铜：风雨铜周 低位飘零久
核心提示：整体来看，沪铜主力1706合约位于均线系统下方，技术形态表现不佳，而下游需求迟迟难以真正复苏，预计下周铜价低位持稳，伦铜运行区间为5500-5800，沪铜主力45000-47000，废铜40300-41800。
一、电解铜市场
表1：华东电解铜价格（单位：元）
本周沪铜表现弱势，持续震荡下跌，周四沪铜更是一度跌破46000一线支撑，虽然之后铜价有小幅反弹迹象，但整体依旧表现弱势。国内现货铜价格则跟随期铜走跌，周内跌幅近1500元。
由于本周铜价表现弱势，市场看跌情绪不断加重，下游商家入市买货意愿显著降低，仅在周四、周五铜价出现低位时有增多买货的迹象，整体需求端来看表现十分萎靡。中间商方面活跃度亦不强，主要是由于周内沪铜隔月基差不断收窄导致投机空间大幅下降。供应端方面看，本周市场货源较上周有所减少，因此周一现货铜升水出现不小幅度的拉升，但是由于下游需求表现萎靡，之后几日现货铜升水状况并未继续好转，特别是好铜，基本维持在升50元水平，而平水铜与湿法铜成交相对较好，因此升水仍有小幅回升，使得个品种之间的价差有所缩小。进口方面，本周进口铜亏损幅度较上周显著收窄，后期进口铜盈利窗口或有重新打开可能，或将使得国内市场供应压力继续增加。
二、废铜市场
周内沪铜弱势，废铜价格跟跌千元左右，目前主流市场光亮铜价格大多在40000-41000元/吨之间，不过南北市场价格差异不小，北方地区普遍偏低。
不过与现货铜市场相比，国内废铜市场一直处于供不应求的状态，因此铜价不断走跌并未使得持货商出现恐慌性出货的情况，相反，持货商多选择捂货不出，维持观望，这就使得市场货源愈发收紧。不过这并未刺激下游厂家出现抬价收货的迹象，一方面是由于下游厂家铜杆订单本就不多，另一方面也是由于前期西安电缆门事件影响未退，线缆督察使得废铜制杆企业受到不小影响，抑制废铜需求量。此外，目前看全国范围内环保督察仍在进行时，北方地区依旧是国家重点督察对象，特别是河北、天津地区，由于熊安新区的设立，不少废旧从业者表现生意严重受影响，关停者亦不在少数，目前部分厂家甚至有南迁计划。此外，本周今废铜价差继续收窄，使得废铜价格优势受损，亦使得市场需求受限。短期来看，废铜市场供需两端表现僵持，若铜价延续低位行情，那么废铜市场成交清淡的情况难见显著改观。
三、下游市场分析
本周铜材价格随期铜走跌而下滑，其中河南T2紫铜带较上周下滑了1.4元/公斤。海南省本周宣布要求住宅“限售”，至此，全国已有14个城市出台了住宅“限售”政策。业内人士预计，未来还将有更多城市将住宅“限售”作为“补丁”政策出台，发挥抑制投资投机的作用，为楼市降温。杭州楼市调控亦再出重拳，严打中介违规。从2017年全年来看，2017年大城市房产政策将更加趋紧，房价涨幅将趋缓。随着房地产资本市场的收紧，土地成本升高，房价上涨幅度放缓，盈利空间缩小，以及房地产市场成交量下降，预计未来房地产开发商对于新项目的投资量将会下降，官方会寻找新的产业来推动经济增长。
图3：各铜材价格走势图
富宝铜研究小组本周对铜棒加工企业生产状况调研总结得知，2月份和3月份总平均开工率环比有所上升。具体来看，2月份开工率相较1月而言没有明显变化，究其原因，年后很多加工企业开工普遍较晚，大中型企业下游订单迟迟未归，基本于2月中下旬才陆续回归市场，所以2月份开工率变化不大。而3月份是铜市旺季，铜棒加工企业对于“金三”旺季持比较乐观的态度，但是随着3月两会的召开，各地严抓环保，铜棒加工企业生产受此影响进度缓慢。所以尽管处于旺季，但是3月份的开工率只是小幅上升。从目前的情况来看，铜价正处于一个弱势下跌的过程之中，厂家可按需备货。
四、期货 行情分析及预测
本周期铜弱势下跌，重心继续下移，技术面形态不佳，具体如下图4、5所示：
图4：LME日K线图
图5：沪期铜主力1706合约日K线图
宏观面上，本周国际地缘政治持续发酵，美国空袭叙利亚、朝鲜半岛和中东紧张局势加剧，近期外部环境紧张，市场避险情绪也不断升温，对铜价起到了一定的消极影响。美国方面，耶伦发表讲话称美国经济“相当健康”，还将继续温和增长。特朗普一改竞选时的态度，转而尊重耶伦，支持美联储保持低利率水平，同时声称美元“过强”。受此影响，美元盘中一度跳水，但是随后反弹，美元整体表现仍较强势，不利于铜价反弹。中国方面，根据海关总署公布的最新进出口数据来看，中国3月出口创两年最高增速，进口虽有所放缓但仍好于预期。结合其他经济数据来看，3月CPI同比好于前值低于预期，PPI同比低于前值略好于预期。整体数据表现偏好，中国经济依旧向好发展，仍将给予铜价有效支撑。
产业面上，秘鲁南方铜业工人已经开始无限期罢工。虽然工会称影响了该公司80%的产量，但是秘鲁南方铜业公司表示，即使公司遭遇罢工产出也能达到99%，据此来看此次罢工影响不大。随着必和必拓旗下智利铜矿恢复生产，供应端对铜市的利好影响已经逐渐消退。根据海关最新数据显示，中国3月份进口未锻造的铜 及铜材 43万吨，环比增加26.5%，同比减少24.56%。3月进口量环比上升显示需求的缓慢复苏，这主要来源于国内季节性需求的回升，但是本周LME现货库存下降幅度再次缩小，需求端仍较疲弱，难以带动铜价走高。
整体来看，沪铜主力1706合约位于均线系统下方，技术形态表现不佳，而下游需求迟迟难以真正复苏，预计下周铜价低位持稳，伦铜运行区间为5500-5800，沪铜主力45000-47000，废铜40300-41800。
