玻璃现货需求回暖 期价迎来反弹

　　玻璃期货价格经过连续三周的弱势盘整后，昨日迎来反弹，FG705盘中逼近涨停，重回20日均线上方，现货市场信心有所恢复，华南地区部分厂家报价上调，整体出库尚可，深加工企业订单有所增加，不过占据85%玻璃需求的房地产市场调控力度加大的背景下，玻璃反弹势头能否延续，需要进一步分析。

　　玻璃期现价格走势

　　从年初来看，玻璃期价持续走弱多是因为现货疲软，前期市场预期向好，因此期价大幅冲高，05合约涨至1400元的高点，而后现货需求不及预期，同时环保限产对沙河地区深加工企业产生影响，玻璃原片需求进一步下滑，期货盘面在高升水的背景下出现回调，重回贴水状态。从贸易商补库情况看，自春节后首轮集中补库后，加工企业和贸易商后期再无补库行为，多以按需采购为主，加工企业接单情况一直不佳，尤其是国内建筑玻璃需求疲软，因此多是外贸出口订单稍好于国内建筑装饰装修订单，而玻璃出口占总需求比例接近5%，对整体需求影响不大，同时前期价格大涨后需求端对高价接受度一般，贸易商为降低库存占用资金压力，尽量减少自身库存，或由生产企业直接供应给加工企业。距离上次补库已过去近6周，同时玻璃价格大幅下降后，贸易商近期开始少量补库，以维持库存数量，沙河深加工企业的全面复产增加对玻璃原片需求，而汽运费用降低增加了对周边市场的竞争力，因此玻璃现货价格近期开始回暖，沙河地区部分紧俏品种报价上调，而前期降价的华南厂家，如荆州亿钧、湖北明弘价格回涨20-30元不等，外埠玻璃流入的减少及漳州淇滨900吨生产线冷修缓解了供给端压力，而盘面贴水的扩大及1200处多头强力支撑共同推动了此轮期价的反弹。

　　对于玻璃后期走势，这里主要从其主要需求端房地产和汽车情况进行分析。建筑装饰需求占玻璃需求总量85%，是其价格主要决定因素。3月，对于传统的金三时期可谓是多事之秋，调控政策密集出台，从北京的认人又认贷到张家口的提高首付比例，全国范围内从一线城市到三四线城市，均争相出台政策遏制房市，房地产调控全面升级。从相关数据看，1-2月以一二线城市为主要构成的30城地产销量增速为-24.8%，而非重点城市地产销量增速高达35.9%，随着限购限贷政策的蔓延，未来三四线城市销量或将减少，从周度高频数据看，3月以来三四线销量增速已开始回落。而从房屋销售到房地产投资传导时间平均在6个月，因此下半年房地产投资必然出现下滑，而玻璃在建筑装饰端需求弹性较大，若房屋销售情况不佳，那么玻璃需求必然会大幅减少，因此即使上半年房地产投资会维持偏高水平，但在如此严格的调控制度下，房地产需求将逐渐减少，从而对玻璃需求产生冲击，因此我们预计玻璃下半年需求并不乐观。对于汽车市场，从1-2月份产销数据看，乘用车产销环比均出现大幅下降而同比涨幅较大，小排量购置税优惠降低是车市低迷的主因，同时16年车市的火爆也提前透支了部分17年需求，不过近期国家出台了多个新能源汽车（爱基,净值,资讯）政策，或将提振其产销，部分支撑玻璃需求。

　　国内乘用车销售情况、国内房地产市场周度成交情况

　　从原料端看，纯碱价格自年初以来持续下跌，多数地区跌幅已超过200元/吨，其中华北地区重质高端纯碱报价跌幅达600元，纯碱占到玻璃生产总成本的30%，其价格走低缓解了玻璃成本端资金压力，这也是部分企业挺价销售原因，不过考虑到16年玻璃价格上涨除需求增加外，成本端推动效果也不容忽视，因此此轮纯碱价格下调降低玻璃成本端支撑，后期若原料价格继续维持低位，玻璃价格或将受到影响。

　　全国主要地区纯碱价格

　　综合分析看，近期玻璃现货需求出现好转，生产企业出库增加，库存压力缓解，支撑期价走强。不过从主要需求端房地产和汽车市场看，中长期内仍然偏悲观，因此远月合约仍将承压，09合约突破10日均线后或将在20日均线处承压回调；而05合约，上半年终端需求不会大幅减少，因此短期内依然看多，可关注上方60日均线压力。