光大证券：多空交织，市场震荡上行

　　【今日头条】

　　IPO发审会将重启

　　不仅新股发行在时隔四个月后即将重新开闸，IPO发审会也将于18日重启，新股上市进程正全面推进。与此同时，证监会13日恢复披露了IPO审核进度表，经记者统计，在IPO暂停的四个月里，证监会新增受理的IPO申报企业达84家，另有9家撤单，“新老交替”使得IPO排队企业新增75家，达682家。

　　【投资策略】

　　多空交织，市场震荡上行

　　一方面，10月热钱流出幅度大幅减少，基础货币投放增加有利于宏观流动性回升。10月份狭义货币(M1)余额同比增速连续4个月回升，场外流动性回升有利于改善A股市场资金供求关系。wind资讯数据显示，上周股票型基金平均仓位为81.58%，股票型基金后续加仓空间较大。

　　另一方面，下周开始两融业务保证金比例将从50%提高至100%，一定程度上减少A股市场资金供给。10家IPO进入申购期，冻结资金可能超过万亿，短期市场资金需求增加。美联储12月加息概率较大，对投资者风险偏好有负面影响。

　　技术面，市场在上升通道中运行，受通道上轨压制，短期市场震荡整理。

　　【宏观视角】

　　实体经济延续疲弱态势

　　高频数据显示稳增长政策下生产面依然疲弱。六大发电集团耗煤量同比跌幅略有收窄，单周跌幅回落至10%以下，产能利用率低位企稳。房地产需求有所回落，30大中城市房地产销售同比放缓至10%左右。随着房地产友好政策持续推出与宽松政策加码，房地产需要或将延续回暖态势。总体来说，实体经济依然较为疲弱，供需双方企稳基础均不稳固，经济增速持续回升需要宽松政策保驾护航。

　　【公司评级】

　　建议关注保利协鑫

　　公司三季度多晶硅、硅片产销两旺，产品价格受汇率影响。下半年是光伏行业传统旺季，国家能源局近期又核准5.3GW新项目，要求于2016年中前并网。随着光伏应用市场的增加，总需求持续稳定增长，预计多晶硅价格下行空间有限。随着库存下降之后，相信多晶硅价格有所反弹。公司当前11.8x、8.3x 2015-2016P/E，P/B仅有1.2x，估值处历史相对低位。当前估值合理，建议投资者积极关注。