中声称，需要关税以结束钢铁和铝倾销状况，中美铝贸易摩擦持续，或影响未来国内铝材出口。现货市场回顾，昨日上海成交集中13160-13180元/吨，对当月贴水90-70元/吨，持货商控制出货，流通货源偏紧，中间商认为现货价格较低，接货意愿较积极，下游企业按需采购，整体成交较稳定。盘面上来看，LME铝强势突破1800美元后持续走强，带动沪铝跟随回暖；但受制于国内基本面偏差，沪铝跟涨有限，沪伦比值有进一步走低空间。（仅供参考）

　　国债：周四（1月19日），行情走势回顾：周三国债期货低开高走，早盘冲高后维持震荡下行，主力合约TF1703收于99.100，上涨0.01%，成交量维持低位，持仓量有所上升。央行公开市场操作：央行公开市场周三进行2000亿元7天期逆回购和2600亿28天期逆回购，银行间回购利率和SHIBOR利率普涨。行情走势预期：央行公开市场周三进行2000亿元7天期逆回购和2600亿28天期逆回购，当日公开市场有500亿逆回购到期，因此当日净投放4100亿，创历史新高，且为连续三日净投放。此外，当日还有1345亿元MLF到期未见续作公告。我们前期一直在关注外部环境的变动，预计美元指数在欧洲经济数据转好和特朗普效应退潮的双重作用下近期持续下滑，我们也一直预计会回调回100，不过目前已经接近100，我们认为底部即使会跌穿100也会在100下方附近，美元指数还有一点点跌幅空间，不过基本上已经接近回调底部，黄金和美债也差不多接近阶段性顶部了，央行面对的汇率贬值压力得到了很好的缓解，人民币汇率将和2016年年初一样，在一季度得到短暂的休整时间，下一波下跌预计在2017年两会之后，这将给货币政策腾挪出一定空间。但是，国内信贷火爆，中央政策面也不支持货币宽松，期债面临的政策环境并未发生改变，短期货币政策是要参照四季度例会、中央经济工作会议等精神的，简而言之，2017年1季度国债期货下行概率很高，目前也已经开始出现明显的下滑，而外部环境的改善在中期对期债有利好，因此1季度后货币政策有可能转向，具体是否会转向我们会在年后再进行判断。

　　动力煤：昨日秦皇岛港港口库存619.5万吨，卸车8165车，锚地船舶69艘，预报船舶11艘。港口库存小幅下降，锚地及预报船舶数量略有上涨。曹妃甸港库存261万吨，港口库存保持较为平稳态势。沿海六大电厂库存997.6万吨，电厂日耗煤合计66.4万吨，电厂库存可用天数15.02天，六大电厂日耗煤量小幅回升。行业方面，中煤能源(行情601898,买入)1月17日晚间公告显示，2016年12月商品煤产量663万吨，同比下降15.9%，环比下降3.1%，环比降幅较上月收窄5.1个百分点；该公司2016年全年商品煤产量8099万吨，同比下降15.2%。 12月商品煤销量1150万吨，同比下降25%，部分由于季节性需求增加，销量环比增长10.2%；全年累计商品煤销量13306万吨，同比下降3.4%。目前坑口部分地区已经开始陆续放假，上游清库逐渐接近尾声，节前现货市场有望保持平稳态势。盘面上，预计主力合约近期以弱势整理为主。以上仅供参考。

　　白糖：郑糖18日夜盘震荡小跌，主力1705合约收低15元至6854元/吨，持仓量增加2264手至33万手，均线走平，盘面仍维持着震荡整理格局。

　　洲际交易所（ICE）原糖期货周三上涨，受助于技术买盘。3月原糖期货收高0.25美分，或1.2%，报每磅20.98美分，略低于盘中高位21美分。伦敦3月白糖期货收高4.10美元，或0.8%，报每吨542.50美元。泰国：截至1月15日，泰国2016/17榨季累计榨蔗量和产糖量同比下降近三成，主要原因是开榨较晚以及政府控制卡车载蔗量导致日榨产能下降，再加上印尼的进口方面的消息利多，推高了泰国糖价，目前3月/5月泰国现货船期对ICE原糖3月升水达近百点的高位。印度：截至1月15日，印度糖产量同比下滑约5.3%，因主要产糖省因甘蔗供应短缺而提前收榨。由于生产进度减慢，该国国内糖价仍然强劲，2月份印度糖的产量形势将更为明朗，产量的下滑或继续推升印度国内糖价，促使政府开放免税进口，关注印度的产量情况。国际市场基本面消息偏多，外糖再度逼近21美分，后市仍相对偏乐观。

　　国内方面，昨日广西主产区集团报价基本持稳，仅中间商报价有所上调，总体成交一般。其中南宁新糖厂仓报价6670-6750元/吨，报价不变，成交一般。春节前后（1-2月份），市场需求季节性平淡，而主产区已全面开榨，新糖处于大量上市时期。政策面上，既有抛储的压制，传闻20日之前放储20万吨陈糖；又有明年进口关税可能上调的预期支撑，且配额外进口利润缺乏，国际市场基本面消息偏多，郑糖春节期间上下均受到较大制约。目前持仓量偏低，盘面维持震荡整理格局，下方20日均线支撑较强，技术面略偏多，上方阻力位6900-7000，下方支撑位6600-6700。隔夜外糖的走高，短期将对国内市场形成一定的带动作用，但冲高追涨需谨慎，建议春节前后低买高平滚动操作为主，关注抛储政策面的消息以及盘面方向的选择。（仅供参考）

　　PTA：PTA期货18日夜盘震荡小幅收涨，主力1705合约收高4元至5420元/吨，持仓量减少1.1万手至224.5万手，下方面临20日均线的支撑，盘面呈现出三角形整理态势，关注方向的突破。PTA现货交投平淡，现货报盘与05基差在130-160元/吨，商谈160元/吨附近，5260元/吨自提有成交。下游涤丝成交气氛清淡，主流大厂产销多在50－70%，个别工厂产销较差在40%偏下水平。随着春节临近，下游聚酯工厂将季节性降负或停车，根据目前公布的计划，春节前后（1-2月份），聚酯工厂检修减产涉及产能794万吨，而PTA工厂检修不多，预计春节前后PTA库存将有40万吨左右的累积。不过，由于成本端的支撑，聚酯工厂和PTA主流供应商的低位买盘影响，PTA价格下方空间有限，春节期间PTA期货或震荡为主，下方支撑位5200-5300，上方阻力位5500-5600。操作上，建议关注春节期间回调至5300左右及以下逢低布局多单的机会，部分多单滚动操作。（仅供参考）

　　机构来源：银河期货