焦炭：下跌趋势逐渐形成

　　焦炭市场本轮上涨一共经历2个月左右，主产区共4轮（华东地区5轮）上涨，累计幅度280-330元/吨。焦企盈利因价格上涨及成本回落而明显好转，截至本周初，华东地区焦企吨焦盈利（含化产，开工率正常）已达270元/吨左右，山西地区在150元/吨上下，盈利情况相对可观。

　　上周，国内钢材价格继续下跌，市场心态继续转弱。焦企方面此前提涨焦炭价格50元/吨，但钢厂方面因盈利水平回落，大多没有接受。由于前期上涨较快，本周中旬山东地区率先提出下调焦炭采购价50元/吨，山东地区焦炭价格大多有所回落，河南、山西等地也有焦炭零星出现下调。对于5月份市场来说，钢市转弱，钢企利润下滑，钢厂打压焦炭利润的意愿增强，焦炭下跌概率依然较大。

　　原料煤炭市场去年执行的276个工作日制度今年不再延续。前期部分省份执行安全检查及越界开采等检查项目，煤炭产量短期快速释放并不现实。煤价短期不乏存在一定支撑，价格上涨无望但下跌空间同样不大，或整理运行。若年内煤炭生产情况继续放松，焦煤供应进一步宽松，煤炭价格也将面临回调风险。

　　目前国内钢市存在一个反弹周期，市场长期下跌后整体出现一定回暖，贸易商趁机出货，钢厂盈利空间有所放大，唐山地区钢坯吨坯盈利回升到400元/吨左右。但卓创此前已多次提及，目前下游终端需求并未出现新的利好或增长点，房地产、基建及其他用钢需求增速不快，反弹过后最快5月中旬前后市场不乏仍有走弱可能。同时，前文已经提到，焦企方面目前盈利情况相对可观，钢厂焦炭库存充足；加之原料支撑减弱，钢厂打压情绪或继续增强，焦炭支撑并不牢靠。

　　不过5月份同时需要关注环保限产方面的消息。环保组巡查过后，山东及河北地区焦企开工率有所回升，但山西地区因环保组检查，临汾、孝义及长治地区焦企出现限产，幅度在3-5成不等。此外，5月中旬“一带一路”会议的召开，主产区市场或再次出现环保限产，制约焦炭供应，稳定焦炭价格。但卓创认为，环保限产只能短期收紧焦炭供应，最终仍需关注下游钢市实际需求情况。5-8月为钢市传统淡季，钢厂多大有一定检修计划。焦炭市场若仅仅是短期的供需收窄，或难以逆转整体市场格局。

　　因此，单从5月份来看，焦炭市场下跌预期相对偏强，但环保及钢市反弹等因素支撑下，市场表现将好于1季度。预计焦炭市场主产区月内或面临2-3次下跌，预计跌幅在100元/吨左右。焦炭产量受环保影响，较上月变化不大，市场供应维持平稳。

　　关联数据

　　周内，受环保限产影响，华北山西临汾、孝义及长治地区焦企出现限产，幅度3-4成左右，当地焦炭供应减少。但下游钢厂因前期钢价下跌较快，周内打压情绪较强，华东地区焦炭率先下跌50元/吨，随后华中及山西等地焦炭也有一定下跌出现。河北地区部分钢厂焦炭采购价下调50元/吨，截至目前焦企暂时观望，但下跌气氛相对较高。此外，河北地区部分煤企焦煤库存周内有所回升，焦企方面按需采购，囤货情绪不高。

　　卓创资讯今日调研部分焦煤、焦炭行业数据：