豆油期货上市二十周年 护航产业发展谱写新篇章

　　2006年1月9日，豆油期货在大连商品交易所鸣锣上市，为波动中的国内油脂产业提供了稳定发展的“定海神针”。从最初企业的谨慎试探到如今的深度依赖，从单一的套期保值到全产业链的期现融合，豆油期货用二十年的时间，完成了从金融工具到产业发展核心支撑的蜕变，深刻改变了国内油脂行业的经营理念，为保障产业链供应链稳定、提升产业竞争力作出了重要的贡献。

　　二十年来，豆油期货始终扎根产业土壤，精准对接企业的风险管理需求，见证了国内豆油产业从规模扩张到质量升级的全过程。从“不敢用、不会用”到“离不开、用得好”，产业企业对豆油期货的认知不断迭代，正是其服务实体经济功能的生动体现。

　　套保护身 穿越周期见证产业蝶变

　　回溯2006年豆油期货上市之初，全球农产品市场波动加剧，国内豆油产业正处于快速发展但风险丛生的阶段。在此背景下，国内豆油期货的上市，为产业企业带来了抵御价格风险的“护身符”。

　　中粮油脂控股有限公司套保交易部总经理助理宫毅坦言，公司对豆油期货的认识经历了从“了解有限、谨慎尝试”到“深度融合、战略依赖”的转变。起初仅知道期货可用于套期保值，但缺乏实际操作经验，随着市场价格波动对经营的影响日益加剧，才开始主动探索实践，逐渐认识到期货能够与现货业务深度融合，优化经营策略。“如今，参与豆油期货及相关衍生品交易，已成为公司日常风险管理的重要手段。”

　　益海嘉里金龙鱼油脂部专业副总监李峰也表示，企业对豆油期货的运用已从早期的辅助性工具，演变为与企业健康发展绑定的核心战略职能。“在供需矛盾持续加剧、利润微薄的行业背景下，期货套期保值让企业从被动承受价格波动的‘赌博式经营’，转向主动锁定利润的‘精细化管理’。”李峰举例称，2020年至2023年期间，豆油价格经历了从5200元/吨上涨至12280元/吨、再回落至6710元/吨的剧烈波动，正是依靠精准的套期保值操作，众多企业实现了平稳运营。

　　据江苏省江海粮油集团有限公司副总经理栾城介绍，江海粮油作为大商所自营会员和豆油交割库，自2006年自建压榨厂投产运营后便开始利用期货市场开展套期保值。2019年，在全球油脂供应宽松、基差持续维持负值的行情下，江海粮油通过正向套期保值策略，适时卖出豆油期货锁定销售收益，实现了较好的效果。2025年一季度，面对大豆到港青黄不接、开机率低迷的市场紧张局面，江海粮油又采取了反向套期保值策略，在现货市场销售豆油的同时，通过买入期货锁定远期采购豆油的价格，既缓解了华东市场供应紧张的局面，又优化了自身库存结构、降低了库存成本。

　　基差贸易 重构生态赋能上下游协同

　　随着企业对期货工具运用的日趋成熟，以豆油期货价格为基准的基差贸易模式已成为行业主流。这一模式兼顾了买卖双方对价位和风险管理的诉求，为上下游企业搭建了协作共赢的桥梁。

　　“目前在豆油散油贸易中，基差贸易已经成为主流模式。”宫毅表示，这种“期货价格+基差”的定价方式，对于上游压榨企业而言，可以提前锁定销售价格，保障压榨利润；对于下游食品加工、餐饮企业来说，则可以获得更灵活的采购定价权，有效控制原料成本。例如，中粮油脂曾在某次豆油采购时，恰逢市场剧烈波动，中粮油脂选择与供应商先行签订基差贸易合同，确定基差价格，保障原料供应，随后在期货价格下跌至预期点位时完成点价，最终以更低的“一口价”成本完成采购，有效提升了企业的盈利能力。

　　在华东地区，江海粮油率先利用期货套保并尝试基差销售，推动了当地基差贸易的应用进程。栾城表示，大豆压榨厂原料采购需提前2个月订船，而下游终端市场抗风险能力较低，不愿承接远期现货，期货市场就成为了平衡近远期风险的关键，而基差定价则让这种平衡得以实现。如今，不仅大豆压榨厂普遍采用基差的方式锁定经营收益，灌装厂等下游企业也普遍接受采用基差先行采购、后续再自主点价确定最终采购成本。

　　“基差贸易的普及，让豆油贸易链条形成了以期货定价为核心的成熟体系，贯穿了从大型油厂到一级贸易商，再到终端用户的全链条。”

　　李峰表示，这一体系增强了整个产业链应对价格波动的能力，促进了产业资源的优化配置。随着行业发展，基差贸易还不断创新，出现了含权贸易等新模式，将期权与基差贸易相结合，赋予企业在特定条件下调整价格的权利，进一步满足了个性化的风险管理需求。

　　工具赋能 成熟模式引领行业示范

　　二十年来，豆油期货与大豆期货、豆粕期货及相关期权工具共同构成了“豆系工具箱”，全方位赋能上下游产业协同发展。

　　在产业链协同赋能方面，龙头企业发挥了重要的引领作用。中粮油脂利用“豆系工具箱”，通过期货价格信号提前规划生产，向供应商传递稳定的采购需求预期，帮助上游合理安排种植、生产计划；为下游企业提供基于豆油期货的基差定价方案，协助其降低采购成本，并分享风险管理经验，帮助下游建立风险管理体系。

　　益海嘉里则将套期保值提升至公司战略高度，构建了涵盖期货、期权、外汇衍生品的立体化风险管理工具组合，不仅实现了自身风险管控，还通过期现结合模式，为上下游伙伴提供稳定、透明的合作环境，成为产业链稳定发展的“稳定器”。

　　合益荣的发展历程，更是期货工具赋能产业升级的生动缩影。从山西阳泉一家粮油门市部起步，合益荣通过紧跟市场步伐，逐步深化对期货、期权工具的运用，实现了跨越式发展，如今已成为以大宗食用油为主导产业的综合性集团。据北京合益荣投资集团有限公司总裁周世勇介绍，公司对期货工具的运用经历了从投机到套期保值，再到综合运用场外期权等各种产品工具的三个阶段，如今已深刻认识到期货、期权不仅是风险管理工具，更是优化贸易模式、提升合作关系的新型服务工具。

　　对于其他期货品种而言，豆油期货的发展历程提供了明确的借鉴路径。宫毅认为，科学的合约规则设计、持续的市场培育与引导、公平公正的市场秩序，都是期货品种走向成熟的关键。周世勇认为，一个期货品种要走向成熟，最重要的还是要贴近产业、服务产业，逐步提升其价格发现、风险管理等作为期货工具应具备的核心功能，为产业提供有力的支撑，使企业能真正“拿得起、用得上”，这就是最核心的导向和目标。

　　豆油期货用二十年的实践证明，只有扎根产业、服务实体，才能实现持续健康发展。站在新的历史起点，随着期货市场国际化、专业化水平的不断提升，豆油期货将继续发挥其风险管理和价格发现功能，为保障国家粮食安全、推动油脂产业高质量发展贡献更大力量。