华泰期货：棕榈油仍存产量瓶颈

    中证网讯（记者 马爽）华泰期货研究员邓绍瑞12月16日表示，在产量恢复不乐观和出口需求保持稳定的情况下，马来西亚棕榈油市场一直维持低库存格局，对全球棕榈油价格形成了向上支撑。

    邓绍瑞向记者介绍，首先，疫情因素导致劳动力短缺。与大豆、玉米等一般农作物的种植和收获不同，棕榈树园区的日常收割和生产过程很难实现大规模机械化作业，需要依靠大量人工劳动力。

    其次，马来西亚棕榈油产量增长面临瓶颈。从长周期来看，全球棕榈油面临产量增长潜力下降的问题，尤其是马来西亚棕榈油产量增长瓶颈最为凸显。在种植面积方面，2011年到2017年，马来西亚棕榈树种植面积处于快速扩张阶段，种植面积从430万公顷增至520万公顷，但从2018年至今种植面积基本就稳定在540万公顷附近，未来进一步扩种的空间有限。在单产方面，棕榈油的单产和棕榈树的树龄结构紧密相关，一旦棕榈树过了旺产周期，随着树龄的增长，棕榈油的单产潜力会逐步下降。2011年至2014年前后马来西亚棕榈油单产在4.4吨/公顷附近上下浮动，2015年至2018年下降到3.8吨/公顷附近，2019年至2021年进一步下降到3.5吨/公顷。按照目前马来西亚棕榈树的种植面积和单产水平来测算，未来其年产量很难再超过2000万吨的水平。

    最后，产地维持低库存格局。邓绍瑞介绍，在劳动力短缺和产量增长潜力下降的情况下，目前马来西亚棕榈油产量很难出现明显提升，这造成了今年以来该国棕榈油库存水平始终处于低位，年内库存高点仅有180万吨左右。在2017年至2019年油脂价格熊市阶段，马来西亚棕榈油库存水平一直在250万吨至300万吨附近，可见当下其库存并无压力。