华泰期货：三季度有色板块或延续高位震荡 但品种间强弱有异

　　中证网讯（记者周璐璐）华泰期货研究员陈思捷7月15日发表观点称，根据各有色品种库存周期的情况来看，随着工业品下游消费淡旺季逐渐开始转换，铜、铝、锌等品种去库存速度放慢甚至逐渐累库。预计三季度各品种大概率维持供应相对过剩格局，个别品种再创年内新高的可能性较低，整体仍将以高位震荡为主，但各品种之间存在强弱差异。

　　陈思捷分析，二季度有色板块整体冲高回落后延续震荡。二季度季初至季中，受美元持续走弱、传统旺季预期向好、新能源消费预期较佳等因素影响，资金做多情绪高涨，有色板块创出新高。二季度季中至季末，由于进口持续增加以及各品种高位运行，一定程度上压制了下游需求，此间国内商品去库速度整体不及预期，铜市场甚至还反季节性累库，直接导致价格维持在高位的时间很短，冲高后迅速回调。

　　陈思捷表示，但进入三季度，随着海外消费持续回暖，国内进口环比开始下降，有色金属价格回调，一部分在二季度被压制的需求被延后至三季度陆续释放，因此虽然处于传统淡季，铜价却反而开始去库存。预计三季度有色板块难以出现非常明显的累库，同时目前就国内外货币政策以及疫情变化来看，三季度有色板块整体仍将以高位震荡为主，但各品种之间存在强弱差异。

　　陈思捷进一步分析，分品种来看，受益于“碳中和”政策影响，铜、铝依然是有色板块中基本面相对比较好的品种，可以继续逢低做多；镍与不锈钢虽然中期供应增量可观，但远水难解近渴，在绝对低库存的背景下，逢低做多更为保险；锡由于缅甸进口矿持续下降，短期之内基本面难以逆转，价格仍将维持强势。跨品种套利方面，其认为三季度有色板块可能整体进入高位震荡格局，择机继续多铜铝、空铅锌，但要留意央行货币政策导向发生变化。