聚焦战略领域 锚定2026年衍生品创新方向

　　“当前焦煤价格波动剧烈，产业企业对期权工具存在切实的市场需求，十分期待焦煤期权的上市。”中阳智旭选煤有限公司期货部负责人宋瑞平的表述，道出了煤焦钢产业链众多企业的心声。1月16日，焦煤期权将作为2026年首个衍生品品种上市交易，这不仅会进一步完善钢铁原燃料风险管理工具体系，还标志着我国衍生品市场在2025年品种扩容后，迈入以精准赋能为核心的高质量发展新阶段。

　　市场目光也随之聚焦：2026年衍生品市场将如何延续创新节奏、在哪些核心领域实现突破，进一步提升服务实体经济的效能。

　　期货及期权品种扩容提速

　　2025年，我国期货及期权市场创新步伐加快，全年新增18个新品种，不仅数量创下近年来新高，还呈现出领域集中、布局精准的特征。从品种分布看，这些品种重点覆盖有色金属、能源化工及贵金属三大领域，铸造铝合金、纯苯、丙烯、钯、铂期货及期权等品种的落地，精准填补了产业链在风险管理工具方面的空白，凸显了有关部门对新能源、贵金属及化工中间品等重点领域的战略重视。

　　从品种布局情况来看，2025年，上海期货交易所和上海国际能源交易中心合计上市7个品种，大连商品交易所上市5个，郑州商品交易所上市2个，广州期货交易所上市4个。东证衍生品研究院产业咨询资深分析师吴奇翀表示，交易所差异化品种布局是当前期货市场发展的核心脉络，但这并非简单的各自为战，而是基于自身优势的协同布局。比如，广期所聚焦绿色低碳与新能源相关品种，精准对接“双碳”目标；郑商所深耕细分产业链，将优势品种做深做透并延伸开发，有效避免了重复建设。这种布局既提升了市场整体服务效能，又让交易所能更深入把握产业链独特风险，有针对性地设计合约规则、优化交割机制，大幅提升了服务精准度。

　　“2025年上市的期货及期权品种体现了交易所从‘规模扩张’向‘提质增效’的转型。”一德期货宏观战略部总经理寇宁表示，纯苯、丙烯期货填补了石化中上游核心原料的风险管理空白；线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯等3个月均价期货的推出，精准匹配化工行业均价计价习惯，解决了传统套期保值与企业实际需求脱节的痛点；国内首个再生金属期货品种铸造铝合金期货，以及服务于新能源产业的铂、钯期货及期权上市，有效引导产业资源向低碳领域集聚。

　　光大期货研究所副所长钟美燕补充道，2025年上市的期货、期权品种进一步完善了产业链的横向布局。以铸造铝合金期货为例，其上市补全了铝产业链的期货矩阵，通过明确绿色交割标准，不仅强化了绿色金融赋能，更提升了中国定价话语权，为废铝循环与“双碳”目标落地提供了市场化抓手，同时借助再生铝与电解铝的价差联动，为企业提供了更有效的套期保值与套利工具。

　　从市场成效看，纯苯、丙烯期货与已上市的甲醇、苯乙烯等品种形成联动，构建起完整的套期保值链条，推动现货贸易以期货价格为基准定价，提升了价格透明度；铂、钯期货及期权为新能源产业链提供了精准的风险对冲工具，人民币计价的铂、钯期货在亚洲时区形成连续交易价格，打破了伦敦、纽约市场的定价垄断。

　　市场数据更具说服力。中国期货业协会数据显示，2025年我国期货市场累计成交额达766.25万亿元，同比增长23.74%。中国期货市场监控中心数据也显示，继期货市场资金总量于2025年10月9日突破2万亿元之后，期货公司客户权益也于2025年12月8日突破2万亿元，较2024年底增长超30%。

　　新品种或聚焦绿色与战略领域

　　2026年，在“十五五”规划开局、新质生产力培育推进的宏观背景下，业内人士认为，期货及期权新品种的上市将延续“精准赋能”的核心逻辑，或会重点围绕绿色低碳、战略性新兴产业等领域突破。

　　“电力期货与再生钢铁原料期货是当前最迫切需要上市的品种。”在吴奇翀看来，随着国家政策推动新建新能源项目全面参与电力市场交易，新能源企业收入直接与现货电价挂钩，电力期货能够帮助企业锁定远期收益，保障投资回报与稳健经营；而我国废钢年消费量超2亿吨，却缺乏统一定价基准，再生钢铁原料期货的上市可规范废钢质量分级，降低绿色钢铁生产成本，助力钢铁行业碳减排目标实现。

　　寇宁也认为，2026年，随着我国新能源产业的快速发展及产业链协作的持续深化，预计与新能源产业与绿色转型相关的锂、钴、再生铅等金属商品需求将持续增长，相关产业链期货品种的上市将有助于企业更好地管理价格风险。

　　除了绿色低碳领域等，农产品与气候领域的品种补位也值得期待。吴奇翀表示，未来葵花籽油、鸡肉期货的上市将填补油脂油料与养殖产业链的工具空白，与现有豆粕、玉米期货及期权形成互补，强化农产品稳价保供能力；气象指数期货则可弥补传统农业保险的不足，针对温度、降雨量等非灾难性气象要素异常波动提供风险管理工具，将农业“靠天吃饭”的不确定性转化为可管理的金融合约。

　　与此同时，交易所之间也可以在协同创新方面进一步发力。寇宁建议，2026年，交易所可在深化差异化定位的基础上，加强品种研发、基础设施与市场规则的协同合作。比如，品种研发上，上期所可与广期所合作探索电力期货等跨领域品种；基础设施上，推进仓单登记平台互联互通，提升期现价格发现效率；市场规则上，探索建立统一的极端行情风险防控预案，避免监管套利。

　　在吴奇翀看来，交易所之间的联动可以聚焦新能源、高端制造等国家战略产业，构建“上游原料-中游加工-下游应用”的闭环金融工具链；同时，在期权合约设计、做市商制度等方面加强协调，推动同类品种规则趋同，降低跨市场套利成本。此外，还需深化对外开放协同，扩大合格境外投资者（QFII）可交易品种范围，优化境外参与者接入机制，提升“中国价格”的国际影响力。

　　多方面着手优化生态体系

　　期货及期权市场要实现高质量发展，除了需要品种创新的持续突破，还需要从合约规则优化、投教体系完善、机构服务升级、开放深化等多维度构建更加完善的市场生态，确保品种能够真正落地服务产业需求。

　　“一个好的期货品种，其是否成功很大程度上取决于合约规则是否贴合产业实际。”吴奇翀表示，以电力期货为例，需充分考虑电力不可储存、区域差异大的特点，反映不同时段和区域的电力价值；碳排放权期货则需与现货碳市场紧密结合，确保市场联动顺畅；而光伏玻璃期货合约的设计，应兼顾上游纯碱、下游组件的价格联动关系，通过合理合约标准推动组合套期保值模式，帮助企业锁定加工利润。在风险可控的前提下，探索期转现、集团化交割等方式，可更好地满足企业的个性化需求。

　　寇宁补充道，期货合约的设计应注重标准细化与普惠化。比如，电力期货合约的设计需要区分光伏发电和风力发电，氢氧化锂期货合约的设计则区分电池级与工业级；针对高单价品种，可以设计“迷你合约”，降低中小微企业参与门槛；在交割方面，可以优化交割布局与升贴水设计，如根据西北地区光伏电力丰枯期出力波动特征设置动态升贴水，真实反映市场供求关系。

　　钟美燕则聚焦交割环节的关键作用，她认为价格闭环的核心在于期现价格回归，交割标准设计尤为重要。因此，新品种上市应重点考量以下三方面：交割品品质设定需贴合企业实际应用需求，明确杂质含量等要求，合理设置交割品与替代交割品的升贴水，保障仓单流通与供给；合约期限需匹配相关品种保质期；综合考量产业链成熟程度及上下游企业规模、定价与议价能力，避免投机过度偏离产业实际需求。

　　投资者教育、人才培养、期货经营机构转型发展也是期货行业生态优化的重要支撑。吴奇翀建议，构建多层次、精准的投教体系，针对企业决策层、操作层开展差异化培训，同时推动“产教融合”，鼓励期货公司与高校合作开发产业适配课程、设立实习基地，培养既懂产业运作又懂金融工具的复合型人才。此外，期货公司应超越传统经纪业务，向综合型风险管理服务商转型，为企业提供嵌入采购、生产、销售等全流程环节的定制化方案；对中小微企业可探索“大手拉小手”模式，依托产业链核心企业拓展服务。同时，强化科技赋能，开发面向用户的数字化风险管理平台，将复杂期货工具简单化、可视化，提升企业操作与决策效率。

　　寇宁也认为，期货公司应加强针对企业的定制化培训，帮助企业建立风控体系和操作流程，风险管理子公司可开发期权组合、含权贸易等简化工具，降低企业参与门槛。

　　深化对外开放是提升国际定价话语权的核心路径。寇宁提出“三步走”的国际化路径：从品种国际化、价格国际化逐步向规则国际化推进，推动需求占比较高的品种对外开放，通过保税交割吸引海外供应商采用中国价格定价，依托期货市场国际化推动中国行业标准走向世界，实现从价格发布者向标准制定者的转变。

　　无论是即将上市的焦煤期权，还是围绕绿色低碳、战略性新兴产业推出的各类新衍生品，2026年期货及期权市场都有望朝着“提质增效”的方向发力，进而更好地保障国家重要资源稳定供应、帮助企业规避经营风险，实实在在助力实体经济高质量发展。